編者按：1月28日，在重點(diǎn)稀土省（區(qū)、市）和企業(yè)工作會議上，工業(yè)和信息化部副部長蘇波表示，2015年底前六大稀土集團(tuán)要整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業(yè)，并對稀土行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提高創(chuàng)新能力、發(fā)展高端產(chǎn)品、拓展應(yīng)用領(lǐng)域等提出要求。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，稀土整合將使行業(yè)生產(chǎn)秩序得到改善，供給收縮預(yù)期上升，未來稀土價格有望迎來上漲區(qū)間。

　　年底完成行業(yè)整合

　　目前我國已經(jīng)基本形成以大型稀土集團(tuán)為主導(dǎo)的行業(yè)發(fā)展格局。按照計(jì)劃，2015年年底前六大集團(tuán)將完成整合全國稀土礦山和冶煉分離企業(yè)的目標(biāo)。

　　“中鋁公司、中國北方稀土、廈門鎢業(yè)和中國五礦、廣東稀土、中國南方稀土6家稀土大集團(tuán)的組建方案已備案?！碧K波表示，目前6家集團(tuán)共整合了全國67本稀土采礦證中的66本和99家冶煉分離企業(yè)中的77家，剩余1本采礦證和22家冶煉分離企業(yè)也已明確整合意向或列入淘汰落后計(jì)劃，2015年將全部完成。稀土行業(yè)長期“多、小、散”的局面得到徹底扭轉(zhuǎn)。

　　長期以來，分散混亂的局面嚴(yán)重制約了我國稀土行業(yè)的發(fā)展。為此，有關(guān)部門相繼出臺實(shí)施了多項(xiàng)政策文件，對稀土開采、冶煉分離等進(jìn)行綜合治理。

　　此前，工信部會同發(fā)改委、國土部、商務(wù)部統(tǒng)一了稀土開采、生產(chǎn)、出口計(jì)劃，嚴(yán)格控制稀土開采、冶煉分離新建項(xiàng)目。同時，大力推動礦權(quán)整合，稀土采礦證由原來的113本整合到目前的67本。稀土戰(zhàn)略儲備、提高稀土資源稅、稀土增值稅專用發(fā)票等措施也對保護(hù)資源、規(guī)范市場起到了積極作用。

　　2014年六家稀土集團(tuán)相繼完成備案，稀土行業(yè)的規(guī)范化整合逐步開啟。六家集團(tuán)如何完成行業(yè)整合，已是業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的話題。

　　“六家大型稀土集團(tuán)雖已完成備案，但對個別企業(yè)只是簽訂了整合意向書，沒有形成以資產(chǎn)為紐帶的實(shí)質(zhì)合作關(guān)系；個別牽頭企業(yè)兼并重組推進(jìn)不力，個別被整合企業(yè)還存在抵觸心理?！碧K波直言。

　　為此工信部提出，2015年底前六大稀土要整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業(yè)，實(shí)現(xiàn)以資產(chǎn)為紐帶的實(shí)質(zhì)性重組。六大集團(tuán)要按照備案的集團(tuán)組建方案排出工作時間表，工信部會同有關(guān)?。▍^(qū)）按季度進(jìn)行檢查。集團(tuán)外稀土礦山和冶煉分離企業(yè)要大幅減少年度生產(chǎn)計(jì)劃，督促早日加入集團(tuán)。

　　發(fā)展高端應(yīng)用產(chǎn)業(yè)

　　作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不可缺少的原材料之一，稀土在石化、冶金、陶瓷、永磁材料等諸多領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。未來有關(guān)部門還將繼續(xù)支持稀土高端應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　“推進(jìn)稀土應(yīng)用是稀土行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵?！币晃幌⊥列袠I(yè)專家表示，雖然我國是稀土產(chǎn)業(yè)大國，但在稀土應(yīng)用端并未達(dá)到世界領(lǐng)先水平，應(yīng)該運(yùn)用政策、資金、機(jī)制、價格等各種手段，做好稀土開發(fā)應(yīng)用。

　　在此次稀土工作會議上，蘇波表示，有關(guān)部門通過財(cái)政資金、產(chǎn)業(yè)基金、上市融資等渠道，繼續(xù)支持稀土高端應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展；支持企業(yè)開展稀土戰(zhàn)略研究，投資國家重點(diǎn)需求領(lǐng)域項(xiàng)目；引導(dǎo)金融企業(yè)和社會資金投資稀土高端技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

