中小股東的用腳投票，讓*ST二重（601268）大股東主動退市的愿望最終落空。在這場中小投資者與公司大股東之間利益訴求的博弈中，即使面對的是退市整理期內(nèi)不可避免的連續(xù)大跌，散戶投資者最終還是選擇了對大股東的溢價收購說“不”，而散戶投資者所做的抉擇最終是否能帶來更多的利益，還都是未知數(shù)。

　　數(shù)據(jù)反常 退市夢碎有征兆

　　上交所要約收購信息顯示，截至4月3日，國機(jī)集團(tuán)預(yù)受要約的股東為12759戶，預(yù)受要約股份數(shù)量合計(jì)約1.12億股，較主動退市要求的1.71億股尚存約5900萬股差距。而這也意味著*ST二重大股東國機(jī)集團(tuán)擬主動退市的計(jì)劃正式流產(chǎn)。

　　需要注意的是，很多上市公司在要約收購的最后3個交易日都會出現(xiàn)井噴的情況，然而，*ST二重卻并未出現(xiàn)這一幕。以2013年曾出現(xiàn)過要約收購的重慶啤酒為例，在2013年12月2日-4日最后3個交易日中，預(yù)受要約股份總數(shù)較此前19個交易日中預(yù)受要約總數(shù)之和增長了約75.5%。而在要約收購的最后3個交易日中，*ST二重預(yù)售要約股份總數(shù)為2086.7萬股，較此前預(yù)受要約總數(shù)僅增長了22.7%?！斑@說明大股東的要約收購方案誘惑力并不大?！北本┮晃凰侥既耸咳缡钦f。

　　小散風(fēng)險(xiǎn)博收益的雙刃劍

　　“與8.5元的發(fā)行價相比，2.59元的要約收購價格太低了?！碑?dāng)被問及為何不接受要約收購時，北京一位投資者給出了這樣的答案。據(jù)了解，不予接受要約收購的主要是賬面虧損較為嚴(yán)重的投資者。而雖然知道在接下來的退市整理期中公司股票還會大幅殺跌，但是他們還是放棄了大股東的要約收購?！澳壳暗氖袌鲂星楹芎?，3元股都不多了，說不定*ST二重在整理期會出現(xiàn)高于要約收購價的情況?！鄙鲜鐾顿Y者如是說。不過，在一位不愿具名的券商分析師看來，市場氛圍再好也只能起到減少跌幅的作用，出現(xiàn)整理期大幅炒作的可能性并不大。

　　“若從短期來看，投資者的虧損幅度將會加大?！币晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士如是說。按照交易所規(guī)定，在4月28日公司年報(bào)出爐之后，若凈利潤最終為虧損，上交所將在年報(bào)披露后的15個交易日內(nèi)做出是否終止公司股票上市的決定，而從做出該決定后的5個交易日屆滿的下一個交易日起，公司股票正式進(jìn)入為期30個交易日的退市整理期。而上市公司在退市整理期多以大幅下跌為主，以將被強(qiáng)制退市的*ST博元為例，上周4個交易日連續(xù)跌停，累計(jì)跌幅達(dá)18.62%，而去年退市的長航油運(yùn)也在退市整理期下跌逾50%。

　　從長期來看，投資者的選擇則可能帶來較高的收益。有分析人士認(rèn)為，若公司連續(xù)三年盈利且在2018年重新回歸A股市場的話，其股價可能大幅上揚(yáng)。不過，對此也有分析師表達(dá)了不同的觀點(diǎn)，“能否連續(xù)三年盈利、能否重新上市都很不確定，同時在三年后注冊制已經(jīng)全面運(yùn)行，屆時IPO市場狀況也不確定”。

　　主動退市失敗有借鑒意義

　　在要約收購失敗之后，有投資者認(rèn)為公司很可能拿出第二套主動退市的方案，諸如火速推出重大資產(chǎn)重組等。帶著投資者的猜測，北京商報(bào)記者昨日向公司董秘王煜致電并發(fā)送短信了解相關(guān)情況，但截至記者發(fā)稿，對方尚未做出回復(fù)。不過，一位業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為，在去年預(yù)虧78億元的基礎(chǔ)上，公司在發(fā)布年報(bào)前拿出一份重組方案的可能性并不大。

　　在上述資深業(yè)內(nèi)人士看來，*ST二重作為首家擬主動退市的公司，雖然最終未能實(shí)現(xiàn)主動退市，但卻有很大的借鑒意義?！疤嵘酥行」蓶|的話語權(quán)，利于今后擬主動退市的企業(yè)提高要約收購價格?！痹谠摌I(yè)內(nèi)人士看來，在今后主動退市過程中，大股東為提高成功概率，可能會適當(dāng)比例地提高要約收購價，從而利好保護(hù)散戶投資者的權(quán)益。