根據(jù)國際原油價格網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，進(jìn)入2014年第四季度以來，國際石油價格直線下跌，布倫特原油價格從2014年6月23日的107.226美元/桶，下降到2014年12月31日的54.12美元/桶。石油價格下跌到85-90美元/桶，被人們認(rèn)為是合理的價格水平，但也沒有能夠維持住，而是繼續(xù)下跌，到2015年3月，紐約原油期貨價格最低探到42.42美元/桶，比2014年的最高價格跌去60%。我們認(rèn)為，石油價格下行并非是戰(zhàn)略陰謀，而是金融危機(jī)后美國調(diào)整能源戰(zhàn)略陽謀的必然結(jié)果，是金融危機(jī)后全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過度擴(kuò)張的自然反應(yīng)。未來3-5年石油價格難以再回到2013-2014年的高價水平，高油價時代已經(jīng)結(jié)束。

　　一、油價下行成因與價格走勢存分歧

　　對于國際原油價格下跌，人們的認(rèn)識、分析差異很大。有看法認(rèn)為石油價格下跌是戰(zhàn)略陰謀，是美國打擊俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、伊朗等的戰(zhàn)略需要。在這一背景下，石油價格下跌，可以打擊脆弱的俄羅斯經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致俄羅斯盧布貶值和國內(nèi)通貨膨脹，而石油價格下跌對歐洲經(jīng)濟(jì)有利，也有利于美國。

　　還有看法認(rèn)為，美國頁巖氣和頁巖油的大量生產(chǎn)，導(dǎo)致國際價格大幅度下跌。面對石油價格暴跌，歐佩克并不害怕，甚至提出即使石油價格下跌到20美元/桶，也不會干預(yù)。石油價格下跌到20美元/桶，美國的頁巖油企業(yè)就不會盈利，甚至?xí)归]。因此，歐佩克對油價下跌不在乎，堅持不減產(chǎn)。

　　對于未來石油價格趨勢，看法也差異很大。2015年1月16日，國際能源署發(fā)布月度原油市場報告稱，“除非有重大干擾因素，原油價格不會立即回升，不過諸多跡象顯示，降價趨勢將會改變?！眹H能源署也承認(rèn)，“市場的底線到底在哪里，都只是猜測”，但油價下跌最終將開始抑制產(chǎn)量并推升需求。國際石油價格走勢，依然是各界關(guān)心但難以猜測的話題。國際能源署在2008年《世界能源展望》中提出，扣除通貨膨脹因素，按照2007年價格計算，2008-2015年石油價格在每桶100美元，2020年超過120美元。

　　石油價格涉及到多方利益的博弈和權(quán)衡，其影響也很大，甚至很長遠(yuǎn)。那么，到底該如何看待石油價格趨勢？

　　二、油價低水平運行是中長期態(tài)勢

　　2014年四季度以來國際石油價格下跌，有多重直接因素和間接因素，也有一些中長期因素。我們認(rèn)為，其中的中長期因素是影響當(dāng)前價格態(tài)勢和趨勢的主要力量。

　?。ㄒ唬﹪H石油供求關(guān)系變化是石油價格下行的基本因素

　　自從2008年7月15日國際石油價格創(chuàng)造了147美元/桶的歷史新高之后，金融危機(jī)以來的石油時點價格再也沒有創(chuàng)歷史新高。而鐵礦石、銅礦、有色金屬和黃金等大宗商品價格在2010-2011年都創(chuàng)了歷史新高。盡管金融危機(jī)以來，世界石油交易的平均價格比危機(jī)之前創(chuàng)了歷史新高，但時點價格沒有創(chuàng)新高，也說明石油供求關(guān)系發(fā)生了重大變化。

　　1、總量供給增加超過需求增加

　　比較金融危機(jī)前后的石油產(chǎn)量和消費需求可以看出，2011年以來全球石油產(chǎn)量增加逐漸大于需求增加，2012年石油絕對日產(chǎn)量超過了需求量，改變了過去需求增加大于產(chǎn)量增加的情況。2014年以來，全球石油需求較為疲軟。2014年全球需求增長量60萬桶/日左右，而此前10年的平均年增長量達(dá)到110萬桶/日左右，全球石油供應(yīng)增長量則在100萬桶/日左右。供給增加超過需求增加是導(dǎo)致油價下跌的供求因素。

　　2、石油消費下降，需求增長放緩

　　在石油供求關(guān)系中，區(qū)域供求結(jié)構(gòu)變化也是影響石油價格下跌的重要因素。1980-2012年，北美地區(qū)的石油消費從2200萬桶/日增加到2300萬桶/日，年均增長微弱，而歐洲的消費從2350萬桶/日降低到1850萬桶/日。只有亞太地區(qū)的消費從1050萬桶/日增加到3000萬桶/日，這意味著一旦亞太地區(qū)的石油需求下降，石油價格就會下降。即使在最近的10年，作為石油消費主體的歐洲、北美地區(qū)的石油消費總量下降了1.309億噸，其占全球消費比重從54.59%下降到45.47%，而其他地區(qū)總量增加5.906億噸，比重從45.41%提高到54.53%，二者幾乎顛倒了地位。2013年以來，世界石油消費需求增長放緩，亞太地區(qū)2013年與2012年比較，石油消費增長了1.21%，而在此之前多在2%以上，甚至達(dá)到4%，2014年的石油價格下跌顯然也與需求不旺關(guān)系密切。

