■ 中證之聲

　　□本報(bào)記者 戴小河

　　醫(yī)藥公司年報(bào)披露已基本告罄。從年報(bào)數(shù)據(jù)看，行業(yè)整體增速在放緩，醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績(jī)雖然同比上漲，但增速在滑落。傳統(tǒng)制藥企業(yè)已開(kāi)始向基因測(cè)序、民營(yíng)醫(yī)院、醫(yī)藥電商、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院等新興業(yè)態(tài)邁進(jìn)，并在業(yè)績(jī)上有所體現(xiàn)。在眾多的新興技術(shù)、產(chǎn)業(yè)中，市場(chǎng)普遍看好醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，這是國(guó)家財(cái)政有心無(wú)力的地方，也是供不應(yīng)求的領(lǐng)域。今后醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，有望闖出更多的黑馬。

　　并購(gòu)鑄就成長(zhǎng)性

　　從已公布的170余份業(yè)績(jī)報(bào)表來(lái)看，醫(yī)藥上市公司2014年業(yè)績(jī)整體平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中并購(gòu)型公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，七成醫(yī)藥板塊的上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)50%的公司有31家，福瑞股份、亞太藥業(yè)、三精制藥、國(guó)農(nóng)科技等18家上市公司的業(yè)績(jī)?cè)龇鶆t超過(guò)100%。

　　雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗，但行業(yè)整體增速在下滑。2014年醫(yī)藥工業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.9%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.1% ，較前幾年增速下滑較多，未來(lái)在醫(yī)?？刭M(fèi)大背景下，行業(yè)增速將進(jìn)入10%-15%的新常態(tài)。

　　令人感到欣慰的是，醫(yī)藥板塊整體扣非凈利潤(rùn)增速大于收入增速，表明2014年醫(yī)藥上市公司雖營(yíng)收增速放緩，但更加注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。中小板、創(chuàng)業(yè)板高增長(zhǎng)公司數(shù)量有所上升，并購(gòu)并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較多，表明醫(yī)藥行業(yè)正逐步進(jìn)入并購(gòu)整合期，上市醫(yī)藥公司憑借融資優(yōu)勢(shì)大舉并購(gòu)以支撐業(yè)績(jī)成長(zhǎng)已成常態(tài)。預(yù)計(jì)未來(lái)醫(yī)藥板塊并購(gòu)將持續(xù)，成為上市公司實(shí)現(xiàn)做大并持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　2015年是招標(biāo)大年，目前各省基藥招標(biāo)加快，非基藥招標(biāo)陸續(xù)開(kāi)展，對(duì)藥企來(lái)說(shuō)可謂是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

　　在政府新的藥價(jià)調(diào)控思路下，原有高價(jià)藥、外資原研藥、利益品種會(huì)承壓，而療效確切、日用金額較低、性價(jià)比高的藥品將有較大發(fā)展空間。新形勢(shì)下，未來(lái)的用藥結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品成長(zhǎng)路徑將與以往不同，只有適應(yīng)新政策環(huán)境的產(chǎn)品才能成長(zhǎng)為大品種。

　　醫(yī)療服務(wù)大有可為

　　股價(jià)連創(chuàng)新高的迪安診斷，成為醫(yī)療服務(wù)業(yè)的一匹黑馬，良好的成長(zhǎng)性是其股價(jià)上漲的內(nèi)生動(dòng)力。2015年醫(yī)藥行業(yè)仍將面臨嚴(yán)峻的政策環(huán)境，但不管政策擾動(dòng)如何，醫(yī)療服務(wù)短期供不應(yīng)求的局面難有改觀。

　　2000年以來(lái)，國(guó)內(nèi)年診療人次增長(zhǎng)超2倍，近年來(lái)增速一直保持8%—10%左右?？紤]到人口老齡化、精神壓力和醫(yī)保等原因，醫(yī)療行業(yè)需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)施和醫(yī)護(hù)人員配備都明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。為滿足不斷增長(zhǎng)的行業(yè)需求，國(guó)內(nèi)必須增加醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資。政府已明確提出要把醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2萬(wàn)億元提升到8萬(wàn)億元，即年增長(zhǎng)20%以上，因此行業(yè)有巨大增長(zhǎng)空間。

　　醫(yī)改將不斷促進(jìn)基層醫(yī)療和民營(yíng)醫(yī)療發(fā)展。國(guó)內(nèi)從2009年起有序推進(jìn)醫(yī)改，未來(lái)幾年將重點(diǎn)擴(kuò)大行業(yè)投資、推進(jìn)私有化和升級(jí)醫(yī)療設(shè)施。醫(yī)改的主要方向包括：推動(dòng)分級(jí)診療和轉(zhuǎn)診制度，減輕大中型醫(yī)院負(fù)擔(dān)；推動(dòng)民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展并提升民營(yíng)醫(yī)療能力；破除“以藥養(yǎng)醫(yī)”，提升診療費(fèi)收入比例；繼續(xù)完善醫(yī)保制度，并發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)。

　　基層醫(yī)療和民營(yíng)醫(yī)療將充分受益。醫(yī)療服務(wù)將為藥企帶來(lái)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。藥企介入醫(yī)療服務(wù)有新建或收購(gòu)私立醫(yī)院、托管或收購(gòu)公立醫(yī)院等四種模式。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，新建私立醫(yī)院審批過(guò)程繁瑣，而且多數(shù)藥企本身缺乏醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)和醫(yī)生資源，新建醫(yī)院贏得客戶基礎(chǔ)也需要一定時(shí)間，所以新建私立醫(yī)院通常需要幾年培育期。

　　目前來(lái)看比較現(xiàn)實(shí)的還是托管和收購(gòu)，這兩種方式審批時(shí)間比較短，前期投資比較小，而且通常現(xiàn)有醫(yī)院都有穩(wěn)定客戶基礎(chǔ)，因此培育期比較短。 由于醫(yī)院擁有穩(wěn)定的客戶群和現(xiàn)金流，未來(lái)將有更多的醫(yī)藥企業(yè)介入醫(yī)療服務(wù)板塊。

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