□本報記者 楊博

　　香港市場上市的舜宇光學(xué)科技(02382.HK)近一個月股價大漲30%，過去一年股價漲幅接近80%。3月16日，該股收于14.3港元。

　　作為國內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)商，舜宇光學(xué)在占據(jù)智能手機(jī)相機(jī)模組市場制高點的同時，加緊布局車載鏡頭、安防監(jiān)控等新藍(lán)海市場。分析人士認(rèn)為，舜宇光學(xué)擁有技術(shù)優(yōu)勢，既有望在智能手機(jī)鏡頭高端化的趨勢中搶得先機(jī)，同時也將受益于智能汽車等概念的興起，看好其增長前景。

　　搶占高端鏡頭市場

　　舜宇光學(xué)主要從事光學(xué)產(chǎn)品和與光學(xué)有關(guān)的產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)，其產(chǎn)品包括三類，分別是光學(xué)零件，如玻璃球面鏡片、手機(jī)鏡頭及車載鏡頭；光電產(chǎn)品，如手機(jī)照相模塊及三維光電產(chǎn)品；光學(xué)儀器，如顯微鏡及各種光學(xué)分析儀器。

　　手機(jī)鏡頭和相機(jī)模組是舜宇光學(xué)的主要收入來源。按銷售額計算，舜宇光學(xué)是國內(nèi)最大的智能手機(jī)相機(jī)模組供應(yīng)商，其客戶包括蘋果、三星、小米、華為、聯(lián)想等。最新年報顯示，去年該公司來自于智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品的收入為68億元人民幣，增長62%，占公司總收入的80%。

　　伴隨著智能手機(jī)的日趨成熟，消費者對手機(jī)照相功能有了更多要求，各大手機(jī)品牌因此紛紛提高手機(jī)前后攝像頭的像素要求，更配以廣角、大光圈及光學(xué)防抖（OIS）等復(fù)雜的功能，以獲得更優(yōu)質(zhì)的成像質(zhì)量，進(jìn)而搶占市場。

　　據(jù)研究機(jī)構(gòu)TSR去年底發(fā)布的報告，2014年全球智能手機(jī)后置攝像模塊中千萬像素及以上的照相模塊出貨量占比由2013年的9%上升到19%。還有機(jī)構(gòu)預(yù)計，2015年將成為雙攝像頭爆發(fā)元年，預(yù)計今年全球雙攝像頭模組市場需求為2580萬顆，到2018年將達(dá)到11.38億顆，2015-2018年市場規(guī)模年均復(fù)合增長率將達(dá)133.8%，到2018年雙攝像頭市場產(chǎn)值將達(dá)125.2億美元。

　　由于擁有光學(xué)防抖和雙攝像頭模組等領(lǐng)先技術(shù)，舜宇光學(xué)的產(chǎn)品利潤率較傳統(tǒng)手機(jī)照相模組廠商更高，且有望在智能手機(jī)市場未來增長中繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。今年1月，舜宇光學(xué)手機(jī)相機(jī)模組出貨量同比增長51%，環(huán)比增長26.4%至1770萬顆。該公司高層預(yù)計，今年全年手機(jī)相機(jī)模組出貨量將增長20%-30%。

　　信達(dá)國際研究報告指出，蘋果iPhone 6 Plus的800萬像素鏡頭及華為的Mate 7手機(jī)鏡頭已配備光學(xué)防抖(OIS)，有望帶動更多手機(jī)品牌采納這些功能。舜宇光學(xué)自去年7月開始量產(chǎn)具備光學(xué)防抖功能的手機(jī)鏡頭模塊，該模塊平均售價比普通HCM手機(jī)鏡頭模塊高出約兩倍，以此預(yù)計該集團(tuán)整體毛利潤率將獲得提升。隨著市場對手機(jī)鏡頭解像度要求越來越高，預(yù)計舜宇光學(xué)將持續(xù)受惠于智能手機(jī)鏡頭高端化的趨勢，并由銷量和產(chǎn)品升級帶動集團(tuán)收入及利潤增長。

