□銀河期貨 陳曉燕 孔旺

　　近期，棉紡下游接單情況好轉(zhuǎn)、棉紗庫存有所下降，棉花期貨價格也有上漲，市場對棉紡后市的看法分歧較大。在鄭商所的支持和協(xié)助下，銀河期貨濟南營業(yè)部連同紡織事業(yè)部進行了一場調(diào)研。

　　調(diào)研結(jié)果顯示，今年棉紡行業(yè)產(chǎn)成品庫存水平已較去年同期有明顯下降，下游的季節(jié)性旺季對銷售及原料價格有一定刺激作用，但棉紡企業(yè)仍面臨原料供應結(jié)構(gòu)性矛盾、進口棉紗搶占市場份額等問題。在國家大量儲備棉壓力下，棉價上漲空間較為有限，企業(yè)普遍認為棉價難以出現(xiàn)大幅波動，后市以穩(wěn)為主。

　　值得注意的是，被調(diào)研的棉紡企業(yè)普遍關注棉花期貨的走勢，也多進行過期現(xiàn)結(jié)合的操作。對于即將上市的棉紗期貨，多數(shù)棉紡企業(yè)也寄予厚望，希望其早日上市，以便于規(guī)避棉紗的現(xiàn)貨風險。

　　下游消費旺季難持續(xù)

　　調(diào)研表明，目前棉紡市場接單確實有轉(zhuǎn)好跡象，主要受下游季節(jié)性需求刺激，但這種需求是階段性的，一旦旺季過去，下游對棉花的大量需求將很難一直持續(xù)。江蘇某大型紡織企業(yè)是國內(nèi)綜合實力排名前十的紡織企業(yè)，從過完年到現(xiàn)在，棉紗的訂單有所增加，前期棉紗庫存維持在15天左右。受年后訂單的刺激，目前棉紗庫存增加，主要為應對后期市場的需求。但是最近一兩個星期，棉紗的出貨有所減慢，主要因新訂單量沒有跟上。

　　另一方面，進口棉紗對國產(chǎn)棉紗的替代作用也影響用棉需求。國內(nèi)棉紗需求好轉(zhuǎn)時，貿(mào)易商進口棉紗的積極性明顯提高，今年在季節(jié)性消費刺激性下，有的進口棉紗的船期已經(jīng)訂到六七月份。張家港某大型棉紡企業(yè)是國內(nèi)棉紡規(guī)模排名前五的紡織企業(yè)，該企業(yè)棉紗銷售負責人表示，國內(nèi)棉紗市場的銷售旺季差不多到五月中旬就要過去了，國內(nèi)棉紗的庫存還是居于高位，所以不看好后市。

　　與紡紗企業(yè)的謹慎相比，下游家紡企業(yè)對后市的看法要相對樂觀。由于去年旺季不旺，對家紡企業(yè)打擊較大，今年家紡企業(yè)普遍保持低庫存，保持自身企業(yè)的現(xiàn)金流。今年年初的訂單驟增，讓家紡企業(yè)措手不及，所以出現(xiàn)短時間之內(nèi)大家搶高等級棉紗的現(xiàn)象。江蘇南通當?shù)刈畲蟮募壹徠髽I(yè)負責人較看好后市，認為往后紡織行業(yè)的處境會越來越好，一旦行業(yè)信心起來，那么原料庫存壓力大的問題就會迎刃而解。

　　高低棉價分化 機采棉采購量增加

　　在調(diào)研時，我們還注意到，目前市場上高低棉價格分化現(xiàn)象較為明顯，企業(yè)反饋表示，主要由于國內(nèi)棉花供應和需求環(huán)節(jié)出現(xiàn)錯位，國內(nèi)棉紗生產(chǎn)對高質(zhì)量棉花的需求較大，而新疆機采棉技術還不夠成熟、質(zhì)量得不到企業(yè)的認可。有配額的企業(yè)進口美棉、澳棉等無三絲的機采棉，這也導致今年進口機采棉基差較大，但畢竟進口棉配額數(shù)量有限，性價比也因ICE期棉上漲而降低，在高質(zhì)量國產(chǎn)手摘棉資源減少的情況下，部分企業(yè)開始增加對新疆機采棉的采購，紡織企業(yè)對機采棉適應能力逐漸增強。

　　由于機采棉雜質(zhì)高、短絨率高等劣勢，棉花貿(mào)易企業(yè)出貨不是很好，承受一定銷售壓力，但期貨市場允許機采棉注冊倉單，近期期棉價格的上漲也給貿(mào)易商套保的機會。

　　紡織企業(yè)對機采棉的態(tài)度表現(xiàn)不一，但普遍認為新疆手摘棉相對新疆機采棉而言，可紡性能更好，前期采購也以新疆手摘棉為主。浙江某紡織企業(yè)是國內(nèi)知名的色紡企業(yè)，在新疆和國外都有紡織廠，目前原料庫存大約維持在3個月之內(nèi)，棉紗庫存維持在20天左右，該企業(yè)原料采購負責人認為，后期新疆手采棉的價格會堅挺一些，機采棉的價格會隨著庫存壓力的顯現(xiàn)而繼續(xù)疲軟。山東德州某棉紡企業(yè)是國內(nèi)百強棉紡企業(yè)，紡紗規(guī)模達百萬錠，紗線庫存目前維持在1個月之內(nèi)。該企業(yè)前期采購的全部是新疆手摘棉，但隨新疆手摘棉現(xiàn)貨的減少，現(xiàn)在以新疆兵團的機采棉為主，地產(chǎn)棉基本上不采購。該企業(yè)負責人認為，后市棉花現(xiàn)貨難以出現(xiàn)大漲大落的現(xiàn)象。

　　也有紡織企業(yè)表示，后期要是棉紗訂單不能持續(xù)的話，那么紡織企業(yè)對新疆棉的采購熱情也會減少。高等級棉花缺少促使紡織企業(yè)加大對機采棉的適應程度，以后機采棉會是市場的一個主流。