■ 談股論金

　　□曉旦

　　2014年5月7日，歐元兌美元匯率是1.39934，創(chuàng)出3年來(lái)新高。其后9個(gè)月，歐元步步走低，呈現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢(shì)。受上個(gè)月希臘議會(huì)選舉結(jié)果影響，本周一，歐元兌美元一度跌至1.10966，創(chuàng)出11年新低。本世紀(jì)初，歐元曾經(jīng)跌至低于和美元平價(jià)的水平，現(xiàn)在人們又開始談?wù)?，歐元會(huì)否再次跌至與美元平價(jià)。

　　歐元持續(xù)走低的原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)度過金融危機(jī)后已經(jīng)全面復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)GDP經(jīng)過2014年一季度因惡劣天氣下降后，隨后兩個(gè)季度平均增速達(dá)到可觀的4.8%；就業(yè)情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，最近六個(gè)月達(dá)到2000年以來(lái)最強(qiáng)勁增長(zhǎng)水平；薪資水平也有所增長(zhǎng)，最近的數(shù)據(jù)為2012年以來(lái)最佳，收入的增加促進(jìn)了消費(fèi)增長(zhǎng)，1月美國(guó)核心消費(fèi)額環(huán)比增幅高達(dá)0.7%，是10個(gè)月以來(lái)新高，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，消費(fèi)成為推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)勁動(dòng)力。

　　與之對(duì)應(yīng)的是歐洲經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，高企的失業(yè)率等因素導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏信心，通脹持續(xù)走低。歐盟2014年12月CPI終值為-0.2%，是2009年以來(lái)又一次跌至零以下水平，歐元區(qū)CPI連續(xù)22個(gè)月低于歐洲央行設(shè)定的2%目標(biāo)。2015年1月，歐洲央行推出了不設(shè)定限額的量化寬松政策，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，防止歐元區(qū)陷入通貨緊縮的泥潭，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　歐元區(qū)的量化寬松政策，再加上市場(chǎng)對(duì)希臘大選的擔(dān)憂，將歐元推下懸崖，美元指數(shù)升至95左右，與12年前水平相當(dāng)。在可預(yù)見的將來(lái)，美元指數(shù)升至100或100以上水平并不是天方夜譚。

　　美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)影響到人民幣匯率變動(dòng)，跟隨非美貨幣的普跌，人民幣也出現(xiàn)了明顯的向下趨勢(shì)。僅就過去一周來(lái)看，雖然期間也有反彈，但是人民幣兌美元有數(shù)次中間價(jià)下調(diào)，并出現(xiàn)人民幣較中間價(jià)跌停的狀態(tài)，在約兩周的時(shí)間內(nèi)，人民幣累計(jì)跌幅近4%。

　　不過，人民幣匯率迄今仍是健康的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好是支撐人民幣匯率有序波動(dòng)的基礎(chǔ)。實(shí)際上，近期人民幣匯率走低是結(jié)構(gòu)性的，一方面，人民幣兌美元貶值，但是人民幣貶值幅度相對(duì)于歐元、英鎊、日元、澳元、加元、新元等貨幣的貶值幅度要小，人民幣對(duì)這些貨幣出現(xiàn)了升值，人民幣實(shí)際指數(shù)仍然處于升值狀態(tài)。我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣貶值不會(huì)出現(xiàn)無(wú)序狀態(tài)。

　　至于人民幣兌美元貶值會(huì)在多大程度上影響股市，會(huì)有多種說法。但是人民幣的波動(dòng)只要有序，就不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生破壞性影響。最近的例子是，自2012年11月日元貶值，美元兌日元由80升至超過120，同期日經(jīng)指數(shù)由9000點(diǎn)附近升至18000點(diǎn)。