□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 周文靜

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，地產(chǎn)信托收縮。用益信托工作室的數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，今年以來(lái)集合信托共成立1634款產(chǎn)品，融資規(guī)模為1565.51億元，同比下降15.27%。其中萎縮最為明顯的是房地產(chǎn)信托，今年以來(lái)成立的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品數(shù)量為131款，規(guī)模僅為216.96億元，與去年同期的614.64億元相比，下降了64.21%。

　　隨著A股行情的走好，信托公司開(kāi)始發(fā)力證券投資類(lèi)產(chǎn)品，證券投資類(lèi)信托迎來(lái)了快速增長(zhǎng)。用益信托發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在上周成立的93款產(chǎn)品中，證券投資類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量為46只，占比近五成。

　　房地產(chǎn)信托短期難回暖

　　2015年以來(lái)，房地產(chǎn)信托成立規(guī)模僅為216.96億元，同比下降64.21%。用益信托研究員帥國(guó)讓表示，房地產(chǎn)信托收益的下降，與當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的低迷相關(guān)，也與國(guó)家相應(yīng)政策調(diào)控高度相關(guān)。一方面，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)方式在發(fā)生轉(zhuǎn)變，以前買(mǎi)房的現(xiàn)在在賣(mài)房；另一方面，房地產(chǎn)的庫(kù)存相對(duì)較大，需要一定時(shí)間消化；房地產(chǎn)領(lǐng)域是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大領(lǐng)域，加上今年兌付高峰逐漸來(lái)臨，房地產(chǎn)信托短期內(nèi)很難回暖。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周發(fā)行的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均期限為1.46年。由于兌付風(fēng)險(xiǎn)，從去年開(kāi)始，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品期限的縮短已經(jīng)延續(xù)一段時(shí)間。帥國(guó)讓表示，此前房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的期限一般為兩年，現(xiàn)在行情下基本維持在1.5年左右。

　　目前發(fā)行信托產(chǎn)品的項(xiàng)目主要在一線(xiàn)城市，或是抵押物、質(zhì)押物相對(duì)較充足，融資方實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的區(qū)域；還款來(lái)源、融資方資質(zhì)、抵押物及質(zhì)押物的變現(xiàn)能力都影響信托公司是否決定發(fā)行此類(lèi)產(chǎn)品。據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計(jì)，去年四季度集合資金房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模537.07億元，發(fā)行數(shù)量275款，其中221款披露了項(xiàng)目所在地區(qū)，規(guī)模為465.27億元。項(xiàng)目規(guī)模集中度最大的地區(qū)是北京市，集合資金房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模達(dá)69.01億元。

　　此外，上周房地產(chǎn)信托產(chǎn)品收益為9.24%，低于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的9.96%，不再高居榜首。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)項(xiàng)目大多是政信合作項(xiàng)目，一般有政府信用作擔(dān)保，而隨著信托公司的競(jìng)爭(zhēng)加劇，信托公司會(huì)犧牲自身收益維持產(chǎn)品高收益，保證產(chǎn)品發(fā)行。

　　圍獵證券投資

　　信托業(yè)在經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)后，急進(jìn)擴(kuò)張的步伐逐漸趨緩，信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)同質(zhì)化傾向以及大資管時(shí)代金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸日益凸顯，迫使信托公司急需拓展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。而A股行情的崛起，為信托公司的業(yè)務(wù)找到了一個(gè)出口。

　　在上周成立的93款產(chǎn)品中，證券投資類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量為46只。截至3月25日，信托公司今年已發(fā)行1620只集合信托產(chǎn)品，其中證券投資集合信托產(chǎn)品多達(dá)624只，占比近四成，遠(yuǎn)超其他類(lèi)型的集合信托產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，證券投資信托業(yè)務(wù)是各類(lèi)信托產(chǎn)品中最易標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?、集約化和透明化的。而A股行情持續(xù)走好，使更多的信托公司涌入其中，亦反映了二級(jí)市場(chǎng)對(duì)資金的渴求。然而，證券投資類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)受市場(chǎng)影響大，一旦行情發(fā)生轉(zhuǎn)變，將影響產(chǎn)品的收益。

　　普益研究員范杰認(rèn)為，證券投資類(lèi)信托屬于融資類(lèi)業(yè)務(wù)還是事務(wù)管理類(lèi)業(yè)務(wù)目前還沒(méi)有準(zhǔn)確的定位，或?qū)⒙裣嘛L(fēng)險(xiǎn)。范杰分析，如果定位為融資類(lèi)業(yè)務(wù)，則應(yīng)該按照目前信托公司做融資類(lèi)業(yè)務(wù)的一般風(fēng)格，切實(shí)降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，應(yīng)該在準(zhǔn)入方面和增信方面做出較多安排；如果定位為事務(wù)管理類(lèi)業(yè)務(wù)，則應(yīng)該在管理過(guò)程中恪盡職守，嚴(yán)格執(zhí)行止損線(xiàn)、警戒線(xiàn)等。

　　范杰表示，盡管貨幣政策寬松，但是經(jīng)濟(jì)下行、股市技術(shù)性回調(diào)都可能使得證券投資類(lèi)信托有清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)的態(tài)度。此外，證券投資類(lèi)信托的收益大多是浮動(dòng)型產(chǎn)品，投資者在投資此類(lèi)項(xiàng)目時(shí)應(yīng)該樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)有些信托公司在證券投資類(lèi)信托方面的專(zhuān)業(yè)化程度并不強(qiáng)，在該領(lǐng)域的管理能力也有待進(jìn)一步提高。

　　目前證券投資類(lèi)業(yè)務(wù)大多屬于通道業(yè)務(wù)。帥國(guó)讓表示，一些信托公司大力發(fā)展證券投資產(chǎn)品，一方面與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展受阻而創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展并不明朗有關(guān)，另一方面也與信托公司業(yè)務(wù)的優(yōu)劣勢(shì)相關(guān)。