◎每經(jīng)記者 鄭步春

　　本周三A股震蕩，滬綜指跌0.83%至3660.73點(diǎn)，深綜指漲1.08%至1943.69點(diǎn)，兩市成交顯著縮窄。銀行、保險(xiǎn)、鋼鐵、地產(chǎn)、航空等權(quán)重股較弱。全通教育、樂視網(wǎng)雖跌，但其他小票走勢(shì)較好，這使得創(chuàng)小兩板收盤時(shí)仍漲。

　　權(quán)重股下跌有明顯原因，比如昨有“滬股通呈凈賣出狀”消息，也有部分機(jī)構(gòu)看空的消息，但應(yīng)另有“并不起眼”的原因。個(gè)人以為，“券商兩融已非常接近1.5萬億的當(dāng)前的天花板”是個(gè)非常沉重的利空因素。關(guān)于這點(diǎn)，其實(shí)前幾天筆者也曾提過，一旦券商的兩融擴(kuò)張張接近極限，那么首當(dāng)其沖的就是權(quán)重股。

　　A股中兩融標(biāo)的股是有限制的，主要集中在主板，中小、創(chuàng)業(yè)板比例極有限。兩融對(duì)股票邊際推動(dòng)力下降時(shí)，受影響相對(duì)較輕的是次新股，甚至是虧損股。這幾天次新股強(qiáng)勢(shì)，這應(yīng)該也是部分因素。

　　許多投資者或機(jī)構(gòu)顯然也有能力預(yù)見到這個(gè)因素，但未必會(huì)說，很可能不聲不響地出貨。當(dāng)出到差不多時(shí)，屆時(shí)會(huì)有人將此道理公諸大眾。

　　未來能抬高券商兩券天花板的手段只有兩個(gè)：一為券商再融資擴(kuò)大體量，二為管理層放寬券商杠桿業(yè)務(wù)資本金限制。

　　就券商再融資來說，其擴(kuò)線速度完全趕不上瘋狂增長的市場(chǎng)融資需求；在管理層方面，個(gè)人認(rèn)為暫無可能放寬限制。

　　投資者應(yīng)該記得，去年底時(shí)管理層曾擔(dān)憂股市過熱，當(dāng)時(shí)新華社就寫過四篇公開信提示風(fēng)險(xiǎn)，最近管理層卻在支持股市，這也是最近兩周資金跑步進(jìn)場(chǎng)最重要原因。筆者認(rèn)為管理層態(tài)度確實(shí)是松動(dòng)了一些，但投資者也許是過度夸大了利好。

　　隨著時(shí)間推移，管理層想法發(fā)生變化是有可能的，這也很正常，但徹底轉(zhuǎn)向的機(jī)會(huì)其實(shí)并不大。也許管理層現(xiàn)猜測(cè)“股市漲不見得會(huì)不利實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，但這也頂多是個(gè)猜測(cè)。經(jīng)濟(jì)學(xué)不是數(shù)學(xué)，許多事情本身就是模糊的。真當(dāng)全民炒股時(shí)，任誰都會(huì)后怕，更別提當(dāng)家人了。

　　后市方面，筆者認(rèn)為大盤正醞釀階段性調(diào)整，但短期內(nèi)可能還有新高可看。操作方面，投資者可趁股指沖高時(shí)減持籌碼，然后耐心等待機(jī)會(huì)。