◎向小田

　　在寫這篇文章的時候，我已經(jīng)預(yù)料到會遭遇如此這般的評論：“踏空了吧”，“等著被打臉吧”等等。但本篇文章并不是要成為一篇看空檄文。

　　A股今年迄今為止的表現(xiàn)令許多人感覺亢奮，上證指數(shù)年初到3月24日上漲了14.12%，中小板指數(shù)上漲42.20%，創(chuàng)業(yè)板則為60.21%。這一數(shù)據(jù)秒殺全球同行——道瓊斯?jié)q幅為1.64%，納斯達(dá)克為5.8%，日經(jīng)指數(shù)為12.97%，富時100指數(shù)為7.25%。

　　指數(shù)的上漲已經(jīng)讓許多人一夜之間變成股神，財富效應(yīng)也使得新入市者如決堤般涌進(jìn)。根據(jù)中登公司最新披露數(shù)據(jù)，A股周新增開戶數(shù)環(huán)比陡增60%，已創(chuàng)8年新高，同時參與交易的A股賬戶數(shù)環(huán)比增30%，創(chuàng)有記錄以來的新高。

　　這個數(shù)據(jù)讓人想起2007年夏天，當(dāng)時筆者在一家離岸對沖基金做分析師，面對著已經(jīng)沖上云霄的股價，感覺到用任何分析框架和邏輯都無法解釋A股日復(fù)一日的上漲。2007年1月到10月中，即使是出現(xiàn)了兩次全球市場的拋售，A股依然翻了一倍——投資者夢想著2008年北京奧運會召開后中國資本市場的光輝前景，以至于完全忘記了市場本身的風(fēng)險。

　　筆者的導(dǎo)師——一位老經(jīng)驗的基金經(jīng)理——給筆者交代的任務(wù)只剩下一條：關(guān)注A股開戶數(shù)的增長。最終這家基金在5000多點全部賣出，并反手做空，大賺一把。

　　我不能說該基金的投資決策和A股開戶數(shù)數(shù)據(jù)有著必然的聯(lián)系，但就現(xiàn)在的A股而言，一切可以被稱之為“泡沫”的現(xiàn)象都似乎開始重演——瘋狂的股民、絕跡的低價股、開始宕機的券商交易系統(tǒng)、高達(dá)100倍市凈率的明星公司，大量的股東/產(chǎn)業(yè)資本減持等等。

　　如果說這個時候應(yīng)該做些什么的話，我想就算是不看空，也應(yīng)該做好隨時跑路的準(zhǔn)備。

　　那么，現(xiàn)在你可以問問自己，萬一再發(fā)生一次像去年滬深300指數(shù)和股指期貨跌停的情況，你有備選的方案讓自己立于不敗之地嗎？

　　我想大部分投資者的回答是沒有，因為他們正在“裸奔”——在指數(shù)上漲的途中一路加倉。如果沒有安全措施的話，在市場獲利回吐（保守估計）之時，散戶投資者很可能處于滿倉甚至加杠桿的狀態(tài)。沒有安全帶，急速飛奔在高速公路上，你說沒有危險，我不相信。

　　接下來應(yīng)該怎么做呢？筆者認(rèn)為，從目前的股市情況來看，風(fēng)險肯定是在增加的。主板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險至少已經(jīng)超過了去年下半年和前年。

　　在此情況下，加了杠桿的投資者，有必要審視一下杠桿的存在是否會讓你暴露在某種不可控的風(fēng)險之下；倉位較重的投資者，要想一想回調(diào)發(fā)生時該如何保住自己的盈利。

　　每當(dāng)牛市發(fā)生后，總會有許多解釋牛市的理論；而每當(dāng)泡沫破滅時，才會出現(xiàn)解釋泡沫的邏輯。宏觀經(jīng)濟和企業(yè)自身不會因為投資者樂觀的情緒就出現(xiàn)大幅變化，他們總是需要一些時間。從長期的歷史來看，就算是經(jīng)濟進(jìn)入了“新常態(tài)”，股票市場也從未因為“新常態(tài)”而變得不一樣起來。

　　巴菲特曾說過，“股票市場總是在極度的喜悅與失望中徘徊”。股票市場永遠(yuǎn)是周期性的來回，漲多了跌，跌多了漲。即便是沒有任何的利空消息，投資者獲利兌現(xiàn)離場也能造成不小的市場震動——就是在這些震動中，沒有系好安全帶的人們，會失去積攢了許久的財富。

　?。ㄗ髡邽樨斀?jīng)專欄作家）