□李宇嘉

　　全球央行加入貨幣寬松“陣營(yíng)”，需求長(zhǎng)期疲軟或制約油價(jià)反彈，這其中當(dāng)數(shù)占全球石油消費(fèi)近90%的新興國(guó)家延續(xù)20多年的旺盛需求在2013年后突然停滯，對(duì)于本已不樂(lè)觀的石油需求來(lái)說(shuō)更是“當(dāng)頭一棒”。

　　不過(guò)，近期供應(yīng)端驅(qū)動(dòng)的油價(jià)反彈動(dòng)力也正在醞釀。全球第一大原油需求國(guó)的美國(guó)，首先承受不了油價(jià)持續(xù)下行。因未能就一項(xiàng)于2月1日期滿的勞動(dòng)合同達(dá)成共識(shí)，美國(guó)鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)與企業(yè)當(dāng)天開(kāi)始大罷工，致使美國(guó)10%的煉油企業(yè)處于停工狀態(tài)，國(guó)際油價(jià)低點(diǎn)反彈，1日幅度已達(dá)11%。據(jù)悉，美國(guó)工人這次罷工的主要原因是，就改善工人工作環(huán)境的提議，鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)未能與各大石油公司達(dá)成共識(shí)。由于原油價(jià)格下跌，石油公司為追求利益，而不愿在工作環(huán)境方面做出改善，忽視了工人的健康和安全。這背后，折射的是美國(guó)傳統(tǒng)石油巨頭們?cè)谝粤硗庖环N方式抗拒美國(guó)政府的政策，傳統(tǒng)石油行業(yè)的利益不能被排除在外。

　　由于美國(guó)石油巨頭不看好油價(jià)在2015年的表現(xiàn)，關(guān)閉鉆井平臺(tái)以緊縮預(yù)算已屬必然。美國(guó)油服貝克休斯1月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全美石油鉆井平臺(tái)在本周下滑至三年新低，并創(chuàng)1987年以來(lái)最大單周跌幅。美國(guó)第三大能源生產(chǎn)商的康菲石油指出，該公司正在北達(dá)科他州富油區(qū)貝肯油田壓縮鉆井的數(shù)目。無(wú)獨(dú)有偶，另一代表性油服雪弗龍公司也在近期壓縮其預(yù)算規(guī)模，幅度創(chuàng)最近12年來(lái)最大，還大規(guī)模裁員。

　　另外，面對(duì)下跌無(wú)底的油價(jià)，作為近年來(lái)美國(guó)能源行業(yè)的高產(chǎn)“新貴”，頁(yè)巖油氣遭受有史以來(lái)最為嚴(yán)重的沖擊。美國(guó)一家名為“全身能量”的美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采公司1月13日提交了破產(chǎn)申請(qǐng)，這家位于德克薩斯州奧斯汀的民營(yíng)公司，貸款人已拒絕再度提供資金支持，成為美國(guó)本土第一家破產(chǎn)的頁(yè)巖油公司。標(biāo)準(zhǔn)普爾研究顯示，在美國(guó)100家中小型頁(yè)巖油企中，3/4由于高負(fù)債面臨破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。該研究指出，如果不出意外，2015年一季度大部分美國(guó)頁(yè)巖油企將會(huì)面臨銀行信用額度的縮減，外加營(yíng)收下降，這些企業(yè)將被迫削減資本支出。

　　另外從供應(yīng)端看，沙特阿拉伯“不減產(chǎn)”表態(tài)，意在打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但低油價(jià)先傷人再傷己，“殺敵一千自損八百”，打擊對(duì)手的戰(zhàn)略持續(xù)多久值得懷疑。OPEC和美國(guó)之外的其他國(guó)家的原油產(chǎn)量占全球的一半，盡管極其分散，但不管是哪個(gè)產(chǎn)油小國(guó)，當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)利益是第一位的，而并非是像美國(guó)、俄羅斯和沙特等國(guó)的宏大戰(zhàn)略考慮?；陂_(kāi)采價(jià)值和需求疲軟的考慮，這部分產(chǎn)量已經(jīng)開(kāi)始下降。本質(zhì)上，在新能源魅影還未現(xiàn)形并普照全球大地的時(shí)候，作為當(dāng)代機(jī)器和車輪旋轉(zhuǎn)的“原動(dòng)力”，世界經(jīng)濟(jì)須臾不可離開(kāi)石油。油價(jià)下跌將全球帶入通縮境地，全球大宗商品哀鴻遍野。覆巢之下，沒(méi)有完卵，誰(shuí)都是受害者。

　　因此，天平開(kāi)始向有利于供求平衡的一邊傾斜，盡管庫(kù)存繼續(xù)攀升使得短期看不到油價(jià)企穩(wěn)跡像，尤其3、4月是全球原油需求的淡季，但向來(lái)敏感的資本市場(chǎng)，已經(jīng)開(kāi)始提前布局。最近，美股ETF資金流入的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月份能源類ETF以XLE為主凈流入近20億美元，1月份以USO和XOP為主又是近20億美元。買家回補(bǔ)空頭大量出現(xiàn)，近月合約交易量創(chuàng)出自2011年5月以來(lái)的最高值。

　　原油行業(yè)傳統(tǒng)地位的自我救贖之路已經(jīng)開(kāi)啟，盡管向上反彈動(dòng)力不足，但短期內(nèi)再跌出新低的可能性不大。1月30日到2月3日短短3個(gè)交易日內(nèi)，兩油（布倫特和芝加哥輕質(zhì)原油）猛漲15%左右。這其中，既有過(guò)往屢屢應(yīng)驗(yàn)的供需市場(chǎng)化平衡決定機(jī)制起作用，更為重要的是，各經(jīng)濟(jì)體非市場(chǎng)化的短期考慮讓油價(jià)有望在不遠(yuǎn)的底部獲得支撐。

　　全球都在評(píng)估油價(jià)下跌對(duì)于疲軟的全球經(jīng)濟(jì)是何等的利好，特別是，原油進(jìn)口依賴國(guó)正在為低油價(jià)狂歡，投行已經(jīng)算出了油價(jià)下跌帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)有多大。誰(shuí)都知道，作為投入原料，低油價(jià)有利于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而更清潔環(huán)保、未來(lái)價(jià)格更低廉的頁(yè)巖油/氣是全球人民的福祉。而且，頁(yè)巖油/氣的規(guī)?；饺。侨祟惞タ瞬豢稍偕茉吹某钢夂投蠛?，探索新能源道路上的重大突破。

　　但是，這是傳統(tǒng)原油產(chǎn)業(yè)無(wú)法承受之痛。暫先不論產(chǎn)油國(guó)長(zhǎng)期享受慣了高油價(jià)帶來(lái)的“盛宴”，忍受不了苦日子，就連最先受益的美國(guó)，也無(wú)法忽視油價(jià)下跌帶來(lái)的負(fù)面影響。短期內(nèi)，由于油價(jià)下跌，產(chǎn)業(yè)工人深受福利下降，甚至是裁員的沖擊；銀行在高油價(jià)時(shí)期投入的貸款，其市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)跌去了一半；頁(yè)巖油/氣開(kāi)發(fā)盡管“功在當(dāng)代、利在千秋”，但誰(shuí)來(lái)承擔(dān)現(xiàn)期的損失？從這個(gè)角度看，未來(lái)油價(jià)有望底部獲得支撐。