□本報記者 張枕河

　　4月23日，繼前期連漲4個月大漲三倍之后，漢能薄膜發(fā)電（00566.HK）結(jié)束持續(xù)一個多月的橫盤狀態(tài)，在直接利好因素并不明顯的情況下，大幅收漲14.2%至7.88港元，全天成交額達(dá)36.89億港元。為此，漢能盤后發(fā)布公告稱，公司不知有任何原因?qū)е聝r格和成交量變動，且無其他信息需要披露。

　　對于漢能薄膜發(fā)電，來自業(yè)內(nèi)專家、媒體以及部分投資者的質(zhì)疑之聲從未間斷，做空者也在躍躍欲試，然而目前來看漢能似乎并未受到過多負(fù)面影響。中國證券報記者日前對漢能薄膜發(fā)電集團的控股股東漢能控股集團進(jìn)行了調(diào)研，并采訪了一些行業(yè)專家。業(yè)內(nèi)專家指出，從目前來看，暫時沒有更多直接證據(jù)證明漢能薄膜發(fā)電的經(jīng)營和股價上漲有何不當(dāng)。當(dāng)然，面對各種質(zhì)疑，漢能應(yīng)該更加完善自身技術(shù)，這樣才能從根本上打消各界質(zhì)疑。

　　另辟蹊徑發(fā)展薄膜

　　在晶硅與薄膜兩條光伏電池技術(shù)路線中，漢能選擇了成功案例相對較少的薄膜技術(shù)。

　　業(yè)內(nèi)專家介紹，在光伏行業(yè)，晶硅電池和太陽能薄膜被分為兩大派系，兩種產(chǎn)品多年來一直圍繞生產(chǎn)成本與轉(zhuǎn)化率展開競賽。所謂薄膜光伏發(fā)電，即為把一層特制薄膜制成太陽能電池。目前全球硅供應(yīng)整體處于趨緊狀態(tài)，而薄膜光伏發(fā)電用硅量非常少，與當(dāng)下應(yīng)用最廣泛的晶硅光伏技術(shù)相比，其最明顯的優(yōu)勢無疑是成本低。此外，薄膜發(fā)電還具有制作工藝簡單、弱光性好、靈便等優(yōu)點，可以在光線較差的地方發(fā)電，還可以和建筑物很好地結(jié)合。

　　然而，薄膜發(fā)電也具有明顯的缺點，它的效率和穩(wěn)定性都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及晶硅技術(shù)，且薄膜組件需要更大面積吸收太陽能，相應(yīng)增加了土地占用，整體投入成本也更高，因此許多企業(yè)紛紛棄而不用。

　　有業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者指出，薄膜電池技術(shù)其實還沒定型，國內(nèi)從事薄膜電池生產(chǎn)的企業(yè)，日子并不好過。薄膜發(fā)電技術(shù)的轉(zhuǎn)化率比較低，且存在很多技術(shù)問題，在整個市場中所占的比例正不斷降低，目前甚至已經(jīng)不到10%。但從長期看，該技術(shù)仍具有很大的潛力。如果是資金較為雄厚的企業(yè)，且肯長期投資該項技術(shù)，或許會具有較好的前景。

　　漢能就成為了“最符合條件”的企業(yè)。漢能的家底來自于水電行業(yè)，尤其是金安橋水電站，其比葛洲壩規(guī)模還要龐大，目前每天仍在為漢能帶來大量的利潤，令漢能在薄膜發(fā)電技術(shù)不盡如人意的情況下依然能夠堅持。

　　股價上漲眾說紛紜

　　關(guān)于漢能此前股價持續(xù)暴漲的原因，可謂眾說紛紜。英國《金融時報》等外媒更是多次提出質(zhì)疑，指出漢能薄膜發(fā)電主要收入均來源于向其母公司漢能控股集團的關(guān)聯(lián)交易，更多次強調(diào)漢能薄膜發(fā)電股價存在被操縱的嫌疑。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2013年1月2日至2015年2月9日間，漢能薄膜發(fā)電股價總在尾盤時段出現(xiàn)飆升，時間大約在收盤前10分鐘。

　　漢能薄膜發(fā)電董事會主席李河君已經(jīng)否認(rèn)《金融時報》的相關(guān)指認(rèn)。漢能控股集團有關(guān)人士也對中國證券報記者表示，公司并不知悉任何人士進(jìn)行任何市場不當(dāng)行為。

