■ 談股論金

　　□曉旦

　　過去的一周，1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐。1-2月全國固定資產(chǎn)投資34477億元，同比名義增長13.9%，延續(xù)去年以來逐月走低態(tài)勢，并呈現(xiàn)出加速下滑趨勢。1-2月，社會消費品零售總額47993億元，同比增長10.7%；1-2月，商品房銷售面積8764萬平方米，同比下降16.3%；房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為10.4%；1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8，創(chuàng)2009年以來新低。此外，發(fā)電量同比增加1.9%，進出口增長11.3%，其中進口大幅下跌17.3%。經(jīng)濟數(shù)據(jù)所反映的增長趨勢，除了疲弱還是疲軟。

　　有些令人意外的數(shù)據(jù)來自價格方面。此前人們曾經(jīng)普遍預(yù)期2月CPI會保持在1%的水平以下，但是2月CPI意外上升至1.4%，比上月擴大了0.6個百分點。這是CPI漲幅繼1月跌至“1”以下，且創(chuàng)下61個月新低后重新回到“1”以上。盡管2月CPI有所反彈，但不能認為CPI由此出現(xiàn)改變趨勢的走勢。2月CPI的走高，原因是食品價格在春節(jié)期間需求增加，進而推升價格。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，2月CPI環(huán)比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.9個百分點。其中，食品價格環(huán)比上漲2.9%；非食品價格環(huán)比上漲0.3%。在節(jié)日性因素消除以后，未來幾個月CPI增幅可能重新走低。

　　PPI仍然走低，已經(jīng)連續(xù)36個月回落。PPI持續(xù)下行一方面顯示我國經(jīng)濟有效需求不足，工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過剩壓力較大，經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險；也說明當前實體經(jīng)濟對社會資本吸引力偏弱，新的經(jīng)濟增長點尚未形成，造成工業(yè)經(jīng)濟增長乏力。

　　經(jīng)濟在一季度經(jīng)過進一步下臺階的下滑后，預(yù)期貨幣、財政政策會有新舉措出臺。央行已經(jīng)降準、降息，相信未來會有進一步行動。二季度，隨著氣候轉(zhuǎn)為有利于施工，財政對基建的支撐作用將顯著體現(xiàn)。隨著財政、貨幣新舉措的出臺，原有政策效果逐步體現(xiàn)，預(yù)期二季度會看到經(jīng)濟增速企穩(wěn)。對于股票市場來說，對寬松政策的預(yù)期和經(jīng)濟企穩(wěn)的預(yù)期是支撐和推動股票市場向上的動力。

　　比較重要的一點是，數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)性變化是顯著的。在整個國民經(jīng)濟中，服務(wù)業(yè)增長快于工業(yè)；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增長較快；消費發(fā)展勢頭好于投資；與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的新業(yè)態(tài)發(fā)展高速擴張。旅游文化等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，高附加值、高技術(shù)含量的新產(chǎn)品快速增長，以及新市場主體的不斷涌現(xiàn)，這些都成為推動中國經(jīng)濟增長的新動力。對股票市場來說，這些國民經(jīng)濟新的推動力，會成為股市向上的結(jié)構(gòu)性推動力，是推動股市活躍的重要力量。我們正處在一個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)大變局時代，投資者抓住結(jié)構(gòu)調(diào)整這條投資主線，就會事半功倍。