□本報(bào)記者 馬爽

　　受標(biāo)的上證50ETF價(jià)格大幅反彈影響，昨日50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約價(jià)格全線上漲，認(rèn)沽期權(quán)合約價(jià)格則普遍下挫。截至收盤，主力合約中，平值5月購(gòu)3100合約漲幅最大，上漲202.86%，收盤報(bào)0.0530元；平值5月沽3100合約收盤報(bào)0.0796元，下跌50.56%。

　　成交方面，昨日期權(quán)成交量繼續(xù)創(chuàng)新高，共計(jì)成交79460張，較上一交易日增5715張。其中，認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)分別成交48152張、31308張，認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率繼續(xù)升至0.65。隨著5月合約臨近到期，部分投資者已提前布局6月合約。該月份合約成交量超3萬(wàn)張。持倉(cāng)方面，期權(quán)共持倉(cāng)185669張，較上一交易日增加1895張，其中虛值兩檔的5月購(gòu)3.10期權(quán)合約持倉(cāng)量已積累到1.18萬(wàn)手。成交量/持倉(cāng)量比率升至42.8%。

　　銀河期貨期權(quán)部表示，主力合約持倉(cāng)量Put（認(rèn)沽）/Call（認(rèn)購(gòu)）Ratio由0.64小幅下降至0.62，近日一直在此水平運(yùn)行。持倉(cāng)變化方面，認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約持倉(cāng)量無(wú)較大變化，認(rèn)沽期權(quán)合約在行權(quán)價(jià)為2.85元及3.10元處減少較多。另外，主力合約成交量Put/Call Ratio上漲0.19，超過(guò)閾值，給出今日下跌信號(hào)，投資者可注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“從近兩周50ETF走勢(shì)來(lái)看，有進(jìn)入下跌通道態(tài)勢(shì)，但大盤百點(diǎn)暴漲背后的邏輯令人難以捉摸，多空分歧增加，某些估值較低的淺虛值期權(quán)彩票性質(zhì)逐漸顯露，多個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)當(dāng)日暴漲甚至翻倍，風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者很可能會(huì)選擇買入虛值一檔期權(quán)放手一搏?！焙Ｍㄆ谪浧跈?quán)部認(rèn)為。

　　波動(dòng)率方面，周二認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率整體小幅下降，而認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率整體小幅上漲。其中平值5月購(gòu)3100合約隱含波動(dòng)率為35.17%；平值5月沽3100合約隱含波動(dòng)率為32.20%。而標(biāo)的上證50ETF的20日歷史波動(dòng)率因昨日大漲行情上升至29.96%。

　　海通期貨期權(quán)部表示，縱然5月合約隱含波動(dòng)率已開始有所回落，然而合約距離到期僅剩下五個(gè)交易日，相對(duì)而言估值依然過(guò)高，尤其是虛值期權(quán)，個(gè)別合約激情不減。由于金融期權(quán)的交割對(duì)象并無(wú)品級(jí)差別，因此到期必將和標(biāo)的物走勢(shì)收斂，因此過(guò)度押注在非理性的深度虛值期權(quán)上面可能會(huì)面臨較大的Theta（Theta（θ）是用來(lái)測(cè)量時(shí)間變化對(duì)期權(quán)理論價(jià)值的影響）流逝。

　　基于對(duì)后市行情走勢(shì)分歧較大且近月合約時(shí)間價(jià)值將會(huì)進(jìn)入加速貶值階段的判斷，海通期貨期權(quán)部推薦，一級(jí)投資者：如對(duì)后市信心堅(jiān)定，可買入6月平值認(rèn)沽期權(quán)，配合標(biāo)的物持倉(cāng)構(gòu)造保護(hù)性策略；如果對(duì)后市把握不大，建議投資者可持有標(biāo)的物的同時(shí)做空5月平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，構(gòu)造備對(duì)開倉(cāng)，從而降低標(biāo)的證券成本；二級(jí)投資者：同一級(jí)投資策略，如果要買入當(dāng)月合約單腿需謹(jǐn)慎考慮；三級(jí)投資者：同一級(jí)投資策略，或者做空虛兩檔以上當(dāng)月期權(quán)合約。

　　銀河期貨期權(quán)部則建議，考慮到5月合約即將到期，投資者可考慮建立區(qū)間盤整策略賺取時(shí)間價(jià)值。因5月合約期權(quán)隱波率較高位已出現(xiàn)明顯下降，前期建立區(qū)間盤整的投資者可考慮平倉(cāng)止盈。另外，考慮到上證50ETF中長(zhǎng)期維持升勢(shì)不變，建議投資者在5月合約構(gòu)建盤漲策略。