□本報記者 葉斯琦

　　“2點半后，期指開始跳水，當時我就意識到可能是有資金反水了。因為期指持倉量逼近21萬手，多出來的持倉，很容易出現(xiàn)不穩(wěn)定的局面。”一位投資者在朋友圈中表示。

　　5月12日，三大期指經(jīng)歷了反轉(zhuǎn)行情，大漲之后尾盤又出現(xiàn)大跳水。分析人士指出，沖高回落顯示當前多空雙方均處于高度敏感期，不過期指的升水狀態(tài)和多頭主力的強勢增倉，都表明后市行情偏多，特別是中證500期指在沒有出現(xiàn)明顯減倉的情況下，預計震蕩偏多的格局不會改變。

　　多頭驚魂15分鐘

　　“剛才滬深300期指和現(xiàn)指的差價一度達到快50點，一波跳水就平了，充分說明套利資金很兇猛啊。”投資者老張驚魂未定地說道。

　　5月20日14時20分前后，三大期指均遭遇過山車般的急速跳水行情。以滬深300期指為例，IF1506合約在大約15分鐘的時間內(nèi)，從4907點的日內(nèi)高位迅速俯沖至約4749點，下跌約160點，盤中近3.5%的漲幅消失殆盡，雖然最終IF1506報收于4775點，漲幅為0.7%，結(jié)果雖看似風平浪靜，但3.52%的振幅足以說明盤中驚心動魄的故事。

　　老張還以上證50期指為例算了一筆賬：如果昨天IH1506的主要波動都參與到，那么一天就可以盈利（或虧損）70%?！笆稚系馁Y金最多能抗住250點的波動，但面對這種極端情況，還是需要快刀斬亂麻啊。”

　　對于這波尾盤跳水，中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓認為，首先，主板藍籌乏力，券商為首的金融股更是呈現(xiàn)一日游行情，銀行板塊又缺乏資金推動，這對大盤上攻突破行情形成拖累。其次，技術(shù)層面，由于滬綜指逼近前期高點，4500點上方阻力不容忽視，獲利盤選擇了結(jié)也加重了壓制。第三，本周四將公布匯豐PMI數(shù)據(jù)，不排除一些資金存在回避宏觀數(shù)據(jù)的因素，提前撤離。

　　中證500加入“升水一族”

　　在三大期指中，中證500期指依然是表現(xiàn)最為強勢的品種。即便經(jīng)歷跳水，昨日IC1506仍報收于9286.8點，上漲184.6點或2.03%。最近9個交易日的累計漲幅已高達18.54%。

　　國海良時期貨金融衍生品研究主管程趙宏認為，中證500主要代表市值較小、成長性較高的股票，三個方面因素支持中小板塊領(lǐng)漲?！笆紫龋壳爸袊幱诮?jīng)濟轉(zhuǎn)型期，國家一直在推出各項新政策，大力支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，鼓勵萬種創(chuàng)新，因此目前的‘風口’在中小板塊上。其次，出于股市慢牛的預期，目前大資金都傾向于投資小市值公司，而避免能推動指數(shù)快速上漲的藍籌股。第三，中小板塊的賺錢效應，使得大量資金持續(xù)投入此板塊?！?/p>

　　在期指強于現(xiàn)指的推動下，截至收盤，IC1506合約升水9.47點，較此前近月合約動輒兩百點的貼水幅度出現(xiàn)很大變化。遠月方面，IC1512合約的貼水幅度也由前期高達600點左右縮窄至300點以內(nèi)。

　　“中證500期指當月合約已經(jīng)實現(xiàn)屢創(chuàng)新高的強勢特征，雖然昨日盤中受到整體大盤跳水拖累收入上影線，但是還是頑強收陽，而且最終當月合約實現(xiàn)了升水，說明中證500期指投資者做多情緒沒有受到太大的影響，繼續(xù)維持偏多的概率大，但是畢竟技術(shù)上連續(xù)上漲過快，存在技術(shù)休整需求?！眲①e說。

　　持倉大增：福利還是殺豬刀

　　“近兩天300期指持倉大增，這是送福利還是殺豬刀?。俊边@是一位投資者的發(fā)問。

　　昨日，滬深300期指的總持倉量再增2291手至209976手，連續(xù)三天持倉量上行?？紤]到新期指分流等因素，該持倉量已經(jīng)逼近歷史高位。不僅如此，上證50期指總持倉量也增加9732手至49598手，而中證500期指的總持倉量增1915手至40155手，創(chuàng)歷史新高。

　　主力方面，在IF1506合約中，多頭前20席位累計增倉6477手，空頭前20席位僅僅增持3668手，多頭主力較強。在IC和IH中，多頭表現(xiàn)也較為強勢。

　　劉賓認為，如果從總持倉變化看，本周反彈行情三大期指連續(xù)三天增倉，似乎對于整體維持反彈有利，不過周三增倉力度明顯減弱，也顯示后勁略顯不足，這對于短期大盤上攻形成一定拖累。

　　“不過中證500期指除上周5交割日，已經(jīng)連續(xù)8天增倉，資金持續(xù)進場的局面還沒有改變，雖然這一定程度有新品種的因素，但同時也顯示了近期資金對于成長板塊仍樂觀的預期，而且從周三的前20席位主力持倉看，多頭增倉2758手，空方增倉2264手，多方仍占據(jù)一定優(yōu)勢，況且如果按照一般多逼空的原則，空方不主動止損，預計多頭行情也不會輕易結(jié)束，所以在沒有看到中證500明顯減倉的情況下，預計震蕩偏多的格局不會改變。”劉賓說。

　　展望后市，銀河期貨研究員周帆指出，周四的市場表現(xiàn)對于后市行情十分關(guān)鍵。從上證指數(shù)來看，周三盡管沖高回落，但依然留下了近14個點的缺口。這個缺口在近期可能成為多空爭奪的焦點。如果周四沒有彌補缺口直接向上，則大盤依舊強勢；如果直接低開低走，則技術(shù)上形成“島型反轉(zhuǎn)”，加上周三的倒V型長上影，以及較高換手率，這對大盤殺傷力將非常大。