□本報記者 馬爽

　　受標(biāo)的上證50ETF沖高回落影響，昨日50ETF認(rèn)購期權(quán)多數(shù)走低，認(rèn)沽期權(quán)則以上漲居多。截至收盤，主力5月認(rèn)購合約集體翻綠中， 5月購3100、5月購3200、5月購3300、5月購3400、5月購3500五合約跌幅超10%，其中5月購3400合約跌幅最大，為15.91%；認(rèn)沽合約中，除5月沽3500合約收低外，其他合約多數(shù)飄紅，其中5月沽2500收漲14%，為漲幅最大合約。

　　成交方面，周二，期權(quán)各合約成交持倉量齊升。共計成交38901張，較上一交易日增10961張。其中認(rèn)購期權(quán)成交量大于認(rèn)沽期權(quán)， 分別成交20752張、18149張，認(rèn)沽認(rèn)購比率為0.875。主力5月合約成交量占所有合約總成交量的79.42%。持倉方面，期權(quán)共持倉100320張，較上一交易日增6434張，成交量/持倉量比率略升，為38.78%。

　　波動率方面，5月交割期權(quán)合約隱含波動率在34%-56%之間，隱含波動率區(qū)間較前一交易日有所擴(kuò)大。其中，平值5月購3200合約隱含波動率為42.72%；平值5月沽3200合約隱含波動率為45.3%。

　　“近幾個交易日，A股市場震蕩較為劇烈，市場看多波動率，期權(quán)隱含波動率已連續(xù)多日在40%以上徘徊，而20日歷史波動率仍舊穩(wěn)定在25%-30%區(qū)間。由于近期市場在高位仍存在分歧，我們認(rèn)為隱含波動率短期還將繼續(xù)在高位震蕩，投資者勿輕易做空波動率?！焙Ｍㄆ谪浧跈?quán)部表示。

　　光大期貨期權(quán)部任靜雯推薦，投資者可進(jìn)行看跌期權(quán)牛市差價組合，通過買進(jìn)一個執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)及賣出一個到期日相同，但執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán)，通過買入低執(zhí)行價格的看跌期權(quán)來規(guī)避價格下跌風(fēng)險，而通過賣出高執(zhí)行價格的看跌期權(quán)來賺取權(quán)利金收益。牛市格局中，購買虛值看跌期權(quán)價格較為便宜，用來保護(hù)下行風(fēng)險成本可控。另一方面，賣出實值看跌期權(quán)可以收獲較高的權(quán)利金收益。以周二收盤價為例，構(gòu)建頭寸需要買入5月沽3100合約1手，同時賣出5月沽3400合約1手，頭寸最大風(fēng)險為1406元，最大收益為1594元，50ETF 價格在3.24點達(dá)到盈虧平衡。

　　銀河期貨期權(quán)部表示，考慮到5月合約期權(quán)隱波率處于歷史高位，建議投資者建立不跌策略，可考慮賣出略虛值行權(quán)價的認(rèn)沽期權(quán)。另外，考慮到上證50ETF中長期維持升勢不變，建議投資者在5月合約構(gòu)建盤漲策略。

　　基于對未來風(fēng)險進(jìn)行有效控制的角度，海通期貨期權(quán)部推薦一級投資者：對于前期證券投資已有一定盈利的投資者，可買入認(rèn)沽期權(quán)，構(gòu)造保護(hù)性策略。對于沒有盈利或盈利較小的投資者，可持有50ETF證券的同時賣出認(rèn)購期權(quán)，構(gòu)造備對看漲策略；二級投資者如同一級投資者的操作策略；三級投資者：構(gòu)造保護(hù)性策略或賣出虛值認(rèn)沽期權(quán)。

　　認(rèn)購期權(quán)執(zhí)行認(rèn)沽期權(quán)

　　價格

　　持倉持倉量成交量成交量漲跌幅漲跌收盤價收盤價漲跌漲跌幅成交量成交量持倉量持倉

　　增減增減增減增減

　　51627166406-3.0%-0.02270.73732.500.00570.000714.0%179-2612，31554

　　7374-31113-1.2%-0.00830.70172.550.00620.001224.0%136-601，35249

　　-1134895161-3.5%-0.02300.642.600.00760.00068.6%208221，394136

　　-133212149301-2.9%-0.01800.5962.650.0092-0.0008-8.0%4692201，717310

　　-3569749200-2.4%-0.01350.55452.700.01320.00021.5%714111，662332

　　2261162236-2.0%-0.01020.50282.750.01790.00095.3%519-861，694176

　　4368467231-3.8%-0.01830.46072.800.02390.00093.9%556491，602265

　　-85746110293-4.1%-0.01770.41832.850.03150.00258.6%7213561，232311

　　-11775426497-3.3%-0.01290.38212.900.03990.00195.0%1，1024951，23395

　　-751，345124449-5.5%-0.01970.33632.950.05120.00122.4%1，2598151，236128

　　-1132，588-541，434-5.9%-0.01870.30033.000.0640.0034.9%1，4501482，37962

　　3213，1721，1142，535-10.3%-0.02680.23223.100.1020.0066.2%1，6002242，72788

　　-747，2453342，904-10.9%-0.02170.17733.200.14710.00916.6%2，4724772，609-59

　　2054，9013972，103-11.1%-0.01690.13513.300.19940.00743.9%1，2625731，68527

　　966，3836613，091-16.1%-0.01910.09993.400.26140.00140.5%841-2091，022-15

　　1，1261，1262，1272，127-0.07550.07553.500.32610.3261-325325201201

　　上證50ETF期權(quán)交易行情速覽（4月28日）

　　資料來源：海通期貨期權(quán)部