□金牛理財(cái)網(wǎng) 蓋明鈺

　　受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷、人民幣貶值、IPO提速以及官方三度限杠桿交易的利空沖擊，上周A股繼續(xù)下跌。當(dāng)周上證指數(shù)跌4.19%，滬深300指數(shù)跌3.55%，日均成交額降至5100億元。股票分級(jí)指數(shù)中，僅中證傳媒、中證移動(dòng)互聯(lián)、創(chuàng)業(yè)板指、中證信息和中證全指證券公司等少數(shù)指數(shù)上漲，大盤風(fēng)格指數(shù)全面下跌，地產(chǎn)和資源類指數(shù)跌幅超過3%。

　　金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上周日均成交額超500萬元的分級(jí)股B共35只，平均下跌4.10%，其中僅鵬華中證傳媒B（5.37%）、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板B（3.9%）、富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)B（3.03%）和鵬華信息B（1.24%）4只品種上漲。整體而言，主題類品種中除TMT類標(biāo)的外，其他類別標(biāo)的跌幅基本超過4%；寬基類品種中，中小創(chuàng)類標(biāo)的相對(duì)抗跌，雙禧B等大盤風(fēng)格標(biāo)的跌幅更深。上期報(bào)告建議降低分級(jí)股B倉(cāng)位，同時(shí)均衡組合風(fēng)格。我們認(rèn)為節(jié)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，控制風(fēng)險(xiǎn)為上。本期繼續(xù)建議降低股票分級(jí)B倉(cāng)位，降低金融類和大盤風(fēng)格配比，推薦組合：招商大宗商品B（35%）、富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)B（25%）、鵬華中證國(guó)防B（20%）、瑞福進(jìn)?。?5%）和信誠(chéng)中證800金融B（10%）。

　　上周信用債兌付危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵，降準(zhǔn)后利率債表現(xiàn)強(qiáng)于信用債，中證全債凈價(jià)指數(shù)微漲0.04%，受正股大跌以及轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖沖擊，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌5.62%。在此背景下，分級(jí)債基母基金凈值平均下跌0.61%，其中轉(zhuǎn)債分級(jí)母基金凈值平均下跌4.97%。二級(jí)市場(chǎng)上，日均成交額超過500萬元的分級(jí)債B共6只，平均下跌9.23%，其中轉(zhuǎn)債分級(jí)B平均下跌18.45%，上期推薦的泰達(dá)宏利聚利B下跌0.38%，上期建議開始跟蹤的招商轉(zhuǎn)債B下跌12.74%。本期繼續(xù)推薦泰達(dá)宏利聚利B（150035），并建議繼續(xù)跟蹤招商轉(zhuǎn)債B（150189）。

　　上周日均成交額超500萬的股票分級(jí)A共29只，平均漲幅0.39%，上周推薦的7只標(biāo)的平均下跌0.48%。股票分級(jí)A已連漲三周，近期漲幅收斂且成交額顯著下降，表明漲勢(shì)即將衰竭，并進(jìn)入窄幅波動(dòng)。目前多數(shù)股票分級(jí)A隱含收益率仍介于6.5%-7%之間，在通縮背景下具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，考慮到春節(jié)長(zhǎng)假效應(yīng)建議加大配置力度，推薦組合：國(guó)泰國(guó)證醫(yī)藥衛(wèi)生A（20%）、國(guó)泰國(guó)證食品飲料A（20%）、申萬菱信中小板A（30%）和申萬菱信深成收益（30%）。