□本報記者 王榮

　　“本次是公司連續(xù)16個季度取得業(yè)績的持續(xù)型增長，我們對2014年全年公司所取得的顯著成績表示非常高興。”奇虎360董事長兼CEO周鴻祎很是興奮。不過，奇虎360的業(yè)績表現與股價表現形成巨大反差，過去一年，公司股價最大跌幅達70%。

　　當績優(yōu)中概股股價狂瀉時，A股互聯網公司盡管業(yè)績表現與市場份額遜色不少，股價卻掀起一輪狂歡。Wind統(tǒng)計顯示，去年以來，23家A股互聯網概念公司中只有1家股價下跌，股價翻倍的超過12家。

　　估值與業(yè)績倒掛

　　截至3月12日，百度、微博、奇虎360等近20家網絡中概股公布了2014年財報。2014年，多數公司給出靚麗業(yè)績報告，但超過80%的網絡中概股股價出現大幅下滑。

　　以目前市場熱度最高的奇虎360為例，2014年公司營業(yè)收入達到13.9億美元，同比增長107.2%；凈利潤為2.23億美元，同比增長123.5%。但是，公司股價從去年最高的124美元跌至今年3月11日收盤的不到50美元。

　　微博公布的財報也顯示，2014年公司凈營業(yè)收入為1.052億美元，同比增長47%，凈利潤為460萬美元?？上驳氖?，微博第四季的凈利潤達940萬美元，實現上市后首次盈利。不過，公司去年股價表現一直平平。

　　當績優(yōu)中概股狂瀉時，A股的互聯網公司盡管業(yè)績表現、市場份額遜色不少，股價漲勢如虹。Wind統(tǒng)計顯示，去年以來，23家互聯網概念公司中，只有1家股價下跌，股價翻倍的超過12家。其中，全通教育股價漲幅最高，自2014年年初以來，股價漲幅達到585%；其次是東方財富，該公司去年以來股價漲幅也達到389%。

　　百度、微博、奇虎360等公司在A股公司中沒有對比標的，而全通教育與東方財富在網絡中概股里都有競爭對手。

　　教育龍頭新東方2014年8月31日至11月30日單季凈利潤就達240萬美元，但是市盈率僅16倍，市值近32億美元，僅稍微超過全通教育。而全通教育去年才宣布轉型在線教育，其在線教育平臺“全課網”去年8月份上線，另一在線教學平臺“人人通”還處于研發(fā)階段，公司預計2014年盈利4199.21萬元，但是公司的市盈率已達到346倍，市值為196億元。

　　即便是體量相當的公司，估值也不同。東方財富網2014年全年共實現歸屬于母公司的凈利潤1.66億元，估值達122倍，市值為499億元。而東方財富主要競爭對手金融界在納斯達克上市，其2014年前三季度因金融服務、金融信息和顧問業(yè)務收入增長，凈利潤達110萬美元，實現扭虧。但是金融界股價去年也遭遇了15%的跌幅，并且市值僅為8.21億元。這意味著東方財富的估值是金融界的62倍。

　　存在稀缺性溢價

　　“炒作中概股的還是國內的資金，去年下半年A股市場走勢較好，部分國內資金轉回A股，影響了中概股的表現。”有海外投行人士如此對中國證券報記者解釋。

　　另有分析人士指出，A股真正的互聯網公司很少，所以和互聯網相關的公司都有“稀缺性溢價”?！八逊烤W等在海外上市，如果國內投資人不買三六五網，就無法在A股投資地產電商概念股。如果不買全通教育，就享受不到在線教育的風口。如果不買東方財富、同花順，就無法真正享受互聯網金融帶來的高行業(yè)景氣度?！?/p>

　　Wind統(tǒng)計顯示，A股互聯網概念公司有23家，其中最為人熟知的是人民網、樂視網等，而昆侖萬維、三六五網等公司的具體業(yè)務外人很難弄明白。

　　不過，分析人士指出，中概股在股價整體下行的過程中已經出現分化，新業(yè)務持續(xù)增長、移動化進展順利的公司，依然受到投資人的青睞。

　　例如京東上市之后股價表現比較平穩(wěn)。盡管京東2014年依然虧損，但是全年交易額翻倍。騰訊入股之后對其移動端影響也較大，第四季度京東來自移動端的訂單占比由第三季度的29.6%上升至36%，同比增長372%。其中，來自京東微信購物和手機QQ購物的日均交易總額超出第三季度水平的兩倍。

　　對比奇虎360，分析人士指出，雖然實現了盈利，但是奇虎的商業(yè)模式中缺少硬件入口。而國產手機開始集中化，小米、華為，甚至魅族起來后，奇虎在移動端可能最終被排除在外，這是巨大的風險。另外，其移動搜索并沒有達到預期，市場份額仍有待提高。

　　“中概股多是互聯網行業(yè)龍頭，其業(yè)務發(fā)展代表了未來的趨勢，勢必會影響A股互聯網公司?！狈治鋈耸恐赋?，隨著注冊制的實施及創(chuàng)業(yè)板公司盈利要求的放寬，未來A股互聯網公司將會逐漸增多。目前A股互聯網公司主要看概念，但未來估值總是要向業(yè)績回歸的。

　　需找工業(yè)互聯網

　　今年政府報告提出，制定“互聯網+”行動計劃，推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業(yè)結合，促進電子商務、工業(yè)互聯網和互聯網金融健康發(fā)展，引導互聯網企業(yè)拓展國際市場。

　　“互聯網公司都不約而同用移動互聯網來鏈接傳統(tǒng)產業(yè)。”騰訊公司董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰介紹，互聯網公司都想做傳統(tǒng)產業(yè)觸網的連接器，騰訊是從通信社交領域入手，阿里和百度則分別從交易和資訊入手。

　　馬化騰認為，互聯網具有打破信息不對稱、降低交易成本、促進專業(yè)化分工和提升勞動生產率的特點，為經濟轉型升級提供了重要機遇?；ヂ摼W正跟傳統(tǒng)產業(yè)融合，互聯網金融、互聯網交通、互聯網醫(yī)療、互聯網教育等新業(yè)態(tài)正是互聯網與傳統(tǒng)產業(yè)人融合的產物。

　　分析人士指出，目前個人互聯網市場被以BAT為代表的互聯網巨頭所壟斷，A股市場將很難產生與網絡中概念股相提并論的公司。但是，在工業(yè)互聯網領域，傳統(tǒng)互聯網公司的優(yōu)勢并不明顯，該領域或將產生新的“BAT”。

　　馬化騰也指出，騰訊只是做連接器，而互聯網正向裝備制造和能源、新材料等工業(yè)領域滲透，全面推動傳統(tǒng)工業(yè)生產方式的轉變；農業(yè)互聯網也在從電子商務等網絡銷售環(huán)節(jié)向生產領域滲透。

　　根據預測，工業(yè)互聯網的發(fā)展至少可以帶來3萬億美元左右的GDP增量。安信證券分析師指出，傳統(tǒng)產業(yè)向互聯網過度的過程中，首選互聯網金融、互聯網醫(yī)療、O2O和互聯網停車場。

　　分類證券代碼證券簡稱2014年以來2014年同比2014年同比

　　股價漲跌幅營業(yè)收入（%）凈利潤（%）

　　（%）（萬元）（萬元）

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　　網絡中概股與A股互聯網公司業(yè)績對比