　　舜宇光學(xué)在最新年報中表示，公司積極投入資源，大幅提高了高像素產(chǎn)品的銷售占比，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升了市場競爭力和盈利能力。未來將繼續(xù)發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢，提升高端手機(jī)鏡頭及手機(jī)照相模塊的銷售占比。

　　拓展新業(yè)務(wù)藍(lán)海

　　在智能手機(jī)市場占據(jù)重要地位的同時，舜宇光學(xué)還是全球最大的車載鏡頭供應(yīng)商。公司資料顯示，舜宇光學(xué)于2004年進(jìn)入車載鏡頭領(lǐng)域，現(xiàn)出貨量居全球首位，全球市場占有率高達(dá)30%。其產(chǎn)品包括前視鏡頭、后視鏡頭、環(huán)視鏡頭、側(cè)視鏡頭、內(nèi)視鏡頭等，客戶包括寶馬、奔馳、奧迪、豐田、本田、克萊斯勒、福特、通用、大眾、沃爾沃等。

　　據(jù)TSR報告，2014年全球車載鏡頭的出貨量為4770萬部，較2013年上升33%。分析師認(rèn)為，車載鏡頭需求上升有望成為舜宇光學(xué)新的業(yè)務(wù)增長點。目前汽車制造商對主動安全系統(tǒng)和智能駕駛的趨勢非?？春茫呒壿o助駕駛系統(tǒng)需求增長迅猛，而在智能駕駛系統(tǒng)中，攝像頭組件是重要的組成部分。預(yù)計隨著智能駕駛的廣泛應(yīng)用，新車配備的攝像頭個數(shù)將不斷增加，作為為數(shù)不多的能提供高質(zhì)量和合規(guī)的車載鏡頭的廠商之一，舜宇光學(xué)將顯著受益。

　　資料顯示，舜宇光學(xué)的客戶之一是以色列智能行車預(yù)警系統(tǒng)廠商Mobileye，后者的產(chǎn)品可在汽車出現(xiàn)偏離車道及車距偏小等狀況時對司機(jī)提出預(yù)警，

　　除車載鏡頭外，舜宇光學(xué)還在安防監(jiān)控、航拍等領(lǐng)域提前布局。該集團(tuán)表示，有望今年內(nèi)在安防監(jiān)控鏡頭及新型光學(xué)儀器方面實現(xiàn)一定的突破，并將繼續(xù)探索光學(xué)新興應(yīng)用特別是在移動終端的應(yīng)用，確定重點的新興業(yè)務(wù)，以利于本集團(tuán)中長期的可持續(xù)發(fā)展。

　　眼下舜宇光學(xué)獲多家機(jī)構(gòu)看好。瑞信分析師稱，考慮到集團(tuán)將增長重點放在利潤較高的手機(jī)鏡頭及車載鏡頭上，相信舜宇光學(xué)在經(jīng)過四年的毛利潤率下降后，今年毛利潤率可能企穩(wěn)?；ㄆ彀l(fā)表報告重申舜宇光學(xué)“買入”評級，預(yù)計其今年繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，業(yè)務(wù)拓展至高利潤領(lǐng)域?qū)⒘蠲麧櫬实靡猿掷m(xù)改善，目標(biāo)價由15.3港元上調(diào)至16港元。

　　舜宇光學(xué)上周發(fā)布的年報顯示，主要受益于智能手機(jī)市場的進(jìn)一步發(fā)展和車載鏡頭的快速增長，公司去年收入為人民幣84.3億元，增長45%；毛利潤為12.9億元人民幣，增長33.3%；毛利潤率為15.3%。在機(jī)構(gòu)看好和業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁的提振下，舜宇光學(xué)股價在經(jīng)歷年初調(diào)整后，于2月見底并強(qiáng)勢反彈，過去一個月上漲30%。目前該公司2015年平均預(yù)期市盈率為15倍。

　　IC圖片 合成/尹建