□本報(bào)記者 王超

　　昨日2月ETF認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率平均在33.1%，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率平均值位于20%，相比前一日均下降明顯。市場(chǎng)人士分析，認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率相差較大，存在較多的平價(jià)套利機(jī)會(huì)。

　　昨日早盤，受央行降準(zhǔn)消息刺激，滬深股指高開逾2%，上證綜指再次收復(fù)3200點(diǎn)，隨后金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊回調(diào)，上證綜指震蕩下行，再度失守3200點(diǎn)。上證50ETF指數(shù)早盤也跟隨大盤高開于2.420點(diǎn)，但隨后缺乏量能支撐而大幅跳水，午盤補(bǔ)回部分陰跌后又再次急轉(zhuǎn)而下，尾盤收低于2.316點(diǎn)，跌0.018點(diǎn)，跌幅0.77%，50ETF份額日內(nèi)成交量放大至1549萬手，成交金額達(dá)36.9億元。

　　技術(shù)面上，上證綜指K線盤中未能站穩(wěn)10日及40日均線，且尾盤收在5日均線下方，行情仍處BOLL中軌下部調(diào)整，弱勢(shì)局面尚難突破。50ETF也下行翻綠，尾盤收于2.316，相比前一日下跌0.77%，持續(xù)近期的震蕩走勢(shì)。

　　從期權(quán)市場(chǎng)來看，由于標(biāo)的ETF下跌，認(rèn)購期權(quán)合約價(jià)格普遍出現(xiàn)下跌，9月合約由于隱含波動(dòng)率有所上升，認(rèn)購期權(quán)價(jià)格有所上升。主力1502合約交投穩(wěn)中有升，其中2.5Call的成交量更是突破2.3萬手；持倉方面，認(rèn)購期權(quán)持倉量依舊大幅領(lǐng)先認(rèn)沽期權(quán)；隱含波動(dòng)率則繼續(xù)攀升，其中Call相比Put隱波率稍高，平值期權(quán)2.3Call及2.3Put的隱波率分別為51.5%和50.8%。

　　消息面上，央行時(shí)隔一年重啟逆回購操作繼續(xù)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性300億元，本周實(shí)現(xiàn)凈投放額度為900億元；另外，新三板市場(chǎng)指數(shù)設(shè)計(jì)方案有望春節(jié)前公布，新三板投資盛宴加快開啟或?qū)?dǎo)致市場(chǎng)資金分流。

　　海通期貨期權(quán)部認(rèn)為，2月ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率相比上日出現(xiàn)了大幅下跌，隱含波動(dòng)率平均在26.6%左右，認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率平均在33.1%，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率平均值位于20%，相比上日均下降明顯，認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率相差較大，存在較多的平價(jià)套利機(jī)會(huì)。成交量和持倉量的PC Ratio分別位于0.61和0.71，持倉量PC Ratio與上日相比繼續(xù)下降，顯示中長(zhǎng)期行情展望不夠樂觀。

　　銀河期貨期權(quán)事業(yè)部認(rèn)為，降準(zhǔn)利好不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，市場(chǎng)反應(yīng)也不甚樂觀，后市行情或?qū)⒁哉{(diào)整形態(tài)為主。

　　策略方面，基于期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率情況，以及對(duì)標(biāo)的行情的預(yù)期，海通期貨期權(quán)部推薦：

　　一級(jí)投資者:持有現(xiàn)貨，賣出行權(quán)價(jià)為2.5的二月虛值認(rèn)購期權(quán)，備兌開倉。

　　二級(jí)投資者：可以選擇觀望，也可以考慮買入虛值認(rèn)購期權(quán)，比如買入行權(quán)價(jià)為2.4的二月虛值認(rèn)購期權(quán)。

　　三級(jí)投資者：買入行權(quán)價(jià)格為2.2的認(rèn)購期權(quán)，賣出行權(quán)價(jià)為2.25的認(rèn)購期權(quán)，同時(shí)買入行權(quán)價(jià)為2.6的認(rèn)沽期權(quán)，賣出行權(quán)價(jià)為2.55的認(rèn)沽期權(quán)，均為2月合約，構(gòu)建鐵鷹式組合。

　　銀河期貨期權(quán)事業(yè)部建議，鑒于短期行情或?qū)⒁哉{(diào)整走勢(shì)運(yùn)行，且期權(quán)隱波率處于高位，建議投資者同時(shí)賣出行權(quán)價(jià)較高的虛值認(rèn)購期權(quán)（如：2.55Call）和行權(quán)價(jià)較低的虛值認(rèn)沽期權(quán)（如：2.25Put），構(gòu)建賣出寬跨式組合策略。