□本報(bào)記者 馬爽

　　受標(biāo)的上證50ETF結(jié)束“三連陽(yáng)”走勢(shì)影響，昨日50ETF認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽期權(quán)應(yīng)聲作出回應(yīng)，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約多以下跌為主，認(rèn)沽期權(quán)合約則以上漲居多。截至收盤，3月購(gòu)2500、3月購(gòu)2550、3月購(gòu)2600、3月購(gòu)2650、3月購(gòu)2700五合約跌幅均超20%，其中3月購(gòu)2650跌幅最大，為30.26%。不過(guò)，部分遠(yuǎn)月認(rèn)購(gòu)期權(quán)由于隱含波動(dòng)率修復(fù)而有所上升；認(rèn)沽合約方面，3月、4月、9月合約多數(shù)收漲，其中3月沽2400合約漲幅最大，達(dá)150%。

　　現(xiàn)貨方面，3月19日，上證50ETF受金融板塊低迷影響，低開于2.604點(diǎn)，全天橫盤震蕩，尾盤收于2.587點(diǎn)，日跌0.024點(diǎn)或0.92%；成交量1270萬(wàn)手，成交金額32.89億元，較前一交易日有所提升，向上動(dòng)能仍在。

　　海通期貨期權(quán)部表示，上證50ETF歷史波動(dòng)率本周持續(xù)小幅升高，但在前幾個(gè)交易日，期權(quán)隱含波動(dòng)率卻與其發(fā)生較大背離，昨日終于在震蕩行情下逐漸恢復(fù)冷靜，期權(quán)合約隱含波動(dòng)率出現(xiàn)大幅回升，并逐漸回歸歷史波動(dòng)率。同時(shí)，結(jié)合歷史波動(dòng)率走高趨勢(shì)及隱含波動(dòng)率向歷史波動(dòng)率回歸的經(jīng)驗(yàn)，判斷后市期權(quán)隱含波動(dòng)率仍會(huì)繼續(xù)回升走高。

　　銀河期貨期權(quán)策略小組認(rèn)為，隨著標(biāo)的觸壓回調(diào)，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率普遍上漲，表明看空者增加，但認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率同時(shí)上漲，說(shuō)明市場(chǎng)分歧增大。此外，標(biāo)的上證50ETF的22日年化歷史波動(dòng)率再創(chuàng)年內(nèi)新低，至34.9%；“銀河VXO”數(shù)據(jù)顯示期權(quán)隱含波動(dòng)率觸底反彈，較前日升高至25.02%，表明構(gòu)建期權(quán)多頭有利。

　　成交方面，盡管昨日有行權(quán)價(jià)為2.70元的8份新期權(quán)合約掛牌，但市場(chǎng)交投卻呈現(xiàn)小幅下降，全天總成交量為22080張，較前一交易日下降5.46%。值得一提的是，6月沽2450、6月沽2700、9月沽2200、9月沽2350、9月沽2650及9月購(gòu)2250六份合約成交量為零。

　　此外，對(duì)比近兩日持倉(cāng)量可以看出，19日虛值期權(quán)持倉(cāng)量小幅下降，但仍處于高位。雖Put（認(rèn)沽）/Call（認(rèn)購(gòu)）Ratio數(shù)值升至0.83，但認(rèn)購(gòu)期權(quán)平倉(cāng)量約是認(rèn)沽期權(quán)的5倍，表明市場(chǎng)短期看空氛圍增強(qiáng)。

　　長(zhǎng)江期貨期權(quán)部進(jìn)一步指出，與近幾日波動(dòng)相比，昨日市場(chǎng)相對(duì)溫和許多，行權(quán)價(jià)為2.35元及以下的虛值合約已無(wú)價(jià)值。在市場(chǎng)看多情緒高漲的環(huán)境下，大盤適度調(diào)整后極有可能繼續(xù)上行。操作上，建議以買入認(rèn)購(gòu)合約為主，三級(jí)權(quán)限的投資者也可做空3月認(rèn)沽合約。另外，合成現(xiàn)貨多頭的策略也值得關(guān)注。但要注意的是，3月合約將在下周三到期，投資者做好相應(yīng)頭寸的處理準(zhǔn)備，比如平倉(cāng)換月等。

　　對(duì)于后市，銀河期貨期權(quán)策略小組表示，3月合約臨近到期，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)迅速縮水。因此，既不適合建立認(rèn)購(gòu)期權(quán)多頭頭寸，也不適合建立認(rèn)沽期權(quán)多頭頭寸，建議強(qiáng)烈看漲的投資者在4月合約中選擇虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)建倉(cāng)，獲取未來(lái)期權(quán)隱含波動(dòng)率上漲的額外收益。此外，穩(wěn)健的投資者可以在股價(jià)接近支撐位時(shí)，逢高沽空平值附近的3月合約認(rèn)沽期權(quán)。

　　而基于期權(quán)隱含波動(dòng)率及標(biāo)的50ETF未來(lái)行情向好的分析。海通期貨期權(quán)部推薦：一級(jí)投資者持有現(xiàn)貨；二級(jí)投資者買入4月行權(quán)價(jià)為2.50元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)；三級(jí)投資者買入4月行權(quán)價(jià)為2.50元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)或賣出4月行權(quán)價(jià)為2.50認(rèn)沽期權(quán)。