　　3、石油供給區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　2003年歐佩克國家生產(chǎn)的石油占全球供應(yīng)比重達(dá)40.32%，2008年提高到43.72%，此后則逐漸下降，到2013年下降到42.13%，非歐佩克組織石油生產(chǎn)增加開始超過歐佩克國家生產(chǎn)的石油，這其中的重要原因在于石油價格高漲刺激了這些國家的石油投資和生產(chǎn)。尤其是美國2013年石油產(chǎn)量比2008年增加了1.439億噸，達(dá)到4.462億噸，其中的頁巖油和致密油的生產(chǎn)，從危機(jī)之前的生產(chǎn)不足100萬桶/日擴(kuò)大到目前的400萬桶/日以上。有分析認(rèn)為，2014年美國的原油及液體產(chǎn)量不斷提升，全年預(yù)計達(dá)到每日1150萬桶，比2013年增加近140萬桶/日。同期美國的石油(原油與油品)凈進(jìn)口量預(yù)計遞減20%，全年石油對外依存度由2013年的32%降至26%。大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測2016年美國將成為世界第一大石油生產(chǎn)國。

　　美國石油產(chǎn)量的迅速擴(kuò)張，不僅降低了美國的石油進(jìn)口，使得美國進(jìn)口石油的依賴度大大降低，而且增加了全球石油供給，成為油價下跌的重要因素。預(yù)計未來美國石油產(chǎn)量將繼續(xù)增加，這不僅是頁巖油和致密油的增加，更重要的是，美國法律已經(jīng)允許對近海石油開采，未來美國石油不僅進(jìn)口減少，甚至出口增加，乃至成為凈出口國。從美國等5國石油產(chǎn)量增加情況來看，過去的5年，這些國家的石油生產(chǎn)增長了24.27%，增加2.553億噸，而石油輸出國組織產(chǎn)量沒有增加。中國經(jīng)濟(jì)速度下行和美國石油產(chǎn)量增加是未來3-5年的必然趨勢，供求因素的作用，使得石油價格難以再回到高價格水平。

　?。ǘ┠茉唇Y(jié)構(gòu)的調(diào)整和變化是石油價格下跌的重要影響力量

　　由于石油供求增長與石油價格上漲關(guān)系的嚴(yán)重不對稱，即價格上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了需求的增長，使得石油價格下跌具有一定的必然性。2010-2013年的石油價格比1995年上漲了6.3-6.5倍，而需求和供給僅僅增長了30%左右。油價高企也導(dǎo)致替代能源和節(jié)能技術(shù)的發(fā)展，從而也影響了對石油的需求。2000年以來的石油價格上漲，尤其是2011年以來的石油平均價格再次暴漲，催生了風(fēng)電和太陽能發(fā)電的加速發(fā)展和使用。

　　全球風(fēng)電持續(xù)高增長。過去的20年，全球風(fēng)電增長在500倍以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過石油產(chǎn)量30%左右的增長。即使在最近的10年，風(fēng)電裝機(jī)總量也從2003年的39431兆瓦增加到2013年的318137兆瓦，增長了7倍以上。其中作為能源消費大國的美國增長了8.6倍，歐洲增長了2.4倍，中國增長了117.9倍，而同期石油產(chǎn)量增長只有10%左右。

　　太陽能發(fā)電高速增長。截至2013年，全球累計光伏發(fā)電裝機(jī)總量136697GW，是2003年2614GW的52.3倍，是2008年15795GW的8.65倍。其中歐洲累計裝機(jī)79952GW，是2008年10970GW的7.3倍。2008年我國光伏電池組件產(chǎn)量2GW，占全球產(chǎn)量的36%，2014年達(dá)到28GW，增長14倍，占全球65%左右。2014年我國累計光伏發(fā)電裝機(jī)18100MW，占全球13.2%，是2008年140MW的12.93倍。目前，家庭屋頂光伏板的成本已經(jīng)下降60%，澳大利亞、德國、法國、意大利太陽能電池已經(jīng)從4美元/瓦特降低到目前0.8美元。未來光伏發(fā)電依然會以10%以上的年均速度增長，成本也會繼續(xù)降低。

