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短債活躍 曲線陡峭化

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-05-08 03:10:13  來源：中國證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　■交易員札記

　　□中國郵政儲(chǔ)蓄銀行 董晶晶

　　7日，銀行間市場利率債交投活躍，在資金面寬松支撐下短端收益率繼續(xù)大幅下行6BP，長端略下行1-2BP，收益率繼續(xù)呈現(xiàn)陡峭化形變特征。

　　國債方面，二級(jí)市場長端國債成交活躍，部分機(jī)構(gòu)賺取IRR利差明顯，短端國債有部分外資買盤。政策性金融債方面，貨幣基金對短端產(chǎn)品青睞有佳，而長端略顯分歧，收益率維持糾結(jié)點(diǎn)位，代表性債券150210在3.83%-3.85%位置成交多筆。目前收益率水平穩(wěn)定在降準(zhǔn)之后的新平臺(tái)，方向不清晰，但長端收益率由于受到二季度經(jīng)濟(jì)可能見底、地方債置換的資金對接方式不明、TF1506大規(guī)模換倉等因素影響，收益率走勢較為謹(jǐn)慎。

　　信用債方面則別有洞天，短融、中票收益率繼續(xù)暢快走低，短融下行5-8BP，中票下行3BP。在降低實(shí)體融資利率方面，收益率變化顯然在信用債品種上更顯現(xiàn)出實(shí)質(zhì)性意義，即信用利差大幅縮窄。

　　近期市場的降息預(yù)期略有緩和，但貨幣寬松繼續(xù)有想象空間。我們認(rèn)為，在資金寬松支撐下，長端利率債仍有下行機(jī)會(huì)，但距離牛市的最后一站也許已經(jīng)不太遠(yuǎn)。

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