□天相投資顧問有限公司董事長 林義相

　　深證成指（399001）由深交所于1995年1月發(fā)布，定位為市場基準指數(shù)，反映深圳證券市場整體運行特點。經(jīng)過二十年發(fā)展，深證成指已成為中國資本市場最知名的指數(shù)之一。近年來，深圳市場的功能定位、規(guī)模和結(jié)構(gòu)均發(fā)生了巨大變化，而深證成指的編制方案一直未做相應(yīng)調(diào)整，已不能適應(yīng)市場發(fā)展的需要。與時俱進對深證成指進行改造和優(yōu)化，是確保其代表性與其功能定位相符的重要手段。

　　事實上，對深證成指進行擴容已刻不容緩。自深證成指1995年發(fā)布以來，深圳市場的上市公司總數(shù)從120家增加到目前的1640余家，增幅超過12倍。而深證成指的樣本股數(shù)量一直保持為40家，這導致了深證成指的市場代表性嚴重不足，尤其難以反映深圳市場最具特色的中小板和創(chuàng)業(yè)板。現(xiàn)有深證成指僅納入11家中小板公司、3家創(chuàng)業(yè)板公司，行業(yè)結(jié)構(gòu)也偏向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而中小板、創(chuàng)業(yè)板市場則以信息技術(shù)、醫(yī)藥生物等新興行業(yè)為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。再者，近年來由于深證成指的走勢與上證指數(shù)、滬深300指數(shù)較為雷同，而與深市的深證綜指、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等差異較大，其標尺作用受到了市場的質(zhì)疑，其市場認同度和影響力總體呈下降趨勢。

　　深證成指發(fā)布之初，滬、深市場并無定位分工之別。經(jīng)過二十余年發(fā)展，深圳市場以服務(wù)中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)為主的目標日益明確。作為深圳市場最重要的基準指數(shù)，深證成指需要與時俱進地反映資本市場的發(fā)展演變。從資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級出發(fā)，我國資本市場也迫切需要能夠代表新興產(chǎn)業(yè)的標尺性指數(shù)，以表征新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展成果，引導資源優(yōu)化配置。同時，縱觀國際和國內(nèi)市場，基準指數(shù)只有不斷優(yōu)化完善編制方法，充分反映證券市場發(fā)展情況，才能成為廣泛應(yīng)用的金融工具，其標尺性指數(shù)地位也才能長久保持。如道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標準普爾500指數(shù)、恒生指數(shù)以及上證180指數(shù)等，都是通過改造優(yōu)化保持生命力的成功案例。

　　深證成指本次擴容改造后，作為深市基準指數(shù)的功能有效增強：一是市場代表性大幅提高，其總市值覆蓋率提升至61%，與其他市場基準指數(shù)相當；二是板塊分布更為均衡，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的權(quán)重，與三類公司在深圳市場的占比接近；三是行業(yè)結(jié)構(gòu)反映深市特色，新興產(chǎn)業(yè)比重有效提升，同時金融地產(chǎn)權(quán)重顯著下降，與上證綜指、滬深300指數(shù)形成明顯的差異。

　　從相關(guān)性指標看，新深證成指和深證綜指的相關(guān)系數(shù)達0.99，充分表征深圳市場的整體運行情況。同時，新深證成指與上證綜指的相關(guān)系數(shù)僅為0.80，較好地體現(xiàn)了滬深證券市場的差異化，兩者互相配合，有利于客觀反映中國證券市場的全貌。