□本報實習(xí)記者 葉濤

　　3月11日迄今大盤高歌猛進，前期高點頻頻被攻克，本周一一度被資金派發(fā)陰云籠罩的兩融市場也云破天開，重新走上正向增長軌道。最新數(shù)據(jù)顯示，本周三當(dāng)天市場融資買入額達到1846.87億元，為兩融歷史上“天量”，同期融資融券余額也實現(xiàn)1.34萬億元，同樣為歷史之最。結(jié)合當(dāng)前市場政策、流動性環(huán)境，以及指數(shù)運行格局綜合來看，未來兩融余額還將保持高速增長態(tài)勢，但需要注意的是，隨著年報因素、估值因素的疊加發(fā)酵，后市個股間的融資資金進出狀況或發(fā)生分化。

　　打破多項指標(biāo)紀(jì)錄

　　隨著中國證監(jiān)會整頓券商兩融業(yè)務(wù)結(jié)束，2月17日開始市場融資融券余額重拾升勢，在逐步收復(fù)前期失地后加速沖鋒，直至3月16日滬綜指高調(diào)站上3400點，刺激融資客高位派發(fā)情緒，正向增長邏輯才小幅被打破，不過在打新資金踴躍返場助陣下，很快3月17日兩融余額即止跌回升，并在3月18日接連刷新多項指標(biāo)紀(jì)錄。

　　在前一日錄得1799.47億元融資買入額“天量”的基礎(chǔ)上，本周三兩融買盤熱情爆棚，至收盤時，累計獲得1846.87億元融資買入，環(huán)比增長47.40億元，“秒殺”前一日成為單日融資買入的新天量；而受到市場再度普漲提振，當(dāng)天融資償還額環(huán)比下滑60余億元至1640.03億元。至此，當(dāng)天市場融資凈買入額達到206.84億元，較本周二出現(xiàn)翻倍。

　　在兩融增量資金跑步入場推動下，本周三兩融余額也順利站上1.34萬億元歷史最高位。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，非銀金融、銀行、計算機、交通運輸板塊對融資融券余額邁上新高貢獻最大。具體而言，上述四大板塊當(dāng)天各自獲得240.39億元、143.81億元、114.66億元和104.18億元融資買入額，為本周三市場僅有的4個融資買入額過百億元板塊，而且這四大板塊融資買入額累加達到603.04億元，占比當(dāng)天整個市場融資買入額的32.65%。從邏輯上分析，兩融余額重歸“躁動”，與3月18日大盤強勢逼近3600點、短期市場風(fēng)險偏好上行休戚相關(guān)。

　　防范個股資金分化風(fēng)險

　　事實上，除開上述四大板塊外，本周三機械設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、電子等板塊均表現(xiàn)不俗，獲得融資客力挺，各自錄得98.32億元、92.07億元、88.68億元、83.98億元和80.75億元融資買入額，兩融資金短線博弈熱度非同一般。而且觀察融資凈買入額居前的板塊，機械設(shè)備、計算機、銀行板塊內(nèi)多頭占優(yōu)跡象更為明顯，分別以22.42億元、19.11億元和18.72億元雄踞該項指標(biāo)前三甲。

　　從以上大類指標(biāo)來看，兩融市場火爆無可置疑，畢竟穩(wěn)增長需求下貨幣政策存在進一步偏向?qū)捤尚枰@為后市兩融余額繼續(xù)大踏步前進夯實了基礎(chǔ)。消息面上，本周在啟動200億元7天期逆回購操作后，央行再度出手流動性，增量續(xù)作MLF近5000億元，作為基礎(chǔ)貨幣的重要補充之一，此舉在引導(dǎo)社會無風(fēng)險力量下行、”減負“廣大企業(yè)融資成本的同時，A股市場也將從中受益。此外，諸如“一帶一路”、區(qū)域協(xié)同發(fā)展、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“鐵公基”投資加碼等政策紅利也在加速釋放，為A股增量資金做多提供了著力點，再加上估值連破重要關(guān)口帶來的賺錢示范效應(yīng)，預(yù)計短期兩融余額還會水漲船高。

　　不過值得警惕的是，流動性盛宴激發(fā)的普漲格局并不具備持續(xù)性，后市牛市格局不改的背景下，個股間大概率迎來分化走勢，3月17日創(chuàng)業(yè)板指小陰線報收即是信號之一。

　　從本周三兩融標(biāo)的資金進出來看，也顯現(xiàn)出以上分化趨勢。一方面，場內(nèi)強勁的賺錢效應(yīng)之下，仍有相當(dāng)比例兩融標(biāo)的股出現(xiàn)融資凈償還，WIND數(shù)據(jù)顯示，全部897只標(biāo)的股中18日出現(xiàn)融資凈流出的數(shù)量達到337只，總體占比為37.60%，其中凈流出額居前的個股中不乏航天動力、中國太保、國金證券、中國神話、招商證券、中國石油、五糧液這樣的大藍籌，應(yīng)該說，在估值相對合理的背景下，當(dāng)前此類股票相對中小盤股整體具備更高的安全邊際，短線鎖定利潤心態(tài)滋生勢必對后市個股走勢造成影響。另一方面，時間點上近期正值2014年年報發(fā)布的最后沖刺期，在大盤屢創(chuàng)新高的背景下，日益累計的調(diào)整風(fēng)險也將改變部分投資者布局思路，此時吸納那些業(yè)績良好、具備基本面支撐的品種不失為短線上策。如果考慮到2月以來創(chuàng)業(yè)板指單邊上漲刺激估值水平步入歷史高位的因素，則中小盤股間的分化更甚市場整體。

　　但投資者亦不必過分擔(dān)心，在流動性寬松封死市場大幅下行通道的格局下，分化雖不可避免，但調(diào)整幅度也因此受到托舉。