在多種復(fù)雜消息的摻雜下，股市上周一結(jié)束了近幾周周初跳空高開的慣性動(dòng)作，以天量調(diào)整結(jié)束，而隨后幾日，雖然在洶涌的增量資金作用下，股指收復(fù)失地并在上周四盤中創(chuàng)下4444.41點(diǎn)的高位，但當(dāng)日晚間中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)25家公司IPO批文，并將以往股票發(fā)行每月核準(zhǔn)一批的節(jié)奏變?yōu)槊吭聝膳?，市?chǎng)分析人士認(rèn)為，這體現(xiàn)出監(jiān)管層引導(dǎo)市場(chǎng)向慢牛方向發(fā)展的意圖。

　　反觀這波牛市行情，主要是由增量資金推動(dòng)，分析未來資金供給和股票供給的變化，或許能夠?yàn)槲覀兣袛啻髣?shì)提供參考。資金供給增加的導(dǎo)火索是去年11月底貨幣寬松周期的確認(rèn)，上周一央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)實(shí)施，幅度超過市場(chǎng)預(yù)期，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況已經(jīng)非?？皯n。而上周四公布的匯豐PMI預(yù)覽值的下滑也反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，未來貨幣政策進(jìn)一步寬松成為市場(chǎng)普遍預(yù)期。另一方面，從股票的供給角度看，資本市場(chǎng)的供給途徑主要有：新股IPO、增發(fā)、配股以及法人股減持，我們判斷，二季度注冊(cè)制推出的預(yù)期強(qiáng)化、新股發(fā)行節(jié)奏的加快，以及產(chǎn)業(yè)資本可能利用股市大漲減持等都將增加股票供給，從而對(duì)股市產(chǎn)生一定利空。結(jié)合資金供給和股票供給的變化，我們認(rèn)為二季度大盤將由單邊上漲轉(zhuǎn)變?yōu)檎鹗幧闲小?

　　短期來看，由于成交量連續(xù)處于高位，資金仍在跑步入場(chǎng)，量能慣性將令大盤仍有創(chuàng)新高可能，但是參考監(jiān)管層對(duì)于慢牛健康牛的定位，我們認(rèn)為短期內(nèi)再向上的時(shí)間和空間都比較有限，未來的節(jié)奏可能會(huì)與去年12月9日天量陰線后的運(yùn)行節(jié)奏類似，即維持高位震蕩，通過調(diào)整來消化漲幅并為今后進(jìn)一步上漲營(yíng)造時(shí)間和空間。

　　此前作為上漲動(dòng)力主要驅(qū)動(dòng)引擎的兩市中小盤股以及各種題材板塊仍然較為活躍，但是考慮到這些股票中大部分的估值已經(jīng)接近或超過6124點(diǎn)時(shí)候的峰值，風(fēng)險(xiǎn)收益比或已不如券商、保險(xiǎn)和銀行這樣的低估值績(jī)優(yōu)藍(lán)籌，因此配置風(fēng)格上應(yīng)該做出調(diào)整，更加注重安全邊際。（原文來自：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，作者：中航證券有限公司王習(xí)）