　　風(fēng)電、太陽能、潮汐能、水電等可再生能源快速發(fā)展，幾乎5年就會翻倍。2003年全球可再生能源只有6690萬噸石油當(dāng)量，占當(dāng)年石油產(chǎn)量1.79%，2008年達(dá)到1.237億噸石油當(dāng)量，2013年達(dá)到2.793億噸石油當(dāng)量，占當(dāng)年石油產(chǎn)量的6.76%。預(yù)計2018年可再生能源將達(dá)到6億噸石油當(dāng)量，2023年達(dá)到14億噸石油當(dāng)量，占2023年石油產(chǎn)量比重達(dá)30.4%，如此巨大的新能源，必定約束石油價格的上漲。

　　天然氣和煤炭產(chǎn)量的快速增長也是影響石油價格下行的重要力量。本世紀(jì)以來的石油價格暴漲，也帶動了對煤炭和天然氣投資與開發(fā)。天然氣在過去的10年增長達(dá)到34.14%，超過了石油增長18.22%的水平。在最近的5年，天然氣增長10.6%，而石油增長只有5.4%。2003-2013年煤炭產(chǎn)量增長了50.89%，2008-2013年增長了16.69%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了石油的增長，部分程度上替代了對石油的需求。尤其是美國頁巖氣的開采和使用，其比重已經(jīng)達(dá)到天然氣的30%以上，而且成本低廉，也大大降低了對石油的使用和依賴。

　　此外，節(jié)能技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，尤其是新能源汽車的出現(xiàn)，產(chǎn)品能耗標(biāo)準(zhǔn)的降低以及應(yīng)對氣候變化的產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展，都大大減少了對化石能源的使用，降低對石油的使用。

　?。ㄈ┬屡d經(jīng)濟(jì)體增速下降是石油價格下跌的需求原因

　　商品供求是影響價格的基本因素。過去的10年，亞太地區(qū)是全球石油消費增加的主體，在北美、歐洲消費之外的地區(qū)，石油消費增加了5.906億噸，其中3.426億噸來自亞太地區(qū)，占58.0%。而亞太地區(qū)的石油消費，中國是主要力量。中國石油進(jìn)口2013年比2003年增加了1.9億噸，國內(nèi)石油消費增加了2.357億噸，占亞太地區(qū)增加量的68.8%。由此可見中國的進(jìn)口需求對世界石油價格的影響。事實上，2002年以來，亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)高速增長，對石油需求增加。但2011年第四季度以后，其對石油需求增長逐漸放緩。以中國進(jìn)口石油為例，2008年石油進(jìn)口增長9.6%，達(dá)到17889萬噸，2009年增長了13.92%，2010年增長17.43%，但2011年以后，由于經(jīng)濟(jì)增長速度下行，石油進(jìn)口增長下降到7%以下。2014年由于價格下跌，增加石油戰(zhàn)略儲備和庫存，全年增長9.5%，預(yù)計2015年只有6%左右的增長。

　　中國對石油需求的增長放緩也是石油價格下跌的一個重要因素。成熟發(fā)達(dá)國家對石油需求下降和中國等新興經(jīng)濟(jì)體對石油需求增長放緩共同作用，將抑制未來的石油價格上漲。

　　由于本輪油價下跌重要的原因在于美國頁巖氣的開采以及頁巖油的擴(kuò)大生產(chǎn)，而石油開采成本對美國來說尤其重要。45-75美元/桶之間的波動對美國來說，完全可以適應(yīng)。而且，國際上沒有哪個國家和組織愿意減產(chǎn)，這也決定了石油價格難以再回到高價時代。

　　石油高價超過100美元/桶，是特殊時代的產(chǎn)物，與中國經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)后趨向增長頂峰關(guān)系密切。而今中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了增長低于7.5%的時代，制造業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的時代，也進(jìn)入了服務(wù)業(yè)高增長的時代，這些都會降低對石油的消費需求。應(yīng)對氣候變化是人類社會的共同使命，以可再生能源替代化石能源，或者提高化石能源的利用效率，降低污染，是未來技術(shù)的重點方向。

　　綜合上述因素，我們認(rèn)為，石油價格下行并非是戰(zhàn)略陰謀，而是金融危機(jī)后美國調(diào)整能源戰(zhàn)略陽謀的必然結(jié)果，是金融危機(jī)后全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過度擴(kuò)張的自然反應(yīng)。未來3-5年石油價格難以再回到2013-2014年高價水平，高油價時代結(jié)束。當(dāng)然，考慮到石油成本變化和美元匯率波動、各國貨幣政策的影響，尤其是投機(jī)因素和石油價格下跌帶來的投資縮減和生產(chǎn)縮減，石油生產(chǎn)會出現(xiàn)波動，價格因此也會大幅度波動，我們給出的區(qū)間大體在45-75美元/桶之間，正常時的價格應(yīng)該在50-65美元/桶之間。石油價格下跌到30-40美元/桶，是大概率事件，不排除趨向20-30美元/桶的可能。（本文為中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心資助課題《我國外匯儲備和資本輸出戰(zhàn)略研究》課題的中間成果。）