□本報記者 張莉

　　日前，深交所完成了創(chuàng)業(yè)板影視和醫(yī)藥兩個行業(yè)信息披露指引的修訂工作。一直以來，深交所較為重視行業(yè)監(jiān)管，實行分行業(yè)披露是深交所深化創(chuàng)業(yè)板行業(yè)監(jiān)管、轉(zhuǎn)變信息披露監(jiān)管方式、大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要舉措之一。早在2011年，創(chuàng)業(yè)板已開始在信息技術(shù)、影視、農(nóng)業(yè)等行業(yè)試行行業(yè)監(jiān)管。2013年初，創(chuàng)業(yè)板試點推出行業(yè)信息披露指引。2014年上半年，創(chuàng)業(yè)板又將行業(yè)監(jiān)管范圍擴(kuò)大至醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、光伏、電子等行業(yè)。今年深交所將以本次創(chuàng)業(yè)板行業(yè)指引修訂為起點，更加深入地推動行業(yè)監(jiān)管工作，適應(yīng)市場化改革形勢下對自律監(jiān)管的新要求。

　　深交所人士分析，深化創(chuàng)業(yè)板行業(yè)監(jiān)管，具體來講主要有以下幾個方面的意義：一是增強(qiáng)市場透明度，促進(jìn)完善市場約束機(jī)制。近年來，國務(wù)院有關(guān)資本市場改革發(fā)展的系列文件中，明確提出應(yīng)督促上市公司以投資者需求為導(dǎo)向，增強(qiáng)信息披露的有效性和針對性。證監(jiān)會主席肖鋼在2015年全國證券期貨監(jiān)管工作會議講話中也強(qiáng)調(diào)，以投資者需求為導(dǎo)向，健全資本市場信息披露規(guī)則體系及監(jiān)管機(jī)制。分行業(yè)信息披露及監(jiān)管，是落實相關(guān)要求的有效措施。通過加強(qiáng)對企業(yè)特征密切相關(guān)的發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)模式、核心競爭力、特有風(fēng)險等行業(yè)方面要素的披露，能夠更好地保障投資者的知情權(quán)，增強(qiáng)市場透明度，有利于市場約束機(jī)制的形成并發(fā)揮作用。同時，通過鼓勵上市公司從行業(yè)角度、自身特點出發(fā)披露真正對投資者決策有重大影響的信息，有利于培養(yǎng)上市公司自我約束、自我規(guī)范的意識，促使各方市場主體歸位盡責(zé)，進(jìn)一步推動市場約束機(jī)制作用的發(fā)揮。

　　二是契合創(chuàng)業(yè)板公司特點，加大對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度。實施行業(yè)監(jiān)管能夠更好地適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板鮮明的板塊特色。創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于創(chuàng)新型、成長型企業(yè)，五年來支持了一大批新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)新型公司。目前已有約300家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司登陸創(chuàng)業(yè)板，占比超過70%。實施行業(yè)信息披露可以促使有關(guān)方深入理解新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)模式、發(fā)展特征等，從而更好地落實新國九條的要求，加快創(chuàng)業(yè)板市場改革，健全適合創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展的制度安排，增強(qiáng)資本市場對新興行業(yè)的吸引力和支持力度，助力中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級。

　　三是提升自律監(jiān)管效能，落實信息披露為中心的監(jiān)管理念。加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，建立和完善以信息披露為中心的制度安排，是當(dāng)前及未來證券監(jiān)管工作的重點任務(wù)之一。在以信息披露為中心的監(jiān)管方式下，需要弱化事前實質(zhì)性判斷和干預(yù)，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，這對監(jiān)管人員的監(jiān)管能力提出了更高的要求。通過分行業(yè)信息披露，增加了新的監(jiān)管維度，提升了信息披露監(jiān)管有效性。監(jiān)管人員可以通過同行業(yè)比較、分析和判斷同類公司經(jīng)營、業(yè)務(wù)、財務(wù)等方面的共性與差異，增強(qiáng)敏感性，提高監(jiān)管專業(yè)化水平。

　　深交所人士指出，本次影視類和醫(yī)藥類指引修訂有幾個方面特點：一是從靈活性角度出發(fā)，適當(dāng)增強(qiáng)《指引》的適用彈性?，F(xiàn)有的信息披露規(guī)則大都以強(qiáng)制性規(guī)定為主，出于防范風(fēng)險的考慮，上市公司須統(tǒng)一嚴(yán)格遵守，實際執(zhí)行過程中缺乏一定的靈活性，不利于發(fā)揮公司的主觀能動性。本次《指引》修訂參考了境外成熟市場的做法，率先引入了“不披露即解釋”條款，即上市公司確有特殊原因無法根據(jù)個別條款履行信息披露義務(wù)的，在披露原因的前提下，允許調(diào)整披露內(nèi)容或不披露。同時，鼓勵公司在未達(dá)到披露標(biāo)準(zhǔn)時參照《指引》自愿披露，給予其更大的自主空間，增強(qiáng)了《指引》的適用彈性，也體現(xiàn)了強(qiáng)化自律監(jiān)管、發(fā)揮市場自身約束功能的監(jiān)管理念。

　　二是從重要性原則出發(fā)，權(quán)衡信息披露的成本效益。本次修訂以投資者需求為導(dǎo)向，促進(jìn)信息披露簡明化，同時充分考慮上市公司信息披露成本。首先，《指引》在適用范圍上引入了重要性標(biāo)準(zhǔn)，對于影視業(yè)務(wù)營業(yè)收入或凈利潤占比達(dá)到30%以上的適用影視行業(yè)指引，創(chuàng)新程度較高、注冊申報在一定級別以上的藥品適用醫(yī)藥行業(yè)指引；其次，新《指引》優(yōu)化、調(diào)整了部分披露要求，如年度影視作品拍攝計劃因不確定因素較多難以預(yù)計，改為按季度預(yù)計并披露；取消主觀判斷程度較高的“藥品研發(fā)對公司本期利潤影響”的披露要求等。

　　除本次修訂外，深交所還啟動了對創(chuàng)業(yè)板節(jié)能環(huán)保、光伏、互聯(lián)網(wǎng)視頻、游戲和電子商務(wù)等新興行業(yè)的信息披露指引的起草工作。目前部分指引已在征求上市公司意見，后續(xù)將陸續(xù)發(fā)布。深交所通過穩(wěn)步推進(jìn)行業(yè)監(jiān)管，將更好地適應(yīng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型需求，順應(yīng)以新股發(fā)行注冊制為核心的資本市場市場化改革趨勢。