□濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心 王群航

　　近些天，圈子里如果有人說起債券基金，大家似乎都會(huì)感覺怪怪的，或者說是有種陌生感，仿佛一下子回到了從前。對(duì)于這種情況，若究其原因，其實(shí)完全不在于債券市場(chǎng)自身，而是在于股市行情，即股指連續(xù)上升的火爆表現(xiàn)，在半年多時(shí)間中出現(xiàn)將近一倍的漲幅，已強(qiáng)烈地、牢牢地吸引了億萬投資者的目光和資金。

　　債券基金目前被冷落主要有以下三方面的表現(xiàn)：第一，債券基金發(fā)行數(shù)量急劇減少。2013年、2014年、今年以來截至3月26日，債券基金的發(fā)行量分別為183只、74只和11只，占同期已發(fā)行基金總量的比例分別為47.66%、21.26%和8.03%，無論是數(shù)量還是占比，都在急劇下降。這種情況的出現(xiàn)表明，絕大多數(shù)基金公司在產(chǎn)品開發(fā)方面基本上能順應(yīng)基礎(chǔ)市場(chǎng)行情發(fā)展的大趨勢(shì)來進(jìn)行，個(gè)別的例外，有些還是因?yàn)楫a(chǎn)品早已注冊(cè)完畢，不忍心浪費(fèi)指標(biāo)，不得不發(fā)。

　　第二，債券基金在“變形”。之所以說“變形”，而不說“轉(zhuǎn)型”，就是為了與市場(chǎng)上早已有固定含義的“轉(zhuǎn)型”一詞進(jìn)行區(qū)分，這里所說的“變形”，指的是一些原本打算做成債券基金的產(chǎn)品，后為順應(yīng)市場(chǎng)新形勢(shì)，“變形”成為混合型基金，這些“變形”過來的混合型基金，少數(shù)是債券投資倉位比不得低于70%的，多數(shù)是債券投資倉位屬于頂天立地型，即低時(shí)可以為零，高時(shí)可以滿倉。并且，這些基金現(xiàn)在很多都有很隱晦的特征：重點(diǎn)或近期專門打新?？傊?，自筆者從2013年開始大力推介以來，絕大多數(shù)基金公司已充分認(rèn)識(shí)到股票投資倉位為0—95%的靈活配置混合型基金的內(nèi)在價(jià)值，積極開發(fā)此類基金，從而使其發(fā)行量占新基金總量的比例正在連年創(chuàng)新高，已成為市場(chǎng)中的主流產(chǎn)品。

　　第三，債券基金的基金經(jīng)理在“轉(zhuǎn)行”。這里所說的“轉(zhuǎn)行”，并非真正的轉(zhuǎn)行，即他們不再研究債券、投資債券，而是說在新的市場(chǎng)形勢(shì)下，他們其中有些“轉(zhuǎn)行”成為混合型基金的基金經(jīng)理。以最近才開始發(fā)行兩只靈活配置混合基金為例，即3月19日開始發(fā)行、預(yù)定發(fā)行六個(gè)工作日、實(shí)際上只發(fā)行兩個(gè)工作日的華安新動(dòng)力混合自3月25日開始發(fā)行、次日不再接受認(rèn)購的大成景秀混合，這兩只新基金的基金經(jīng)理情況分別如下：

　　華安新動(dòng)力靈活配置混合，擬任基金經(jīng)理是鄭可成，他現(xiàn)在管理著6只基金，分別是：華安穩(wěn)固收益?zhèn)?/a>、華安安心收益?zhèn)?、華安日日鑫貨幣、華安信用增強(qiáng)債券、華安保本混合、華安年年紅債券，種類較為豐富，共有債券基金、貨幣基金、保本基金三類。

　　大成景秀靈活配置混合，擬任基金經(jīng)理是黃海峰先生，他現(xiàn)任4只基金的基金經(jīng)理助理，并單獨(dú)管理4只基金，前4只基金是大成現(xiàn)金寶場(chǎng)內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣、大成景恒保本混合、大成強(qiáng)化收益?zhèn)?/a>、大成景益平穩(wěn)收益混合；后4只基金是大成貨幣、大成豐財(cái)寶貨幣、大成景興信用債債券、大成添利寶貨幣，他似乎比前一個(gè)基金經(jīng)理還忙。

　　鑒于上述三種情況的客觀存在，那么，是否就可以悲觀地認(rèn)為債券基金沒有可投資價(jià)值了呢？答案恰恰相反。由于債券市場(chǎng)某些基本情況出現(xiàn)了重大變化，債券基金尤其是重點(diǎn)投資信用債、城投債的那些債券基金，它們的內(nèi)在價(jià)值反而在升高。出現(xiàn)這種情況主要是得益于國務(wù)院本月中旬批準(zhǔn)了一萬億元的地方債置換額度，對(duì)此，市場(chǎng)最為直接的反應(yīng)是在銀行股方面。其實(shí)，就債市本身來看，在緩解出現(xiàn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)之后，其利好因素也很顯著?，F(xiàn)在，由于股票市場(chǎng)風(fēng)聲太大，這個(gè)小地方的歡聲笑語完全被淹沒了。但即使如此，我們也不應(yīng)該漠視這一切。債券基金暫時(shí)低調(diào)，可其內(nèi)在投資價(jià)值依舊。

　　■ 投基有道