行業(yè)快速發(fā)展，競爭日趨激烈，作為基金評級機(jī)構(gòu)，也需要順應(yīng)市場，在變化中謀求生存與發(fā)展。我們提出兩種模式供大家思考和討論。

　　模式一：建立中國式評級巨頭

　　在美國，惠譽(yù)、穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾三大評級機(jī)構(gòu)一直被看作是金融市場的“看門人”，他們亮出的AAA評級被視為安全投資的黃金標(biāo)準(zhǔn)。在我國，未來當(dāng)基金評價(jià)范圍覆蓋各類金融投資產(chǎn)品，對產(chǎn)品的評價(jià)結(jié)果盡可能全面細(xì)致，能夠在一定程度上對投資有指導(dǎo)作用的時(shí)候，評價(jià)也將成為各種金融投資產(chǎn)品非常重要的組成部分。專業(yè)評級機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品發(fā)行、銷售時(shí)，本著客觀公正獨(dú)立的原則出具評級意見，引導(dǎo)投資者進(jìn)行投資。

　　為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，可以采取以下的措施：

　　1）鑄就評級機(jī)構(gòu)專業(yè)性及不可或缺性。

　　目前除獲得評價(jià)業(yè)務(wù)資格的7家評級機(jī)構(gòu)外，市場上還有很多機(jī)構(gòu)在發(fā)布各式評價(jià)報(bào)告，評價(jià)業(yè)務(wù)、操作欠規(guī)范。為了體現(xiàn)評級機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，提高評價(jià)結(jié)果指導(dǎo)投資的有效性，應(yīng)減少市場上各種產(chǎn)品評價(jià)噪音干擾，還市場和投資者一個(gè)干凈良好的投資環(huán)境。

　　2）建議專戶等向評級機(jī)構(gòu)披露數(shù)據(jù)

　　一方面，投資者對于非公開募集產(chǎn)品需求的提升亟需評價(jià)的指導(dǎo)與支持；另一方面，從基金評價(jià)業(yè)務(wù)自身發(fā)展來看，大資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展也需要評價(jià)業(yè)務(wù)覆蓋更多更全的產(chǎn)品種類。因此，是否可以建議私募、券商集合理財(cái)、專戶等非公開募集產(chǎn)品向特定評價(jià)機(jī)構(gòu)披露數(shù)據(jù)，或者由協(xié)會(huì)向特定評價(jià)機(jī)構(gòu)披露數(shù)據(jù)，在方便評價(jià)機(jī)構(gòu)研究、評定產(chǎn)品的同時(shí)，也有助于投資者了解產(chǎn)品，選擇投資品種，避免信息不對稱帶來投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)雙贏。

　　3）基金銷售機(jī)構(gòu)必須引用評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果。

　　在美國，評級機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品銷售時(shí)出具評級意見，投資者投資那些評級較高的產(chǎn)品，一定程度上有助于投資者獲得相對穩(wěn)定的收益。較高的評級相當(dāng)于是對管理人長期取得穩(wěn)定良好業(yè)績能力的肯定。在建立起一套行之有效的評價(jià)方法后，這種模式同樣適用于中國，屆時(shí)基金產(chǎn)品發(fā)行及銷售機(jī)構(gòu)通過引用評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果，為投資者投資提供安全指引。

　　4）鼓勵(lì)基金銷售機(jī)構(gòu)在銷售基金時(shí)，引用評級機(jī)構(gòu)編制的投資者調(diào)查問卷以及各類基金的風(fēng)險(xiǎn)評級。

　　金融產(chǎn)品都有自己的風(fēng)險(xiǎn)屬性，適合不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者持有，在產(chǎn)品發(fā)行和銷售過程中，需要注意明確投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而推薦風(fēng)險(xiǎn)匹配的產(chǎn)品進(jìn)行投資。目前很多銷售機(jī)構(gòu)都有自己的調(diào)查問卷，但一方面問卷設(shè)計(jì)不夠深入細(xì)致，無法明晰刻畫投資者風(fēng)格及偏好；另一方面，銷售機(jī)構(gòu)往往為了讓投資者自由購買產(chǎn)品，引導(dǎo)其填寫有助提升風(fēng)險(xiǎn)偏好的問卷答案。

