自從注冊制被提上A股改革的日程，創(chuàng)業(yè)板就一直被市場譽(yù)為最大的躺槍者。而隨著注冊制預(yù)期的日益明確，市場關(guān)于創(chuàng)業(yè)板“泡沫論”即將破滅的論調(diào)也越來越多，然而面對著市場唱空，創(chuàng)業(yè)板卻屢創(chuàng)新高，市場唱得越空，指數(shù)漲得越猛。而實(shí)際上，注冊制并不是創(chuàng)業(yè)板的終結(jié)者，而是其試金石。

　　上周五，處于風(fēng)口浪尖上的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)又大漲了2.53%，最新指數(shù)已經(jīng)收于1928.04點(diǎn)，大有上沖2000點(diǎn)的趨勢。需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲的背景則是官方關(guān)于股票發(fā)行注冊制日漸臨近的密集表態(tài)，這與市場此前認(rèn)為注冊制利空創(chuàng)業(yè)板的論調(diào)是反向演繹的。為何注冊制日益臨近沒能引發(fā)創(chuàng)業(yè)板的大幅調(diào)整呢？答案其實(shí)很簡單，因?yàn)樽灾频母母锊⒉皇且远髿?chuàng)業(yè)板為目的，兩者的因果關(guān)系本身就是說不通的。

　　對于注冊制利空創(chuàng)業(yè)板的緣由，無非是認(rèn)為股票發(fā)行注冊制后新股稀缺資源性不突出，而創(chuàng)業(yè)板連續(xù)上漲積累的獲利回吐壓力會很大，且聯(lián)系到創(chuàng)業(yè)板個股確實(shí)存在脫離業(yè)績的爆炒而透支股價的情況，因而推斷創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)崩盤式下跌。然而從目前的市場表現(xiàn)來看，這種理由似乎是說不通的。首先從監(jiān)管層的角度來看，改革是為了市場更健康地發(fā)展，而并不是以犧牲創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展而換取注冊制的成功，且創(chuàng)業(yè)板的大幅下挫并不意味著注冊制改革的成功。再從監(jiān)管層近期對于股市的呵護(hù)來看，無論是股指期貨出現(xiàn)烏龍指，還是市場出現(xiàn)不利于股市的利空傳言，再到密集地降準(zhǔn)、降息，證監(jiān)會都會在第一時間出面維穩(wěn)，這都表明監(jiān)管層維穩(wěn)的力度很大，而維穩(wěn)就要全面，不可能讓創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)大幅下挫，畢竟創(chuàng)業(yè)板上市公司近2.9萬億元的總市值大幅縮水是監(jiān)管層不希望看到的情況。

　　其次，對于注冊制幫助創(chuàng)業(yè)板擠泡沫也將是個別情況，而更多的是在幫助市場篩選優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。在注冊制的影響下，無業(yè)績支撐的概念股確實(shí)可能出現(xiàn)大幅回調(diào)，然而那些業(yè)績優(yōu)良、行業(yè)發(fā)展前景好的個股或者行業(yè)依然會出現(xiàn)繼續(xù)上漲的情況。市場上通常會拿創(chuàng)業(yè)板近80倍的平均市盈率與上交所16倍左右的市盈率相比較，而實(shí)際上這種比較是不公平的，以高新創(chuàng)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板與傳統(tǒng)行業(yè)聚集的滬市主板并不具可比性，雖然它們的營業(yè)收入或者盈利能力與主板的多數(shù)公司相差很遠(yuǎn)，但上交所不少年?duì)I業(yè)收入上百億元、千億元的大企業(yè)都是經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展而來的，而創(chuàng)業(yè)板大多數(shù)企業(yè)都比較年輕，若以年均復(fù)合增長率來計(jì)算，這些企業(yè)是很成功的。

　　最后，注冊制的提速也會讓虧損的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市問題有望得到解決，如此這樣會讓不少黑馬企業(yè)得以在創(chuàng)業(yè)板成功上市，而避免出現(xiàn)國內(nèi)無法上市被逼海外上市的尷尬，同時，深交所也在此前表示要鼓勵已經(jīng)在海外成功上市的創(chuàng)新企業(yè)能夠回歸創(chuàng)業(yè)板上市，同時還將逐步讓境外投資者可以直接投資創(chuàng)業(yè)板。如此而來，創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上是存在諸多利好預(yù)期的，因而在經(jīng)過注冊制的淘金之后，創(chuàng)業(yè)板將更健康地成長。