□興證期貨 施海

　　雖然有較多利多因素引發(fā)橡膠回升，但相對而言，原油強勁反彈，成為橡膠短線走強的主要因素之一。

　　從原油和合成橡膠的關系看，雖然從原油到合成橡膠，需要經(jīng)過從上游石腦油、中游各類中間體等較長的產(chǎn)業(yè)鏈提煉、分離、加工過程，雖然原油市場存在較強壟斷性，而合成橡膠市場則處于充分競爭狀態(tài)，但合成橡膠價格與原油價格依然維持較強的正相關關系，在其他影響因素相對較弱之際，原油價格波動始終是影響合成橡膠價格走勢的重要因素之一。

　　從天然橡膠與合成橡膠的關系看，由于按照現(xiàn)代生產(chǎn)工藝，在生產(chǎn)諸如輪胎等橡膠制品時，原材料往往不僅限于使用天然橡膠，還會添加較高比例的合成橡膠，作為替代品或互補品。因此，天然橡膠和合成橡膠的價格具有較高的相關性，這也就搭起了橡膠與原油的產(chǎn)業(yè)鏈橋梁。

　　以輪胎為例，一般情況下當天然橡膠和合成橡膠的價差超過3000-4000元/噸時，輪胎制造商會有提高合成橡膠配方比例的成本需求，而當兩者價差低于3000-4000元/噸時，生產(chǎn)輪胎時則可適當提高天然橡膠的使用比率，也就是說，當天然橡膠和合成橡膠的價差出現(xiàn)大幅變動時，會迫使其中一個的價格跟隨另一個的價格走勢。

　　從兩種橡膠的消費性能看，合成橡膠是以原油為主要原料，采用化學方法制成。伴隨原油工業(yè)的發(fā)展，合成橡膠開始大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)。未來合成橡膠消費量增長空間將超過天然橡膠，合成橡膠的生產(chǎn)不受地域限制、短期內(nèi)可大規(guī)模生產(chǎn)、產(chǎn)品的一致性較好，個別性能，如耐酸堿、高低溫下物理性質(zhì)的穩(wěn)定等方面要優(yōu)于天然橡膠。

　　截至目前，中石化順丁橡膠和丁苯橡膠經(jīng)銷價分別為7820元和8900元，雖然較前期依然下跌，但跌勢漸趨緩和。天膠橡膠則面臨中長期底部支撐作用，滬膠期價和日膠期價短線走強。合成橡膠和天然橡膠分別抗跌和反彈，均與原油反彈密切相關。不過，合成膠價格對滬膠期價貼水超過4000元，也對滬膠繼續(xù)上漲，產(chǎn)生一定程度的制約作用。