□皮海洲

　　進(jìn)入2015年，雖然上證指數(shù)一直處于盤整狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板、中小板卻是大幅上揚(yáng)。其中，創(chuàng)業(yè)板截至3月5日已大幅上漲543點(diǎn)，漲幅接近40%，且創(chuàng)業(yè)板指也于3月4日首次站上2000點(diǎn)，再次創(chuàng)出歷史新高。

　　創(chuàng)業(yè)板何以能夠頻創(chuàng)新高？創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)被認(rèn)為是推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板行情上行的重要因素。根據(jù)深交所要求，截至2月28日，創(chuàng)業(yè)板全部421家公司通過業(yè)績(jī)快報(bào)、年度報(bào)告、上市公告書等形式披露了2014年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年度創(chuàng)業(yè)板421家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3，431.46億元，平均每家公司為8.15億元，較上年同期增長(zhǎng)27.03%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)393.53億元，平均每家公司為0.93億元，較上年同期增長(zhǎng)22.71%。營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度為近三年最高。另外，2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率近三年來首次接近營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)和收入的同步增長(zhǎng)。

　　在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)并不景氣的情況下，創(chuàng)業(yè)板公司的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)能取得20%以上的增長(zhǎng)，這一成績(jī)確實(shí)值得稱道。但盡管如此，創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)不足以支撐創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)也是不爭(zhēng)的事實(shí)。因?yàn)閺娜ツ甑牡臀凰闫穑瑒?chuàng)業(yè)板指數(shù)從1210點(diǎn)上漲到了3月5日的2014.79點(diǎn)，其整體漲幅超過66%，這一漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　不僅如此，從創(chuàng)業(yè)板公司的平均市盈率等指標(biāo)來看，創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)明顯充滿泡沫。根據(jù)深交所發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至3月4日，創(chuàng)業(yè)板公司的平均市盈率達(dá)到82.13倍。這一數(shù)據(jù)不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滬市上市公司平均16.42倍的市盈率，而且還遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于深市主板27.40倍的市盈率，同樣高于中小板50.17倍的市盈率。而截至上周四，納斯達(dá)克綜合指數(shù)的市盈率也只有26倍。創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)充滿泡沫是顯而易見的。

　　不僅如此，從市凈率來看，創(chuàng)業(yè)板也同樣“高得離譜”，目前為6.08倍，而全部A股的市凈率為2.23倍，中小板為4.1倍，上證A股為1.86倍。創(chuàng)業(yè)板的市銷率也非常之高，達(dá)到9.4倍，遠(yuǎn)超全部A股1.59倍的市銷率水平。同期主板和中小板的市銷率分別為1.33倍和3.22倍，即創(chuàng)業(yè)板的市銷率是主板的7倍。

　　因此，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不足以對(duì)其股價(jià)構(gòu)成支撐是很明顯的。這不僅僅只是創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，即便是一些業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司，其所謂的高增長(zhǎng)是建立在其之前的業(yè)績(jī)下降或者微利基礎(chǔ)上的。如東方財(cái)富，2014年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過32倍。但其2013年業(yè)績(jī)每股收益只有0.0041元，2014年的32倍增長(zhǎng)每股收益也只有0.137元。這顯然不足以支撐其每股40元以上的股價(jià)。因?yàn)榘创擞?jì)算，東方財(cái)富的市盈率已超過300倍。

　　那么，為什么在上市公司業(yè)績(jī)不足以支撐股價(jià)的情況下，創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)還是一再被炒高呢？原因在于只要有炒作題材存在，市場(chǎng)就會(huì)對(duì)其大加炒作。而創(chuàng)業(yè)板公司最不缺少的就是炒作題材。一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，賦予了創(chuàng)業(yè)板公司以大量的炒作題材。如在421家公司中，有305家公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司，這些公司是有行業(yè)政策支持的。另一方面是創(chuàng)業(yè)板公司自己制造題材，如資產(chǎn)收購(gòu)與重組、高送轉(zhuǎn)等。由于創(chuàng)業(yè)板公司股本規(guī)模不大，因此，這些擁有題材的創(chuàng)業(yè)板公司很容易受到市場(chǎng)炒作。

　　但這種題材炒作帶給投資者的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。雖然有產(chǎn)業(yè)政策的支持，但如果不能轉(zhuǎn)化為上市公司業(yè)績(jī)的增加，那么這種炒作是難以持久的。而就并購(gòu)重組來說，雖然有利于公司做大做強(qiáng)，但其中同樣存在諸多問題，比如重組是否會(huì)被叫停，收購(gòu)的資產(chǎn)是否是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，收購(gòu)價(jià)格是否太高因而透支業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，收購(gòu)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)是否有保障等等，甚至不排除有的公司所收購(gòu)進(jìn)來的資產(chǎn)最終成為公司發(fā)展的包袱。至于高送轉(zhuǎn)題材，目前已演變成赤裸裸的利益輸送，不少上市公司都是以高送轉(zhuǎn)來為大股東高價(jià)套現(xiàn)保駕護(hù)航。

　　因此，對(duì)投資者來說，務(wù)必要意識(shí)到目前創(chuàng)業(yè)板股票炒作所潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。