■ 時評

　　□本報記者 黃瑩穎

　　自市場刮起全面牛市風(fēng)以來，不少高凈值人士便開始將資金騰挪進(jìn)股市。但對于大部分人而言，直接操盤買股票不管是在時間方面還是專業(yè)程度上，明顯不具備優(yōu)勢。為了不錯過這班財富增值快車，選擇合適的私募管理人是一個不錯的主意。

　　據(jù)格上理財統(tǒng)計，陽光私募行業(yè)今年一季度平均收益達(dá)17.39%，同期滬深300指數(shù)上漲14.65%。不過，私募基金數(shù)量眾多中，明顯良莠不齊。業(yè)績好的今年一季度已翻番，業(yè)績差的則可能會虧上兩三成。那么什么樣的私募才會賺錢？

　　首先是具備必要的規(guī)模。一家私募公司只有上了一定規(guī)模才能養(yǎng)活自己。上述統(tǒng)計還顯示，95%以上的私募管理規(guī)模低于10億元，其中絕大部分低于5億元。在“公司利潤=規(guī)模*收益”公式下，較高的管理規(guī)模是私募公司在弱市行情中保命、維持公司基本運(yùn)營的重要因素。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，被市場廣為認(rèn)可的私募機(jī)構(gòu)，其管理資產(chǎn)規(guī)模多在30億元以上，穩(wěn)健的業(yè)績與適合的高規(guī)模，使這些大私募投資更加從容，形成規(guī)模與業(yè)績的良性循環(huán)。

　　其次應(yīng)看公司現(xiàn)有產(chǎn)品的業(yè)績。以往業(yè)績良好，回撤較平穩(wěn)的私募，均說明基金經(jīng)理在為投資人獲取穩(wěn)定持續(xù)回報的能力。此外，根據(jù)以往統(tǒng)計和觀察，私募基金產(chǎn)品有一條神奇的業(yè)績爆發(fā)線。私募基金經(jīng)理在沒有積累足夠的“安全墊”之前，操作風(fēng)格會比較謹(jǐn)慎，在倉位控制、選股等方面偏向保守。一旦積累足夠“安全墊”，其風(fēng)格就會相對變得積極，這個時間點(diǎn)往往是私募產(chǎn)品業(yè)績爆發(fā)的起點(diǎn)。

　　上述都是硬指標(biāo)，實際上，判斷一家私募基金能否為投資人獲得持續(xù)的良好回報，更多還需觀察諸如團(tuán)隊、風(fēng)格等軟指標(biāo)。比如看操作風(fēng)格。過去數(shù)年，市場風(fēng)格雖歷經(jīng)大盤小盤股階段性轉(zhuǎn)換，但從長期看，小盤成長股明顯跑贏大盤。一些操作靈活，專注于成長股或者主題概念的私募基金經(jīng)理，其管理的產(chǎn)品業(yè)績普遍不錯。而一些專注于傳統(tǒng)藍(lán)籌股的私募基金經(jīng)理，其管理的產(chǎn)品業(yè)績相對比較平淡。

　　再看團(tuán)隊因素。過去數(shù)年，資本市場的發(fā)展已開始日趨成熟，單打獨(dú)斗或沒有一個成熟的團(tuán)隊，都難以在市場持續(xù)生存下去。有資料顯示，過去數(shù)年，民間派私募機(jī)構(gòu)停止運(yùn)作比例最高，達(dá)39%。主要原因在于雖然其投資手法十分生猛，偏好重倉+題材式投資，業(yè)績可能在公司發(fā)展初期排名靠前。但由于市場適應(yīng)性較差，并多為單打獨(dú)斗，一般不具備公司管理能力，導(dǎo)致其在規(guī)模擴(kuò)張、團(tuán)隊人員擴(kuò)充后，面臨投資及管理雙重難題。

　　綜上所述，選擇一家靠譜的私募，不僅僅要看規(guī)模、過往業(yè)績等硬指標(biāo)，還需考慮風(fēng)格、團(tuán)隊等軟指標(biāo)。當(dāng)然除了這些，還必須看重產(chǎn)品發(fā)行的節(jié)點(diǎn)，畢竟再好的私募基金經(jīng)理在向下的趨勢中，也難以獲得正回報。以目前市場階段來看，注意這個可以盡可能做到未雨綢繆。格上理財?shù)慕y(tǒng)計顯示，停止運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)成立時點(diǎn)最多集中在2009年小牛市，其次便為2006年至2007年大牛市。此外，2011年成立、已停止運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)，在數(shù)量上位列歷年第三。從這個數(shù)據(jù)可以看出，私募基金產(chǎn)品其運(yùn)作跟買股票一致，高位介入均難以獨(dú)善其身。