□本報記者 官平

　　盡管美聯(lián)儲如預(yù)期一樣在前瞻指引中刪除了“耐心”措辭，但顯然美聯(lián)儲也在刻意打壓市場的加息預(yù)期。在如此重磅的事件之后，市場暗潮涌動，美元指數(shù)大幅回落，原油、黃金快速回升，“蹺蹺板”效應(yīng)再度顯現(xiàn)。

　　格林大華期貨研究總監(jiān)李永民表示，美元指數(shù)回升對商品價格產(chǎn)生一定的抑制作用，但美元指數(shù)走高對市場的影響程度正在不斷減弱。此外，影響商品價格的根本因素還是供求關(guān)系。從國內(nèi)外市場看，各國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐緩慢，國內(nèi)依然以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，在此背景下，國內(nèi)商品期貨在未來一段時間內(nèi)將維持低位震蕩特點。

　　美元指數(shù)“冷顫”

　　此前美聯(lián)儲暗示可能早至6月就升息，但大幅下調(diào)未來幾年的利率路徑預(yù)估，并調(diào)降了美國經(jīng)濟前景預(yù)估。但3月17日美聯(lián)儲利率聲明發(fā)布后，美元兌歐元和英鎊創(chuàng)六年最大單日跌幅，美元兌歐元一度急挫達3%。

　　一如預(yù)期，美聯(lián)儲放棄了“保持耐心”的措辭，向備受期待的自2006年以來首次升息又邁進了一步，但美聯(lián)儲下調(diào)了成長和通脹預(yù)估，并大幅下調(diào)了利率路徑預(yù)估。

　　興業(yè)期貨高級研究員施海認為，在美國經(jīng)濟復(fù)蘇加快背景下，美聯(lián)儲美元升息預(yù)期始終是美元走強的主要推動力，升息時間確定，則升息預(yù)期可能弱化，美元也僅僅弱勢回調(diào)，但不能認為美元由上漲逆轉(zhuǎn)為下跌。短線觀察，美元下行性質(zhì)屬于技術(shù)性回調(diào)，幅度較為有限，時間也較為短暫，中長期上漲趨勢并未改變。

　　去年大部分時間里，美聯(lián)儲使用的措辭都是“保持很長時間”的低利率，直到去年年底才改為在升息問題上“保持耐心”，本次議息會議上則去掉了“保持耐心”的字樣。上海中期分析師李寧表示，這說明從一個長周期的角度來看，美聯(lián)儲的確在逐漸收緊貨幣政策。雖然美聯(lián)儲下調(diào)了美國經(jīng)濟展望會在短期內(nèi)令美元下挫，但這并不改變美聯(lián)儲將啟動近十年來首次加息的主線，美元指數(shù)下挫的空間有限。預(yù)計在今年6月左右可能會面臨加息。

　　甚至，李永民認為，6月份加息可能性不大，可能推遲到9月份，由于美聯(lián)儲議息會議認為“經(jīng)濟增長已一定程度放緩，房地產(chǎn)部門復(fù)蘇仍緩慢，出口增長也在減弱，通脹進一步滑落，離美聯(lián)儲長期目標水平更遠”，這說明美聯(lián)儲更注重尋求就業(yè)最大化和價格穩(wěn)定。同時，歐洲其他國家經(jīng)濟更加不穩(wěn)，這也是美聯(lián)儲延遲加息的原因。

　　原油黃金趁勢漲

　　被美元指數(shù)長期壓制的油價和金價，在美元指數(shù)暴跌的時候?qū)覍覐妱欧磸?。截?月18日16時，當日紐約期金價格最高觸及每盎司1177美元，紐約原油期貨4月合約在前一個交易日最高觸及每桶45.34美元。

　　對此，李寧認為，美元指數(shù)的短暫回調(diào)，對金價意味著短暫的放松，也就是短期提振金價。但從市場情緒來看，投機資金仍在押注美元上漲、黃金下跌，因為CFTC公布的美元指數(shù)非商業(yè)凈多頭持倉高達81270手，創(chuàng)歷史新高，而黃金期貨非商業(yè)凈多頭則降至81892手，為去年12月以來的最低值，因此，金價仍存在進一步下挫的可能性。

　　以原油來看，美元指數(shù)回調(diào)，國際油價大幅反彈，但隨后仍有不小跌幅回落。數(shù)據(jù)顯示，從2014年中以來，美元和原油的價格走勢長期來看基本同步。前期由于美元的強勢上行，讓大宗商品的價格提前且過度反應(yīng)，這伴隨著2014年到2015年以來原油的暴跌和3月初以來原油的調(diào)整。

　　方正中期分析師隋曉影表示，雖然近半年以來美元指數(shù)與國際油價的負相關(guān)性達到0.9以上，但這并不意味著美元指數(shù)的回調(diào)就會帶動國際油價反轉(zhuǎn)，因為當前除了美元指數(shù)回調(diào)這一利好因素外，其他如供需面和地緣政治方面均偏向利空，供需面上目前原油市場仍然是供給過剩的局面，這也會繼續(xù)打壓油價。

　　美元商品打響“拉鋸戰(zhàn)”

　　美元與大宗商品的“蹺蹺板”效應(yīng)在市場上表現(xiàn)得尤為明顯。本次議息會議沒出明確加息，略出乎市場預(yù)料，但也符合美國目前的經(jīng)濟狀況，畢竟美國經(jīng)濟增長沒有到必須要加息的地步，部分關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)還略有起伏。

　　分析人士表示，美元近期勢如破竹式的上漲，一方面是美國經(jīng)濟增長的體現(xiàn)，另一方面則是非美貨幣持續(xù)貶值，非美經(jīng)濟體集體放錢引起的避險。美元短期的調(diào)整難免，但上漲勢頭不會因為本次沒有明確加息就停止，畢竟是延遲加息，利多遲早會來。

　　方正中期經(jīng)紀業(yè)務(wù)部總監(jiān)屈曉寧表示，從標價貨幣來看美元的短期回調(diào)會止住大宗近期的疲軟，但隨著美國退出QE后大宗開始去金融屬性，回歸商品屬性，自身的過剩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型注定其價格難有起色。因此，美聯(lián)儲持續(xù)保持加息預(yù)期，美元穩(wěn)步上漲，經(jīng)濟體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，都對大宗商品價格的反彈空間進行壓制。中期來看，原油、黑色類品種價格難起，有色和農(nóng)產(chǎn)品略有好轉(zhuǎn)。

　　對此，施海也認為，大宗商品僅僅低位技術(shù)性反彈，中長期熊市格局也并未有根本改變。尤其對于與美元負相關(guān)關(guān)系較為顯著、金融屬性較強的工業(yè)品而言，包括貴金屬、有色金屬、黑色金屬、能源化工板塊而言，整體下跌趨勢還將持續(xù)，反彈可能是逢高沽空的時機。