□國金匯銀研發(fā)部 李慶學

　　近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，其中房地產(chǎn)市場、耐用品訂單數(shù)據(jù)、制造業(yè)/服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)、消費者信心及一季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不佳，市場普遍認為首次加息推遲概率增大。不過，從4月份的美聯(lián)儲利率決議不難看出，美聯(lián)儲并未過分擔憂經(jīng)濟放緩，認為只是受到了暫時因素影響。這被市場解讀為偏鷹言論。隨后的就業(yè)市場數(shù)據(jù)也印證了這點，加息預期再次升溫。國金匯銀研發(fā)部認為，2015年美聯(lián)儲加息預期依然是黃金上漲的絆腳石，以下主要是對美聯(lián)儲貨幣政策方面的解讀：

　　回顧4月30日的美聯(lián)儲聲明，美聯(lián)儲雖然認為美國經(jīng)濟和勞動力市場復蘇在放緩。部分官員認為冬季經(jīng)濟增速放緩，主要受天氣影響因素較大，部分只是暫時性因素，預計適度寬松的貨幣政策將使經(jīng)濟活動加快，美國經(jīng)濟會重新回到溫和增長態(tài)勢，勞動力市場也會持續(xù)改善。大多數(shù)委員認為受就業(yè)、收入、消費者信心、低油價等多方面因素推動，消費者支出將出現(xiàn)增長。

　　4月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月25日當周初請失業(yè)金人數(shù)為26.2萬人，大幅低于29萬人的預期，為2000年4月15日以來最低水平，前值修正為29.6萬人。初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降3.4萬人，數(shù)據(jù)說明了勞動力市場依然強勁，恰印證了美聯(lián)儲不過分擔憂近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的觀點。市場關于加息預期再次升溫，黃金則身受重傷，大幅下挫。

　　不過，觀察美聯(lián)儲的歷史做法，市場人士發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲官員也是“太極”高手，常常留給市場懸念。本次利率決議聲明表面雖然偏鷹，但是只字未提美聯(lián)儲何時加息，也沒有為6月份加息埋下任何伏筆?？紤]到近期疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，特別是糟糕的一季度GDP數(shù)據(jù)，環(huán)比僅增長0.2%，大幅低于前值2.2%的增速及預期的增長1%。此外，通脹水平持續(xù)低迷，通脹預期處于低位。

　　國金匯銀認為，美聯(lián)儲此番“經(jīng)濟放緩只是受到暫時性因素影響”的言論，更多是為了安撫美國經(jīng)濟，給出的過于樂觀的預期。同時，6月加息的可能性基本上被排除，另外據(jù)彭博最近的調(diào)查結果顯示，認為美聯(lián)儲9月加息的經(jīng)濟學家人數(shù)比例已從32%上升至70%。此前更多人認為美聯(lián)儲將于6月加息。

　　此外，本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)將成為焦點。3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加12.6萬人，遠不及預期增加的24.5萬人，創(chuàng)下自2013年12月以來的最低水平，這一數(shù)據(jù)被市場一度歸結于嚴寒天氣。而從本次非農(nóng)數(shù)據(jù)預期看，好于前值似乎是板上釘釘?shù)氖虑椋?0萬依然是值得關注的水平線，如果本次非農(nóng)重回20萬之上，無疑更好地驗證了美聯(lián)儲的“經(jīng)濟放緩只是受到暫時性因素影響”的聲明，加息預期將再度升溫，對黃金無疑形成大利空。