□法國興業(yè)證券（香港） 陳其志

　　港股上周初仍跌跌不休，恒指急挫至250天線方企穩(wěn)，后半周跟隨內(nèi)地股市反彈，最終收報23823點，累積跌幅340點，跌幅1.5%。國企指數(shù)上周則先跌后升，全周累積升幅106點，漲幅0.9%，最終收報11712點。上周大市日均成交額約775億港元，較前一周略有回落。權(quán)證市場上周日均成交額約142億港元，其中上周二認股證成交額達149.62億港元，占大市成交19.45%，比例為近期最高。另外，上周牛熊證成交及占大市比例亦有小幅上漲。

　　三月初以來，恒指連續(xù)兩周調(diào)整，資金則傾向持續(xù)流入牛證部署反彈。截至上周四，恒指牛證獲得約2078萬港元資金凈流入，多倉主要分布在收回價23200點至23700點之間，合共約4572張期指合約，增加656張；恒指熊證亦獲得約762萬港元資金凈流入，收回價24700點至25500點之間的空倉僅減少約26張至約1962張合約。此外，3月2日至3月12日期間，恒指牛證連續(xù)9個交易日流入資金合共達約3.24億港元。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，澳門博彩股近期跌勢不止，板塊個股刷新52周低位，有資金持續(xù)流入相關(guān)認購證做反彈部署，截至上周四，即有約1060萬港元資金凈流入博彩股相關(guān)認購證；內(nèi)地電訊股板塊近期亦獲得資金流入，上周四即有約220萬港元資金凈流入板塊相關(guān)認購證；此外，中資銀行板塊作為上周反彈先鋒，亦有約701萬港元資金凈流入板塊認購證。

　　值得注意的是，由于近期大市調(diào)整幅度加大，不少板塊跌幅亦累積不少，金融、地產(chǎn)、博彩及消費板塊均出現(xiàn)超跌反彈機會，資金反手部署相關(guān)認購證的積極性很高。而港股業(yè)績密集發(fā)布期來臨，市場人士若預(yù)期正股業(yè)績樂觀，可選擇提前部署其相關(guān)購證。

　　恒指近兩周跌幅一度放大超逾千點，短期存在技術(shù)性反彈概率隨之上升。場外期權(quán)市場的引伸波幅于過去兩周亦出現(xiàn)反復(fù)下跌情況，反映市場預(yù)期后市波動性或降低。一般而言，由于發(fā)行人給權(quán)證定價會參考場外或上市期權(quán)等衍生工具的引伸波幅變化，故此，當(dāng)場外期權(quán)市場的引伸波幅呈現(xiàn)下跌趨勢時，窩輪市場的引伸波幅也有機會受壓，對窩輪價格構(gòu)成負面影響。所以，持有窩輪的投資者最好重新評估原先定下的投資策略，以認購證為例，若認為正股后市的上升空間有限或短期內(nèi)難以爆發(fā)強勁升勢，便應(yīng)考慮趁引伸波幅未有明顯調(diào)整前先行減倉或離場，降低時間值損耗及引伸波幅受壓的風(fēng)險。

　　總體來說，上周港股大市于后半段跌勢減緩，并呈現(xiàn)反彈，恒指250天線顯示出較強支撐，短期或有機會延續(xù)震蕩。從資金流向來看，權(quán)證投資者主要青睞部署具有超跌反彈機會的藍籌品種，提醒投資者需要特別留意權(quán)證的引伸波幅或有機會調(diào)整，策略部署宜以短線為主，選擇年期較長及折價的條款，以降低引伸波幅下跌的影響。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）