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2025年01月23日 星期四

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券商：對牛市力度存分歧

　　一、對流動性改善程度的判斷不一致

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠認為，在過去一個月內(nèi)出現(xiàn)了降息降準的組合。但降準是為了對沖熱錢向外流出。降息是為了對沖通縮預期。這與較快、較明顯的放松政策有一定差異。在積極信貸政策的影響下，今年流動性的大方向是脫虛向?qū)崱娜ツ?2月開始，大量的新增信貸跑向基建端，未來還會繼續(xù)。未來資本市場面臨的流動性環(huán)境不再進一步擴張。

　　海通證券則認為，年初以來市場整體震蕩，誘導因素是監(jiān)管層對加杠桿行為的限制，本質(zhì)是流動性改善邊際趨弱。市場彷徨的焦點是金融繁榮是否已經(jīng)過于領(lǐng)先實體，還有沒有必要和空間繼續(xù)繁榮？二次降息將消除此疑慮。目前，利率下行、改革推進、盈利趨穩(wěn)未變，牛市格局不變，增量資金入市仍處于初期，以超級大戶和大戶為主，流動性改善斜率再陡峭將助推資金繼續(xù)入市。

　　二、對降息后市場風格的演變預測也不同。相對謹慎的券商認為，市場仍然沒有從存量資金博弈的邏輯里走出來，甚至更進一步陷入了存量資金博弈的過程中。A股在短期內(nèi)不會形成非常明顯的機會，相反，板塊分化會加劇。

　　同時也有券商認為，增量市中價值股和成長股唇齒相依。二次降息確認流動性改善再次陡峭，階段性藍籌價值股優(yōu)勢更大。

　　三、對降息直接利好的板塊判斷相對一致。利率敏感型行業(yè)如非銀金融、地產(chǎn)等板塊獲一致看好。

　　海通證券分析師涂磊就表示，通常在降息后第1個月和第3個月到6個月間，地產(chǎn)板塊對A股超額收益能力最強。布局一線城市龍頭公司彈性最好。

　　對銀行板塊，華泰證券分析師羅毅認為，預計降息對銀行利差有負面6%的影響，但是也不用擔心。因為現(xiàn)在M2每年增速還是在10%左右，所以銀行的利差部分依然可以維持平穩(wěn)。同時降息可以激活場外資金進一步進場，如果銀行今日大幅低開，則可以大買。（浦泓毅）

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