□本報(bào)記者 官平

　　美聯(lián)儲(chǔ)再次陷入加息時(shí)點(diǎn)的糾結(jié)之中，如同此前在何時(shí)退出QE一樣。美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的3月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者在會(huì)上就6月是否首次加息的問(wèn)題上存在意見(jiàn)分歧。一些官員認(rèn)為6月加息是可能的時(shí)間，但其他官員鑒于美元匯率和油價(jià)傾向于在2015年晚些時(shí)候首次加息。

　　這令金市上下兩難，機(jī)構(gòu)忐忑不安。分析人士表示，不論時(shí)點(diǎn)，即將到來(lái)的加息將是美國(guó)近十年來(lái)首次加息，而加息意味著將削弱黃金等無(wú)息資產(chǎn)的吸引力。截至4月8日，全球8大黃金ETFs持倉(cāng)總量為1231.866噸，近期連續(xù)下降，反映出市場(chǎng)情緒持續(xù)降溫。

　　6月份加息仍有可能

　　4月8日，美聯(lián)儲(chǔ)最新的會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有官員都同意在三月會(huì)議紀(jì)要上去除耐心措辭，剔除“耐心”的措辭為日后會(huì)議調(diào)整利率提供靈活度，但不意味首次加息時(shí)點(diǎn)，加息時(shí)間并沒(méi)有簡(jiǎn)單的信號(hào)。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)主席（William Dudley）和美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑威爾（Jerome Powell）當(dāng)日提出一種可能，即美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始升息的時(shí)間早于目前許多人的預(yù)期，然后緩慢且循序漸進(jìn)地進(jìn)一步升息。

　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，一方面，此前美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)后申明相對(duì)鴿派，特別是美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)了對(duì)美元升值和原油下跌對(duì)美國(guó)通脹的擔(dān)憂(yōu)，另一方面，3月會(huì)議紀(jì)要還顯示美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)上討論了暫時(shí)解除隔夜逆回購(gòu)工具的上限3000億美元，該工具將令美聯(lián)儲(chǔ)在開(kāi)啟加息周期時(shí)加強(qiáng)聯(lián)儲(chǔ)對(duì)聯(lián)邦基金利率的把控，為加息做準(zhǔn)備。因此3月份會(huì)議紀(jì)要要比一些觀察人士預(yù)期的鷹派，并且為美聯(lián)儲(chǔ)在6月、7月、9月份升息敞開(kāi)了大門(mén)，這取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度的表現(xiàn)。

　　受此影響，截至北京時(shí)間4月9日18時(shí)，紐約金價(jià)已經(jīng)跌破千二關(guān)口，報(bào)收每盎司1196.9美元。

　　程小勇表示，如果就業(yè)數(shù)據(jù)反彈，就仍然有可能在6月份首次加息。而加息的節(jié)奏取決于金融市場(chǎng)的反映和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，但總體來(lái)看，會(huì)議紀(jì)要并沒(méi)有排除6月份加息的可能，這意味著金價(jià)后市遭遇來(lái)自美元的壓力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。

　　關(guān)于加息時(shí)間點(diǎn)的問(wèn)題，光大期貨分析師孫永剛表示，這一直是市場(chǎng)比較關(guān)注的方面，而從目前來(lái)看，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息可能是大概率事情，因?yàn)椴徽撌?月、9月甚至是之后晚一點(diǎn)加息，都是原本美聯(lián)儲(chǔ)政策的一個(gè)選擇，只是加息的早晚對(duì)于金融市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)比較明顯，尤其是短期市場(chǎng)的行情，短期內(nèi)美元指數(shù)的上漲對(duì)于黃金的打壓自然是明顯的。

　　“死對(duì)頭”美指強(qiáng)勢(shì)難改

　　以美元計(jì)價(jià)的黃金，與美元指數(shù)是“死對(duì)頭”，兩者常常呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。美元指數(shù)自去年下半年以來(lái)，強(qiáng)勢(shì)回歸，但在近期出現(xiàn)了較大幅度的回撤，但是最近幾天已經(jīng)逐步回歸升勢(shì)。

　　程小勇認(rèn)為，三個(gè)因素會(huì)繼續(xù)助推美元走強(qiáng)：一是，美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)程并沒(méi)中斷，甚至并沒(méi)有排除6月份加息的可能；二是，歐洲、日本等非美國(guó)家貨幣寬松，大規(guī)模QE使得息差很大，美元將套息交易資金的青睞；三是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡管最近遜于預(yù)期，但是相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體還相對(duì)偏強(qiáng)，不排除是短期因素的干擾。

　　因此，程小勇說(shuō)，金價(jià)中長(zhǎng)期的熊市還將持續(xù)，美元匯率和實(shí)際利率逐步上升給金價(jià)帶來(lái)的壓力會(huì)逐漸加大。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，美元指數(shù)依然是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)周期，高位回調(diào)并不意味著強(qiáng)勢(shì)周期結(jié)束，美元指數(shù)的回調(diào)和目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，歐洲短期緩和事件存在一定的聯(lián)系，就目前看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較好，而非美貨幣依然不理想，所以美元的強(qiáng)勢(shì)周期依然確立，只是上漲的力度和幅度就需要進(jìn)一步觀測(cè)事態(tài)的發(fā)展。美元的強(qiáng)勢(shì)對(duì)于黃金自然存在壓制，但是美元對(duì)于黃金的壓制力是在不斷的減弱，從近三年來(lái)美元和黃金的漲跌幅可以明顯看出來(lái)。

　　市場(chǎng)情緒更顯謹(jǐn)慎

　　反映市場(chǎng)情緒的黃金ETF持倉(cāng)量在近期也持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，近日以來(lái)SPDR黃金ETF表現(xiàn)在繼續(xù)流出，顯現(xiàn)出貴金屬市場(chǎng)負(fù)面情緒，4月7日該ETF流出2.39噸，總持有量降至733.06噸。

　　ETF就是一個(gè)被動(dòng)指標(biāo)，只能反映和印證行情，不能預(yù)測(cè)行情。但業(yè)內(nèi)人士表示，黃金ETF持倉(cāng)出現(xiàn)下滑，表明當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)做多仍較為謹(jǐn)慎，從最近ETF持倉(cāng)來(lái)看，表現(xiàn)為小幅流出，因此在美元回升的情況下，黃金價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。對(duì)于貴金屬中長(zhǎng)期走跌的邏輯并沒(méi)有改變，因此未來(lái)黃金的走勢(shì)我們依然維持短多長(zhǎng)空的判斷。

　　對(duì)于黃金實(shí)物消費(fèi)，程小勇認(rèn)為，在二季度可能不及預(yù)期，特別是印度和中國(guó)的黃金實(shí)物采購(gòu)不足以對(duì)沖投資需求的下滑。更何況，實(shí)物黃金采購(gòu)歷史上看對(duì)黃金的驅(qū)動(dòng)作用只是階段性的，關(guān)鍵還是要看投資需求。

　　新華社圖片 合成/劉海洋