　　上海市匯業(yè)律師事務(wù)所律師賈毅律認(rèn)為，不論是《金融時報》還是漢能，目前都沒有真正讓對方心服口服。對于《金融時報》而言，其并沒有直接的證據(jù)證明漢能存在違法違規(guī)行為。根據(jù)港交所的《上市規(guī)則》，關(guān)聯(lián)交易并不是不能做，在披露、公平、董事會通過原則下是可以的。因此，這不足以構(gòu)成其違反任何法律法規(guī)的理由，而且漢能本身的確有其投資亮點。對于漢能而言，不管其通過何種理由解釋，但關(guān)聯(lián)交易占比過高仍是客觀存在的。

　　漢能薄膜首席執(zhí)行官代明芳曾表示，“我們目前的客戶是我們的主要股東，正是這一點讓其他人產(chǎn)生了懷疑?！?/p>

　　此前《南方周末》曾報道，李河君本人對此的解釋是，“關(guān)聯(lián)交易是一個過程，之前大家不知道什么叫薄膜、移動能源，大股東扶持一下，就像父母扶持孩子成長。2014年漢能薄膜發(fā)電已經(jīng)變成‘成年人’了，關(guān)聯(lián)交易情況已經(jīng)大為改善，2015年肯定會更少。關(guān)聯(lián)交易的目的是為了將來不關(guān)聯(lián)交易，孩子長大了，父母就會讓他面對風(fēng)雨，但當(dāng)他只有三五歲的時候不行。以前漢能市值不高，原因是香港投資者不懂漢能，香港投資是短期投資?，F(xiàn)在有了滬港通，內(nèi)地很多層次比較高的投資者讀懂了漢能，知道薄膜發(fā)電、移動能源有無限的想象空間。從客觀來看，漢能股份結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整，以前股票大部分在香港人手里，現(xiàn)在香港人賣了，中國內(nèi)地股民買，整個結(jié)構(gòu)是一個績優(yōu)股。所以，我認(rèn)為滬港通是漢能市值的主要推手?！?/p>

　　完善技術(shù)方為上策

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前對于漢能而言，其繼續(xù)完善薄膜發(fā)電技術(shù)，以及擴大相關(guān)市場，實際才是回?fù)糍|(zhì)疑的良方。

　　不同于以往一些輕易被做空的空殼公司，漢能的確具備一些領(lǐng)先技術(shù)，并且也獲得一些專家的看好。里昂證券太陽能行業(yè)分析師楊立志就坦言，與晶硅技術(shù)相比，目前薄膜發(fā)電技術(shù)在全球光伏市場占比并不高，而且過去幾年大多數(shù)薄膜發(fā)電企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r不佳。但漢能薄膜發(fā)電有三點優(yōu)勢：規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)和母公司雄厚實力。他指出，除了Solar Frontier，漢能是目前全球唯一做到大規(guī)模銅銦鎵硒（CIGS）量產(chǎn)的公司；漢能收購的多家全球技術(shù)領(lǐng)先的薄膜發(fā)電企業(yè)擁有的各種技術(shù)可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　漢能不斷的收購確實令其實力大增。2012年3月，漢能集團收購了德國Q.cells SE公司的子公司Solibro Gmbh。在接下來的兩年時間里，漢能集團還以3000萬美金作價將美國Miasole公司收至麾下。隨后，美國Alta Devices公司和Global Solar Energy公司也先后被其收購。四家海外公司中，主攻砷化鎵（GaAs）高效柔性薄膜技術(shù)的美國Alta Devices公司和美國Miasole公司無疑是漢能集團試圖進(jìn)行技術(shù)嫁接的新跳板。而在業(yè)內(nèi)光伏工程師看來，這兩家公司研發(fā)技術(shù)也的確代表了當(dāng)前世界在太陽能領(lǐng)域的頂尖水平。

　　據(jù)漢能控股集團介紹，美國Miasole公司的銅銦鎵硒組件經(jīng)德國弗勞恩霍夫太陽能系統(tǒng)研究院(Fraunhofer ISE)認(rèn)證，其最高轉(zhuǎn)化率達(dá)到21%；砷化鎵組件獲得美國國家可再生能源實驗室(NREL)認(rèn)證的最高轉(zhuǎn)化率達(dá)到了30.8%，這也是薄膜發(fā)電技術(shù)轉(zhuǎn)換率最高的世界紀(jì)錄。銅銦鎵硒以及砷化鎵目前已經(jīng)成為其最為倚重的技術(shù)之一。

　　但據(jù)一位行業(yè)分析師表示，通過收購獲得領(lǐng)先技術(shù)對于漢能而言是不夠的，目前最大的問題是這幾家公司雖然技術(shù)很好，但由于此前經(jīng)營不善等原因，產(chǎn)能都非常低，根本無法滿足漢能的需求，短時間內(nèi)也無法實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)。漢能要想突破還需在整體布局上有進(jìn)一步構(gòu)思，其技術(shù)真正走向成熟還任重而道遠(yuǎn)。