□本報(bào)記者 張利靜

　　“上證50指數(shù)期貨是個(gè)很有意思的品種?！币晃黄谥覆俦P(pán)手王明（化名）總結(jié)三個(gè)交易日的感受道。

　　昨日盤(pán)后數(shù)據(jù)也顯示，上市三個(gè)交易日，上證50指數(shù)期貨總持倉(cāng)已經(jīng)超過(guò)4.5萬(wàn)手，是中證500指數(shù)期貨的四倍！

　　這位操盤(pán)手，通過(guò)上市前的分析，在新品種上市的首個(gè)交易日將滬深300股指期貨上部分多單轉(zhuǎn)移至上證50期指主力合約，同時(shí)日內(nèi)參與中證500期貨。上證50首日強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)讓他獲利不菲。然而隨著上證50期現(xiàn)升水拉大，首個(gè)交易日收盤(pán)升水百點(diǎn)以上，次日盤(pán)中升水60余點(diǎn)也很常見(jiàn)，判斷指數(shù)期貨將震蕩走低的他隨即轉(zhuǎn)向做空上證50指數(shù)期貨為主的期指套利，亦有斬獲。

　　而對(duì)于第三個(gè)交易日（周一）的走勢(shì)，王明則表示“有些看不明白了，上午沖高時(shí)平了全部期指多單”，躲過(guò)“一劫”的王某在下午收盤(pán)后仍唏噓不已。

　　寬松預(yù)期已提前消化

　　主力逢高出貨

　　在周末多空消息交織下，彷徨不決的股指期貨三合約紛紛低開(kāi)，但隨即強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，但午后行情卻出乎意料地出現(xiàn)大幅扭轉(zhuǎn)，以金融股為首的上證50指數(shù)回落幅度最大。周末央行出臺(tái)降準(zhǔn)的利好反而成了多頭砸盤(pán)的由頭？對(duì)于金融股占比不少的上證50期指昨日?qǐng)?bào)收最大跌幅，不少投資人士表示費(fèi)解。

　　安信期貨期指研究員林冠男表示，昨日南北車(chē)盤(pán)中的大幅回調(diào)給市場(chǎng)心理帶來(lái)較大的影響，進(jìn)而帶動(dòng)大盤(pán)直線跳水。值得注意的是，昨日指數(shù)大幅回落的過(guò)程中，三大股指期貨合約紛紛增倉(cāng)，多頭低點(diǎn)接貨明顯；而上證50指數(shù)期貨以銀行、非銀金融占比較高，降準(zhǔn)消息刺激雖然今日并沒(méi)有強(qiáng)力刺激指數(shù)大幅拉升，但從成交的大幅放量，尤其是上證指數(shù)成交的大幅放量來(lái)看，主力借利好消息落地逢高出貨跡象明顯，但不排除短暫調(diào)整后的下一波強(qiáng)攻。

　　國(guó)投中谷期指研究員吳鵬表示，周一期指沖高回落主要是資金借消息利好獲利了結(jié)，而下跌則主要還是受制于基本面的疲軟。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月15日統(tǒng)計(jì)局公布了一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度GDP同比增長(zhǎng)7.0%創(chuàng)近六年來(lái)新低，一季度固定資產(chǎn)投資同比增13.5%創(chuàng)逾14年新低，一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.4%為近六年來(lái)新低，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)10.6%創(chuàng)逾14年來(lái)新低。

　　“市場(chǎng)在上周公布了較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，已經(jīng)開(kāi)始預(yù)期降準(zhǔn)等寬松措施，因此周一下午，預(yù)期兌現(xiàn)之后的獲利了結(jié)引發(fā)了上證50和A50指數(shù)的再次下跌，兩者收盤(pán)均下跌超過(guò)2%。而16日和17日上證50指數(shù)連續(xù)大漲，其實(shí)已經(jīng)說(shuō)明市場(chǎng)提前預(yù)期央行會(huì)寬松。因此周一預(yù)期兌現(xiàn)后引發(fā)回落。”吳鵬說(shuō)。

　　“影子”A50

　　國(guó)內(nèi)重要消息影響的不只是國(guó)內(nèi)股指期貨產(chǎn)品，遠(yuǎn)在海外的新加坡A50指數(shù)期貨在近兩個(gè)交易日也頗為忐忑。

　　市場(chǎng)人士如此解釋上周五A50期指走勢(shì)：規(guī)范兩融消息出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)收盤(pán)，而新加坡市場(chǎng)仍在交易階段，“勤奮且手快”的A50交易員瞬間一頓砸盤(pán)，A50指數(shù)期貨重挫。

　　據(jù)了解，這些資金部分來(lái)自國(guó)內(nèi)，一些大型機(jī)構(gòu)布局有海外交易團(tuán)隊(duì)，應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)收盤(pán)后的緊急情況。這種內(nèi)外延時(shí)對(duì)沖案例已不鮮見(jiàn)。

　　今年早些時(shí)候，1月16日收盤(pán)后，監(jiān)管層決定對(duì)三家大型券商采取暫停融資融券新開(kāi)信用賬戶三個(gè)月、并對(duì)另外9家券商實(shí)行責(zé)令整改等措施。仍在交易的A50期指隨即大跌，并在次日A股市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后連續(xù)下跌12%，國(guó)內(nèi)滬深300期指跌幅僅為7.7%。

　　2月4日央行晚間降準(zhǔn)0.5%，新加坡A50指數(shù)期貨迅速上漲5.5%，而A股次日開(kāi)盤(pán)后高開(kāi)低走。

　　類似的案例還有，去年11月21日降息消息，以及最近的再規(guī)范兩融消息。上述經(jīng)驗(yàn)，讓不少國(guó)內(nèi)指數(shù)投資者對(duì)A50期指走勢(shì)感到“杯弓蛇影”。而分析人士則認(rèn)為，從歷次表現(xiàn)來(lái)看，A50指數(shù)期貨對(duì)下一個(gè)交易日的A股行情并不具備直接指導(dǎo)作用，反而是追隨效應(yīng)明顯，不可用收盤(pán)后海外期貨的漲跌判斷大勢(shì)。

　　“上周五A50股指期貨上午沖高，下午一點(diǎn)之后開(kāi)始回落，而下午四點(diǎn)突然大跌，原因是中國(guó)A股市場(chǎng)再規(guī)范兩融消息被市場(chǎng)解讀為利空，導(dǎo)致A50期貨大跌?！眹?guó)投中谷期貨期指研究員吳鵬說(shuō)。

　　吳鵬表示，上證50指數(shù)和富時(shí)A50指數(shù)都是代表大盤(pán)股的指數(shù)，相關(guān)性極高，通過(guò)Wind軟件計(jì)算，兩個(gè)指數(shù)最近6個(gè)月的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.999。二者在指數(shù)構(gòu)成上也較為相似，50只成分股中，重合的個(gè)股有30只，這30只重合的個(gè)股占上證50指數(shù)和富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)的權(quán)重均為80%左右。

　　對(duì)于接下來(lái)的行情演繹，吳鵬認(rèn)為，由于短期內(nèi)最大的利好——降準(zhǔn)已經(jīng)兌現(xiàn)，因此利好暫時(shí)出盡的情況下，上證50面臨調(diào)整，但如果市場(chǎng)之后預(yù)期央行有更多的寬松措施，上證50在未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)仍將再創(chuàng)新高。

　　“尤其是對(duì)利率敏感性較強(qiáng)的金融、地產(chǎn)等板塊在進(jìn)一步可預(yù)見(jiàn)的放松性政策預(yù)期下，后期強(qiáng)勢(shì)仍可期。”林冠男說(shuō)。