□本報(bào)記者 傅嘉

　　定增成了“1元超市”，這種在A股市場(chǎng)難以出現(xiàn)的情況卻在新三板市場(chǎng)愈演愈烈。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015年1月份以來(lái)，已有9家新三板公司擬以“1元/股”的價(jià)格進(jìn)行定增。實(shí)際上，這種案例2014年在新三板市場(chǎng)上已屢見(jiàn)不鮮。有分析人士表示，由于新三板公司的規(guī)模和股權(quán)架構(gòu)均比較特殊，選擇這種增發(fā)方式實(shí)際上是一種變相的股權(quán)激勵(lì)。

　　1元式增發(fā)潮涌

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)，新三板市場(chǎng)已有差旅天下、安威士、天加新材、百特萊德、寶特龍、立高科技、奧美格、電通微電、中兵環(huán)保9家公司公布的定增價(jià)格為1元/股。值得注意的是，雖然這些公司都沒(méi)有做市交易，但部分公司已有協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交記錄，比如差旅天下曾經(jīng)有過(guò)18.56元/股的成交價(jià)，天加新材、寶特龍也有過(guò)成交，照此測(cè)算，這些公司的定增股價(jià)“折價(jià)率”十分驚人。

　　中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，新三板市場(chǎng)最早公布“1元/股”增發(fā)且成功實(shí)施的公司為優(yōu)炫軟件，公司2013年12月公布了新三板市場(chǎng)第一份“1元增發(fā)”案例。優(yōu)炫軟件主要從事網(wǎng)絡(luò)安全軟件業(yè)務(wù)，2014年，由于網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)興起，公司增發(fā)的參與者收獲頗豐。2014年年底，優(yōu)炫軟件開(kāi)始做市交易，目前其股票價(jià)格為11.73元/股。

　　截至目前，新三板市場(chǎng)以1元/股的價(jià)格進(jìn)行定增的公司接近30家，且去年下半年以來(lái)，這樣的案例開(kāi)始陡然增加?！白屑?xì)分析這些案例可以發(fā)現(xiàn)，持股集中是這些公司的一大特點(diǎn)?！笔袌?chǎng)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，由于幾乎沒(méi)有“外部投資者”，增發(fā)參與者以公司“內(nèi)部人”為主。

　　以中兵環(huán)保為例，公告顯示，公司擬發(fā)行股票不超過(guò)2000萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)2000萬(wàn)元，其中自然人姚學(xué)民和金國(guó)良各認(rèn)購(gòu)750萬(wàn)股，某有限合伙企業(yè)認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)股。資料顯示，姚學(xué)民和金國(guó)良就是中兵環(huán)保的董事長(zhǎng)和董事。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)股的某有限合伙企業(yè)是“通道”的可能性較大，背后的持股方可能是公司利益相關(guān)方。

　　疑似變向股權(quán)激勵(lì)

　　“在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，這種方式股權(quán)激勵(lì)的味道更濃一些?！庇型缎腥耸肯蛑袊?guó)證券報(bào)記者表示，這種定價(jià)方式顯然不夠市場(chǎng)化，由于這些公司的股東通常是“內(nèi)部人”，象征性的認(rèn)購(gòu)價(jià)格意味著一種激勵(lì)，同時(shí)攤薄的權(quán)益也是屬于“內(nèi)部人”。

　　有律師人士表示，新三板公司的增發(fā)融資定價(jià)，并不依據(jù)《再融資管理辦法》規(guī)定的“發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之九十”，原則上只要股東大會(huì)通過(guò)即可。而新三板公司股東數(shù)量很少，且基本都是團(tuán)隊(duì)持股，程序上容易達(dá)成默契。

　　值得注意的是，“沒(méi)有哪家企業(yè)在開(kāi)始做市交易后公布這種定增預(yù)案。”上述人士表示道，做市交易后引入了外部股東，公司發(fā)布這種方案，在股東大會(huì)上也很難通過(guò)。

　　有券商人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，如果定增公司每股凈資產(chǎn)低于1元，那么這個(gè)定增價(jià)格沒(méi)有問(wèn)題；如果公司每股凈資產(chǎn)高于1元，公司需要向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司就定價(jià)原因進(jìn)行解釋。