名家連線

　　溫彬

　　民生銀行首席研究員

　　分季度看，最近幾年一季度經(jīng)濟(jì)增速無論同比還是環(huán)比都呈下行走勢，預(yù)計今年情況也不會例外。雖然2月匯豐制造業(yè)PMI初值升至50.1%，回升到“榮枯線”之上，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖向好的持續(xù)性存疑。

　　□本報記者 任曉

　　日前，民生銀行首席研究員溫彬接受中國證券報專訪時表示，面臨潛在的通縮風(fēng)險，需要加大宏觀調(diào)控力度，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速和硬著陸風(fēng)險。松緊適度的貨幣政策可以側(cè)重松一些，比如降“三率”（法定存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率）實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)。針對當(dāng)前人民幣貶值走勢不必?fù)?dān)憂，2005年人民幣匯改至今正好十年，人民幣單邊升值已經(jīng)結(jié)束，需要進(jìn)行系統(tǒng)性重估，此時跌跌更健康。

　　溫彬表示，在“三期疊加”和“新常態(tài)”背景下，我國經(jīng)濟(jì)潛在增長率開始逐年下移。分季度看，最近幾年一季度經(jīng)濟(jì)增速無論同比還是環(huán)比都呈下行走勢，預(yù)計今年情況也不會例外。雖然近日公布的2月匯豐制造業(yè)PMI初值升至50.1%，回升到“榮枯線”之上，超出市場預(yù)期，但中國經(jīng)濟(jì)是否就此轉(zhuǎn)暖還需結(jié)合即將公布的官方PMI指數(shù)綜合判斷。即便是兩項指數(shù)均回升到“榮枯線”之上，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖向好的持續(xù)性仍然存疑。

　　從外部看，全球經(jīng)濟(jì)增長分化明顯，除美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長外，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣，大多數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)體增長放緩，我國外部需求難有較大改善。并且，在各國貨幣競相貶值的情況下，人民幣匯率水平相對高估（去年人民幣兌美元貶值2.42%，但人民幣實際有效匯率升值6.4%）對我國出口的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)。今年1月我國對外出口負(fù)增長3.3%、2月匯豐制造業(yè)PMI初值中新出口訂單指數(shù)僅為47.1%，即為佐證。從內(nèi)部看，我國經(jīng)濟(jì)正處于新舊發(fā)展模式轉(zhuǎn)換期，靠傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的動能已經(jīng)衰減，以創(chuàng)新驅(qū)動增長的模式確立還需要時間，這是造成當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長疲弱的主要原因。

　　近日，關(guān)于我國經(jīng)濟(jì)是否已進(jìn)入通貨緊縮的討論非常熱烈。鑒于通貨緊縮沒有一個規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)的定義，因此對同樣數(shù)據(jù)做出不同判斷在所難免。其實，所謂是否陷入通縮的分歧只是表現(xiàn)在對定義的不同理解，對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長動力不足、需要加大宏觀調(diào)控力度的認(rèn)識方面沒有區(qū)別。當(dāng)然由于對經(jīng)濟(jì)趨勢判斷不同，對實施需求刺激政策節(jié)奏和力度的主張有所差異。

　　精彩對話

　　中國證券報：貨幣和財政政策如何應(yīng)對通縮？

　　溫彬：通縮比通脹更難治理是學(xué)界共識?，F(xiàn)階段，我國還算不上教科書上定義的通貨緊縮，除了內(nèi)需動力不足外，我們應(yīng)充分重視歐洲和日本通縮以及大宗商品價格低迷帶來的輸入型通縮影響，如果不采取必要的防范措施，很可能會滑向通縮。

　　過去十多年，我們在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行周期時宏觀調(diào)控政策運用的多，而改革強(qiáng)調(diào)的少，比如存款準(zhǔn)備金率和利率工具使用頻繁，而利率市場化的推進(jìn)相對緩慢。事實上，單純依靠政府增加財政赤字和央行擴(kuò)大貨幣發(fā)行，難以從根本上解決經(jīng)濟(jì)增長中的結(jié)構(gòu)性問題，日本治理通縮的效果甚微就是典型例證。因此，針對我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和未來轉(zhuǎn)型方向，我們在政策選擇上要堅持“改革為體，調(diào)控為用”的原則。

　　深化改革的方向就是簡政放權(quán)，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，鼓勵創(chuàng)新。但是改革不會一蹴而就，需要時間和過程。因此，面臨潛在的通縮風(fēng)險，需要加大宏觀調(diào)控力度，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速和硬著陸風(fēng)險。

　　去年末，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。就財政而言，近幾年我國財政赤字率一直保持在2%左右，積極的財政政策有較大運用空間；

　　貨幣政策可以側(cè)重松一些，比如降“三率”（法定存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率）實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)。針對當(dāng)前人民幣貶值走勢不必?fù)?dān)憂，2005年匯改至今正好十年，人民幣單邊升值已經(jīng)結(jié)束，此時跌跌更健康。

　　（下轉(zhuǎn)06版）