　　因此，建議基金銷售機(jī)構(gòu)在銷售基金時(shí)，引用評級機(jī)構(gòu)編制的投資者調(diào)查問卷以及各類基金的風(fēng)險(xiǎn)評級，從專業(yè)角度匹配投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好以及投資風(fēng)格，更好地指導(dǎo)投資。

　　當(dāng)然，“惠譽(yù)”、“穆迪”和“標(biāo)準(zhǔn)普爾”的權(quán)威地位并不是一天形成的，除了評級體系經(jīng)歷較長時(shí)間市場的考驗(yàn)，評級結(jié)果可以為投資提供安全指引外，還需要得到產(chǎn)品發(fā)行、銷售機(jī)構(gòu)的大力支持，幫助其在競爭中生存下來，并且不斷發(fā)展壯大。

　　模式二：評價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)展多維業(yè)務(wù)

　　模式一可行的前提條件在于基金評價(jià)確實(shí)能夠較為全面細(xì)致地對產(chǎn)品進(jìn)行刻畫分析，支持投資，能夠讓投資者持續(xù)穩(wěn)定賺錢。但這一前提條件其實(shí)并不容易達(dá)到。一方面，我國投資者教育力度不夠，絕大多數(shù)人買基金都還是依據(jù)過往業(yè)績，但過去并不代表未來，依據(jù)歷史業(yè)績排名買基金被證實(shí)收益并不理想；另一方面，目前的基金評價(jià)也僅僅是對于過往業(yè)績的總結(jié)分析，雖然評價(jià)還結(jié)合了對于風(fēng)險(xiǎn)等因素的考察，但數(shù)星星的投資方式收益也并不顯著，評價(jià)結(jié)果如何能夠更好地為投資所用，方法和指標(biāo)還需要進(jìn)一步修改和完善。

　　對比海外，借鑒晨星海外的盈利模式，收益主要源自數(shù)據(jù)服務(wù)以及投資管理兩方面，基金評級結(jié)果也并未收取費(fèi)用，屬于一項(xiàng)公益性工作，而真正讓其盈利的是基于評價(jià)業(yè)務(wù)，累積的數(shù)據(jù)、經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而發(fā)展起來的如研究、投資支持等增值服務(wù)。

　　例如，未來隨著基金產(chǎn)品數(shù)量大幅增加，投資者在各式各樣基金中選擇標(biāo)的難度不斷增大，對于FOF產(chǎn)品的需求日益旺盛，評價(jià)機(jī)構(gòu)可以承接對如主要投向公募基金的養(yǎng)老金、公司企業(yè)年金計(jì)劃等的投資支持工作，并以此盈利。一方面，從產(chǎn)品選擇來看，較之單一基金公司只了解旗下產(chǎn)品特點(diǎn)，評價(jià)機(jī)構(gòu)屬于獨(dú)立第三方，其對于產(chǎn)品的覆蓋面更全更廣，能從專業(yè)角度全市場篩選公募基金產(chǎn)品進(jìn)行投資；同時(shí)，基金評價(jià)機(jī)構(gòu)基于自身評價(jià)業(yè)務(wù)發(fā)展，累積了大量的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)，并形成了對于產(chǎn)品、管理人相對成熟完善的分析研究方法，能夠幫助投資者完成對基金產(chǎn)品/管理人的凈值調(diào)查，給出有助于進(jìn)行投資決策的客觀公正的評價(jià)分析結(jié)果。另一方面，由于基金評價(jià)的方法和體系是對外公示的，評價(jià)結(jié)果有理有據(jù)，可供查證，評價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投顧業(yè)務(wù)與原有評價(jià)業(yè)務(wù)并不沖突，期間不會(huì)牽扯利益問題，有助于維護(hù)評價(jià)機(jī)構(gòu)獨(dú)立客觀公正的形象地位。（中國基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評選工作組由來自中國證券報(bào)、銀河證券、海通證券、招商證券、天相投顧、上海證券的評委組成。）