□本報記者 任明杰

　　2014年以來，天使投資市場日漸火爆。在大眾創(chuàng)業(yè)熱情高漲、新三板市場日益火爆，以及IPO創(chuàng)富效應(yīng)等因素吸引下，眾多上市公司紛紛投身其中，成為天使投資市場一股重要力量。但是，業(yè)內(nèi)人士指出，在“全民VC”背景下，上市公司在掘金天使投資的同時，應(yīng)謹(jǐn)防“VC泡沫”。

　　掘金天使投資

　　2015年一季度，中國天使投資市場活躍度延續(xù)了2014年的火爆行情。據(jù)清科統(tǒng)計，募資方面，2015年一季度中外天使投資機構(gòu)新募集基金25只，均為人民幣基金；投資方面，本季度共發(fā)生349起投資案例，披露金額的交易涉及2.59億美元，投資活躍度比2014年同期情況提升近一倍；退出方面，2015年一季度共發(fā)生3起創(chuàng)業(yè)板IPO。

　　眾多上市公司的積極參與為日益火爆的天使投資市場再添一把火。近日，由慈銘集團深度參與的專業(yè)化早期醫(yī)療天使投資平臺——醫(yī)療健康天使投資基金的籌備工作已正式啟動，基金執(zhí)行事務(wù)合伙人魯東成表示，基金首期募資規(guī)模為2億人民幣，目前基金的基石投資人已經(jīng)確定，雖沒有公布具體名單，但包括知名醫(yī)藥上市公司和IT企業(yè)的創(chuàng)始人。

　　“一方面，在‘大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新’的氛圍下，創(chuàng)業(yè)熱情的高漲對資金需求日益增加，上市公司資金雄厚，自然不會錯過這樣的機會；另一方面，新三板市場持續(xù)火爆，為眾多創(chuàng)投機構(gòu)增加了一條新的退出途徑，這無疑大大增加了上市公司參與天使創(chuàng)投的信心?！北本┮晃籔E界人士在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　另外，IPO開閘后的退出效應(yīng)也對吸引上市公司投身天使創(chuàng)投起到示范作用。去年年中，景興紙業(yè)、輕紡城等眾多IPO“影子公司”迎來一波大漲。而在當(dāng)時證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)披露的擬上市企業(yè)名單中，上市公司電廣傳媒的全資子公司達晨創(chuàng)投更是有多達21家公司名列其中，在剛剛過去的今年4月，達晨創(chuàng)投以5家投資企業(yè)實現(xiàn)IPO成為天使投資市場的大贏家。

　　據(jù)清科統(tǒng)計，2015年4月，全球共有34家中國企業(yè)完成IPO，其中18家企業(yè)有VC/PE支持，達晨創(chuàng)投共有5家投資企業(yè)實現(xiàn)IPO，包括登陸深圳創(chuàng)業(yè)板的航新科技、金雷風(fēng)電、博濟醫(yī)藥、鵬輝能源和登陸上海證券交易所的星光農(nóng)機。按發(fā)行價計算，5家企業(yè)IPO后，達晨創(chuàng)投獲得2.28倍平均賬面退出回報、20%的平均內(nèi)部收益率。達晨創(chuàng)投肖冰表示，2015年將是達晨創(chuàng)投退出的豐收年，其中一大批退出項目是2010年至2012年期間所投，另一小部分是2007年至2008年所投，而IPO退出是主要退出方式。

　　實際上，在天使投資行情火爆的2014年，特銳德、東軟載波等很多上市公司便已經(jīng)積極投身天使創(chuàng)投的熱潮之中。2014年12月19日，青島市工業(yè)技術(shù)研究院組織召開了青島連科股權(quán)投資基金新聞發(fā)布會，連科天使基金成為山東省首只專門針對科技孵化器內(nèi)初創(chuàng)期科技企業(yè)的天使投資基金。據(jù)連科基金發(fā)起人王馨儀介紹，該基金重點針對青島市工研院等科技企業(yè)孵化器內(nèi)具有良好發(fā)展前景的科技型中小微企業(yè)，是青島市唯一一家由政府引導(dǎo)資金、上市公司、成功企業(yè)家、行業(yè)領(lǐng)袖共同發(fā)起的私募股權(quán)投資基金。特銳德、東軟載波等上市公司現(xiàn)身其中。

　　謹(jǐn)防“全民VC”泡沫

　　“隨著去年天使投資熱潮的到來，很多上市公司紛紛參與其中，這是一件好事，但需要謹(jǐn)防過度投資產(chǎn)生的VC泡沫。雖然現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者很多，但大量的都是抄襲和復(fù)制，真正談得上創(chuàng)新的并不多，眼下創(chuàng)業(yè)潮本身就有很多泡沫?！鄙鲜鯬E界人士表示。

　　除上市公司外，參與天使投資的主體日漸增多，呈現(xiàn)出“全民VC”的景象。一方面，從2015年一季度的情況來看，新募天使基金中出現(xiàn)了許多由政府和天使投資機構(gòu)合資成立的一批具有政府背景的天使基金，例如深圳市龍崗區(qū)政府出資，力合天使創(chuàng)投管理的龍崗力合天使創(chuàng)業(yè)投資基金，以及西安經(jīng)濟開發(fā)區(qū)成立的5000萬元人民幣天使投資基金。另一方面，明星天使投資人成為一道靚麗的景象。在今年博鰲論壇上，任泉以StarVC創(chuàng)始人身份登上青年領(lǐng)袖圓桌會議的討論席。而早在去年，任泉就和黃曉明、李冰冰共同創(chuàng)立明星風(fēng)投公司Star VC，成立一個月便收到3000多個投資項目。

　　實際上，在十余年前，上市公司參與天使投資之初便曾品嘗過泡沫的滋味。據(jù)清科報告顯示，20世紀(jì)80年代，我國加快了科技體制改革步伐，眾多科技企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。2000年，我國風(fēng)險投資尚處于起步階段，部分創(chuàng)投機構(gòu)依托于孵化園和高新區(qū)，大力發(fā)掘創(chuàng)新能力強、發(fā)展?jié)摿Υ蟮母呖萍计髽I(yè)，幫助企業(yè)實現(xiàn)了知識產(chǎn)權(quán)向產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)變。同時部分上市公司需要源源不斷地注入先進的技術(shù)及產(chǎn)品以實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展，但是由于自身投資經(jīng)驗不足，因此通過參與VC/PE機構(gòu)投資累積相關(guān)經(jīng)驗和資源。

　　例如，2000年由紫光股份、路橋建設(shè)、中海海盛、中鎢高新、燕京啤酒、凌鋼股份、常山股份、天茂集團、沈陽公用等滬深證券交易所和香港聯(lián)交所上市公司聯(lián)合發(fā)起了清華紫光科技創(chuàng)新投資有限公司；大眾公用、鹽田港、中興通訊等成為深創(chuàng)投股東；電廣傳媒設(shè)立達晨創(chuàng)投等，掀開了上市公司參與股權(quán)投資的序幕。隨著2000年互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮一度破滅，不少上市公司參與私募股權(quán)投資的熱情受到打擊，逐漸淡出股權(quán)投資領(lǐng)域。