□本報記者 曹乘瑜

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來打中一只新股平均有150%的穩(wěn)健回報率，因此今年打新也吸引了不少資金。即將管理4只打新基金的泰達宏利基金經(jīng)理胡振倉預(yù)計，2016年初注冊制生效之前，市場低風(fēng)險、高漲幅的打新特征不會變，而注冊制實施之后，新股將有賺有賠，但預(yù)計公募打新基金在中簽率提升和專業(yè)能力的輔佐下，收益率將更高。

　　趕上打新好時光

　　胡振倉認為，由于注冊制的實施需要修改《證券法》，預(yù)計注冊制正式生效要到2016年初。在此之前，新股較低的定價發(fā)行、高漲幅、低風(fēng)險的特征不會改變，2015年接下來的時間里，仍是打新好時光。

　　此外，隨著近期A股的調(diào)整，打新基金性價比也有所提高。今年以來，A股從3000點上漲至4500點，由于打新對資金有鎖定期，且中簽率有限，將部分追求高收益的資金排斥在外。胡振倉認為，A股在4000點之上，調(diào)整風(fēng)險愈大，收益穩(wěn)健的打新將引來更多人氣。

　　胡振倉認為，即使是注冊制推行，對于打新基金來說，也不會是“時代的終結(jié)”，反而可能是利好。因為注冊制推出之后，新股發(fā)行頻率加快。一方面，可選擇的余地會更大，也更要求對股票價值進行專業(yè)判斷，公募基金公司的優(yōu)勢將更凸顯?！艾F(xiàn)階段對個股采取定價發(fā)行的制度，發(fā)行價格都比較低，上市之后有比較高的漲幅，因此對個股的選擇并不那么重要；但注冊制推出之后，在市場化的導(dǎo)向下，新股有可能會破發(fā)，到時打新將會有賺有賠，對個股的價值判斷就顯得更加重要。”胡振倉說。

　　另一方面，雖然標(biāo)的增加可能導(dǎo)致漲幅下降，但是中簽率會上升，對打新的整體收益率不一定會有大的影響，但資金的使用效率會更高一些。

　　從本周開始，IPO的發(fā)行頻率已然提升。胡振倉認為，發(fā)行頻率的提升將提高打新收益率，因為單次發(fā)行量將減少，發(fā)行規(guī)模降低，有望提高資金使用效率。

　　“準(zhǔn)、快、穩(wěn)”的打新經(jīng)

　　胡振倉目前管理的打新基金已經(jīng)打中多只牛股，其管理的泰達宏利養(yǎng)老收益混合基金自2014年3月5日至2015年4月3日，凈值增長率為12%。自建倉期后，月凈值增長保持在1%左右，從來沒有出現(xiàn)過月度虧損。

　　說起他的打新經(jīng)驗，可以用三個字總結(jié)——“準(zhǔn)、快、穩(wěn)”。首先是要入圍，因此報價成為關(guān)鍵?！艾F(xiàn)在很多情況下都是差一分錢不能入圍?！彼f，“需要多咨詢主承銷商、研究發(fā)行資料、敢于博弈?！?/p>

　　時間和申購量也有講究。由于有的新股網(wǎng)下配售講究時間優(yōu)先，胡振倉與同事往往爭取早報，公司專門為此形成一套快捷流程。除外，為了提升打新的資金使用效率，對于T+2日申購?fù)嘶氐目铐棧M量爭取當(dāng)日再次“花出去”，這背后緣于與中證登、銀行等機構(gòu)的溝通，也需要對資金安排的技巧。

　　5月4日，胡振倉管理的另一只保守型混合基金——泰達宏利新起點靈活配置混合型基金也開始發(fā)行，除了將充分利用泰達宏利的投研力量和打新經(jīng)驗，該基金的股票市值占比較少，股市的波動對其影響基本可以忽略。此外，除新股外，該基金將借助胡振倉12年的固定收益類資產(chǎn)投資經(jīng)驗，參與新發(fā)轉(zhuǎn)債和交換債的申購，投資領(lǐng)域更廣。