□本報記者 田露

　　周一開盤的創(chuàng)業(yè)板再度調(diào)檔至瘋牛狀態(tài)，盤中高點距3300點已不遠，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)飆升、個股紛紛漲停的背景下，已徘徊多日的權(quán)重股卻呈現(xiàn)出繼續(xù)下行趨向。

　　連日來，大盤與創(chuàng)業(yè)板之間的冷熱分歧不斷強化，對此，參與股海搏奕的基金經(jīng)理早已有所感知，他們對此的分析認(rèn)為，大盤與小盤股目前的分化已無法用基本面去分析，起更重要作用的還是資金敏感度問題。

　　大盤藍籌上行需資金支持

　　“一聲槍響，瘋狂的創(chuàng)業(yè)板沒倒下，大盤先嚇趴了?！鄙现荛_始，有著類似內(nèi)容的各種段子開始在市場中流傳。對于滿“手”創(chuàng)業(yè)板、中小盤股票的機構(gòu)來說，這是可以輕松一笑的調(diào)侃，但對于不少重倉金融、地產(chǎn)、“一帶一路”概念股的投資者而言，則是揮之不去的沉重感。

　　“加強證券公司融資融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，以及嚴(yán)查傘型信托，可以說是給今年以來沸騰的市場情緒打了針鎮(zhèn)靜劑，更重要的是，許多加杠桿投資股市的資金一下被掐住了命脈，投機因素開始承壓?！闭劶吧鲜鍪袌龇只瘯r，一位去年以來業(yè)績相當(dāng)不錯的基金經(jīng)理對中國證券報記者侃侃而談。

　　他深入分析，4月下旬以來，曾一路上漲幾乎未曾有過像樣調(diào)整的上證綜指，卻明顯開始顯現(xiàn)出頹勢，股指反復(fù)震蕩，地產(chǎn)、保險、航運、鋼鐵等前期曾凌厲上攻的一眾大盤股票，明顯褪去鋒芒，與此同時，以創(chuàng)業(yè)板為主的中小盤股票卻以令人咋舌的速度接連上漲，5月以來，創(chuàng)業(yè)板走勢更是耀眼異常，這也帶動一眾重倉砸在創(chuàng)業(yè)板股票上的基金產(chǎn)品凈值狂漲。

　　“其實，大盤股對于資金的起落更為敏感，大盤藍籌如果沒有流動性的支持，無論如何都是起不來的，這在熊市中表現(xiàn)得非常明顯，在牛市中也不會例外多少。尤其考慮到現(xiàn)在這些藍籌股的行業(yè)景氣普遍處于下行通道中，未來幾年業(yè)績難有令人驚喜的表現(xiàn)，那么資金的支持就起到可能是關(guān)鍵的作用了。之前市場普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板估值過于瘋狂，泡沫明顯，如果資金流入得到壓制，那么可能就會對這一局部的市場過熱起到釜底抽薪的作用，但現(xiàn)在可以看到，在入場資金的源頭得到一定遏制的情況下，反而是大盤股‘受傷’更重。”他說。

　　“融資融券標(biāo)的以大盤股為主，當(dāng)這部分資金無法再流向原有渠道，同時又戀戰(zhàn)不愿退場時，體量較小的中小板、創(chuàng)業(yè)板就成為奔涌方向。這也部分說明目前市場的投資熱情仍然非常強烈，我認(rèn)為牛市基礎(chǔ)依然比較牢固?！庇谢鸾?jīng)理表達這樣的觀點。

　　創(chuàng)業(yè)板泡沫分歧明顯

　　如果說資金轉(zhuǎn)向推升對于“瘋狂小盤股”的演繹，則此處風(fēng)險應(yīng)該也會引起業(yè)內(nèi)人士的警惕。但據(jù)中國證券報記者近日采訪來看，部分基金經(jīng)理對此有一定的防范，但不少人依然認(rèn)為，小盤股未必存在太大風(fēng)險。

　　“市場是有效的，而且A股市場的有效性在不斷提高。近幾年，創(chuàng)業(yè)板一直在一片質(zhì)疑聲中成長，而且不斷走高，幾年前創(chuàng)業(yè)板到3000點還被當(dāng)成笑話一樣來看，但現(xiàn)在已完全實現(xiàn)了，這不是沒有理由的。我們認(rèn)為，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，創(chuàng)業(yè)板股票中涌現(xiàn)出來的那些新興產(chǎn)業(yè)、新興商業(yè)模式，蘊含著巨大的能量，可能會有爆發(fā)性的增長。當(dāng)然，在總的公司數(shù)量中，能真正成長起來的公司會比較少，但誰也無法真正把握準(zhǔn)確，因為類指數(shù)性的，‘廣撒網(wǎng)’式的投資具有自己的道理和邏輯。而且根據(jù)我對于高科技公司的一些了解，這類投資不能用普通的PE估值模式來衡量價值，因為它們前期可能是在不斷砸錢而沒有收益的，但一旦爆發(fā)可能是成倍幾十倍的增長?！币晃粚π屡d產(chǎn)業(yè)情有獨鐘的基金經(jīng)理對記者如是說。

　　他表示，相比之下，目前國企改革尚未看到明顯進展，而且傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖然可以嫁接新興模式，但原有的體制、固定資產(chǎn)、員工稟賦卻常常成為沉重包袱。因此，在去年以來，牛市已運行一定階段后，如果說許多大盤股仍然低估，則或有失公允。

　　不過，記者也了解到，目前已有部分基金經(jīng)理在上周或之前降低了倉位，以規(guī)避創(chuàng)業(yè)板因短期上漲太快而出現(xiàn)的調(diào)整風(fēng)險，但他們表示，在合適的階段，仍然會再度“殺入”。