交投有所降溫 新三板市場“機”中存“?！?/h1>

• 發(fā)布時間：2015-04-13 00:56:28  來源：中國證券報  作者：佚名  責任編輯：羅伯特

　　□東方證券 張政炘

　　三板做市指數(shù)在上周經(jīng)歷了“過山車”，指數(shù)在周一盤中創(chuàng)出了2673.17點的新高，伴隨指數(shù)新高的同時成交金額也達到了35.7億元創(chuàng)出天量，隨后幾天三板做市指數(shù)經(jīng)歷了縮量調(diào)整，指數(shù)最低觸及2300點附近，市場熱度有所降溫。直至上周五做市指數(shù)才結(jié)束調(diào)整，企穩(wěn)回升，收于2392.88點，收出了一根光頭小陽線，漲幅為1.59%，做市交易成交金額為9.4億元較前一日略有萎縮。新三板市場今年以來發(fā)展速度十分迅猛，市場熱度不斷提高，近期漲幅也較大，但隨之而來的估值風險和政策風險也值得投資者警惕。

　　市場熱度有所降溫

　　上周新三板市場新增掛牌公司43家，新增6家做市企業(yè)，37家協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)。做市企業(yè)新增掛牌家數(shù)的速度有所放緩，截至上周五，新三板掛牌公司總數(shù)為2220家，其中做市企業(yè)總數(shù)達236家，占比為10.6%。

　　上周新三板市場累計成交金額為113.11億元，日均成交金額28.38億元，做市交易日均成交金額為17.98億元。相較于前一周新三板做市交易的火爆，上周做市交易市場熱度有所降溫，做市指數(shù)在周二至周四出現(xiàn)了罕見的三連陰，且日均成交金額也較前一周有所下降。

　　上周做市轉(zhuǎn)讓成交金額排名前五的股票，分別是中海陽、融信租賃、聯(lián)飛翔、藍山科技和天階生物，成交金額分別為4.95億、2.02億、1.91億、1.72億和1.49億。中海陽的日均成交金額突破1億元，成為了目前新三板市場流動性最好的股票之一。本周做市轉(zhuǎn)讓周漲幅排名前五的股票，分別為康復得、聚寶網(wǎng)絡、哥倫布、天佑鐵道、東亞裝飾，周漲幅分別達155%、141%、104%、48%、39%，絕大部分股票均是新加入做市轉(zhuǎn)讓的“新股”。做市轉(zhuǎn)讓周跌幅居前的股票則分別為大盛微電，海芯華夏，華盛控股，首都在線，泰谷生物，周跌幅分別為34%、26%、19%、19%、18%。另外，截至上周五，做市企業(yè)中市值排名前五的企業(yè)分別是仁會生物、凱立德、金達萊、銀橙傳媒和億童文教，市值分別為75.78億、75.73億、70.20億、52.10億和47億。

　　警惕三板投資風險

　　4月2日，股轉(zhuǎn)公司提示廣大投資者，在關(guān)注新三板投資價值的同時勿忘投資風險，保持理性投資心態(tài)。確實，新三板市場今年以來發(fā)展速度十分迅猛，市場熱度不斷提高，近期漲幅也較大，但同時需要投資者注意的是，隨之而來的投資風險也在逐步加大。

　　新三板的投資風險具體體現(xiàn)在兩個方面。一方面是估值風險。截至上周五，做市企業(yè)的平均市盈率為55.80倍（市盈率計算采用整體法，依據(jù)最新年報數(shù)據(jù)、剔除負值和市盈率大于500的企業(yè)），協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)的平均市盈率為44.67倍。在流動性還遠遠不如創(chuàng)業(yè)板的情況下，個別做市企業(yè)的市盈率已經(jīng)接近同行業(yè)公司在創(chuàng)業(yè)板的市盈率。而且值得注意的是，隨著未來做市企業(yè)數(shù)量規(guī)模的快速擴大，新三板做市企業(yè)投資標的稀缺性的特性也將逐漸消失。

　　另一方面是政策風險。不僅是原先市場預期的新三板投資者準入門檻下降短期內(nèi)無法實現(xiàn)，而且即使把準入門檻適當降低到300萬，也可能會由資產(chǎn)的時點金額轉(zhuǎn)變?yōu)閺娬{(diào)月均資產(chǎn)；而且新三板市場分層方案及競價交易制度推出的時間進度，也可能會晚于市場預期。