■ 金牛操盤

　　□本報記者 黃瑩穎

　　本周市場再創(chuàng)新高，對于后市，旭誠資產(chǎn)總經(jīng)理陳赟認(rèn)為，目前無論從資金面到政策面，都找不出做空的理由。如果漲多了出現(xiàn)回調(diào)，都將是新增資金最佳的進(jìn)場機(jī)會。

　　中國證券報：市場快速上漲的邏輯是什么？未來半年會如何演繹？

　　陳赟：影響股價的兩大因素，一是信息，二是資金。先從信息層面看，上市公司大面積重組并購，大股東做大市值、做高股價的動力空前，所以利好總是多于利空；管理層乃至更高決策層對資本市場的繁榮積極肯定，不再像以前那樣漲一漲就打壓，這給予市場極大的信心。再看資金面，由于經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻，寬松的貨幣政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)寒冬導(dǎo)致資金流向賺快錢的市場，流向股市順理成章。并且賺錢效應(yīng)導(dǎo)致資金進(jìn)一步流入，兩者正向相互作用。未來市場將保持一定角度的上升通道，藍(lán)籌與創(chuàng)業(yè)板輪番上攻，即使?jié)q多了出現(xiàn)劇烈震蕩，也不會影響牛市基礎(chǔ)和做多情緒。

　　中國證券報：市場關(guān)于小盤股估值泡沫的擔(dān)憂不斷增多，如何看待？

　　陳赟：不擔(dān)心小盤股泡沫的出現(xiàn)，因?yàn)楣乐凳亲兓?。我們常用的衡量估值指?biāo)是PE（市盈率），現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板PE是100倍、200倍都不重要，我們要用發(fā)展的眼光看市場。去年上市公司近700多例并購中，有三分之二發(fā)生在中小板、創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板公司不斷購買低市盈率資產(chǎn)，因此它的市盈率會不斷拉低。此外，創(chuàng)業(yè)板代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，享受這種高估值是必然的。

　　注冊制會給小市值公司造成較大壓力，未來殼價值將大幅降低。但是市場預(yù)期注冊制的推出并不會大量增加新股擴(kuò)容節(jié)奏，許多優(yōu)質(zhì)非上市公司并不想花幾年時間等待IPO排隊(duì)，原始股東更愿意現(xiàn)在就與上市公司并購重組，快速享受二級市場溢價與資本市場的融資平臺。所以目前小市值公司的殼價值仍然緊俏，市場會消滅二三十億元市值甚至更高市值的公司。

　　中國證券報：目前看好哪些投資機(jī)會？

　　陳赟：資本市場全面進(jìn)入并購時代，未來并購重組是核心投資機(jī)會，看好小市值公司。旭誠資產(chǎn)今年參與了多個上市公司的重組并購，包括一些ST個股的財務(wù)重組以及破產(chǎn)重整。

　　主題上，今年國企改革是重點(diǎn)，主要圍繞整體上市、股權(quán)激勵、混合所有制展開；地域上看，上海、江蘇、廣東的國企改革將先行全國。

　　行業(yè)上，軍工行業(yè)是未來幾年的投資主線，中國的強(qiáng)大必須以軍事實(shí)力為后盾，未來幾年將是科研成果轉(zhuǎn)換價值的高峰。面臨轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)機(jī)械上市公司也具備較好的投資機(jī)會，機(jī)械類上市公司轉(zhuǎn)型方向多，可以轉(zhuǎn)型環(huán)保、機(jī)器人、軍品、無人機(jī)等高端制造業(yè)，所以估值提升容易得到市場認(rèn)可。

　　中國證券報：從選股的角度看，最看重哪些特質(zhì)？

　　陳赟：旭誠資產(chǎn)的選股投資，最看重投資邏輯的嚴(yán)謹(jǐn)。上市公司要講故事，市場也愿意聽、愿意炒，但是最終這些故事需要逐步兌現(xiàn)。所以我們能做的就是密切跟蹤調(diào)研，判斷上市公司管理層的經(jīng)營思路規(guī)劃的合理性，跟蹤這些發(fā)展規(guī)劃逐步兌現(xiàn)的時間點(diǎn)。上市公司逐步兌現(xiàn)預(yù)期，并且提出更大的想像規(guī)劃，資金必然進(jìn)一步追捧。比如南北車整合，未來的南北船，甚至航空公司、鐵路的整合都是方向。相關(guān)市場預(yù)期整合都不是空穴來風(fēng)，故事夠大，又能夠兌現(xiàn)，那么在兌現(xiàn)之前，資金就會輪番追捧。

　　中國證券報：目前市場處于牛市哪個階段？

　　陳赟：牛市不言頂，我們長期從事實(shí)戰(zhàn)投資，更多講究順勢而為，面對市場，應(yīng)對要比預(yù)測重要得多。等到某一天，市場做多的基礎(chǔ)開始逐步出現(xiàn)變化，比如大量銀行股再融資、新股擴(kuò)容速度加快、每天漲停板家數(shù)大量減少，那時我們再減倉觀望也不遲。