　　稀土下游應(yīng)用眾多，稀土永磁、稀土儲氫材料、稀土發(fā)光材料、稀土催化材料、稀土玻璃陶瓷材料、稀土拋光材料、稀土助劑等領(lǐng)域均擁有廣闊的市場發(fā)展空間。特別是新能源汽車的推廣應(yīng)用，將擴(kuò)大稀土永磁、稀土儲氫材料的市場需求。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2015年以后在全球新能源汽車、節(jié)能電機(jī)等低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的新增需求拉動下，稀土永磁行業(yè)將迎來快速發(fā)展期。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年11月，中國南車首輛以稀土永磁牽引電機(jī)為動力的高鐵整車下線，與傳統(tǒng)交流異步電機(jī)相比，成本下降20%，節(jié)能10%。2015年全國規(guī)劃建設(shè)的96條軌道交通線如都采用永磁同步牽引系統(tǒng)，僅運(yùn)營能耗每年可節(jié)約近2億元。

　　目前我國正大力推動稀土下游的應(yīng)用開發(fā)。蘇波表示，稀土企業(yè)要主動參與新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、污染防治等領(lǐng)域企業(yè)的新產(chǎn)品、新技術(shù)設(shè)計(jì)開發(fā)。有研總院、鋼研集團(tuán)、包頭稀土院、廈門鎢業(yè)、南方離子型稀土工程中心等重點(diǎn)企業(yè)要利用已建成的公共技術(shù)服務(wù)平臺，建立服務(wù)全行業(yè)的技術(shù)研發(fā)、中試、產(chǎn)業(yè)化和應(yīng)用評價體系。

　　稀土價格或看漲

　　隨著各項(xiàng)改革不斷推進(jìn)，我國稀土產(chǎn)業(yè)正在向規(guī)范化、集約化、高質(zhì)化的方向邁進(jìn)。但從稀土價格來看，輕重稀土價格均處于歷史底部。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來政策紅利的釋放將帶動行業(yè)整合，稀土價格上漲空間將被打開。

　　由于2014年稀土價格低迷，相關(guān)公司經(jīng)營受到一定影響。在已經(jīng)披露2014年年報預(yù)告的A股相關(guān)公司中，廣晟有色預(yù)計(jì)2014年實(shí)現(xiàn)扭虧，五礦稀土(行情，問診)則預(yù)計(jì)將出現(xiàn)虧損。

　　五礦稀土預(yù)計(jì)2014年虧損5400萬元至8400萬元。公司表示，2014年稀土市場持續(xù)低迷，稀土產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、毛利率同比大幅下降，且稀土產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下跌致部分產(chǎn)品出現(xiàn)明顯減值跡象而計(jì)提了存貨跌價準(zhǔn)備。

　　廣晟有色業(yè)績預(yù)告則顯示，公司預(yù)計(jì)2014年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1500萬元至2000萬元。報告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性收益同比有所增加，非公開發(fā)行股票收購的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤，各項(xiàng)增收節(jié)支措施降低了公司綜合運(yùn)營成本；同時銷售收入有較大幅度增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，近期稀土報價有所上調(diào)，市場成交價也小幅提高。中釔富銪礦報價在19萬-20萬元/噸，氧化鐠釹報價在29萬-29.2萬元/噸。其余品種也均有小幅上漲。海通證券(行情，問診)認(rèn)為，主要稀土價格出現(xiàn)全線反彈，未來行業(yè)整合高度更上一層樓，價格上漲空間進(jìn)一步打開。

　　從未來發(fā)展看，隨著六大稀土集團(tuán)整合的加快，稀土市場集中度將有所提升。按照計(jì)劃，大集團(tuán)組建后，稀土生產(chǎn)總量控制計(jì)劃集中下達(dá)給六大集團(tuán)，由地方工業(yè)主管部門分配，下達(dá)給符合條件和有指標(biāo)的企業(yè)；集團(tuán)外的原有計(jì)劃企業(yè)指標(biāo)要繼續(xù)核減。

　　與此同時，稀土“打黑”力度也在不斷提升。去年底，工信部會同7部門開展了新一輪專項(xiàng)行動聯(lián)合檢查，已掌握一批違法違規(guī)線索，近期將向有關(guān)地方政府下達(dá)督辦函，嚴(yán)肅查處。

　　專家認(rèn)為，稀土價格已跌至周期底部。隨著稀土打黑取得較好成效，生產(chǎn)秩序改善，供給收縮預(yù)期上升以及收儲、資源稅等政策預(yù)期升溫，稀土價格在2015年上漲動力強(qiáng)勁。

　　中科三環(huán):稀土價格低迷拖累短期業(yè)績 公司長期發(fā)展可期

　　中科三環(huán) 000970

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：葛軍 撰寫日期：2014-10-30

　　事件描述

　　2014年前三季度公司收入29.20億元，同比增長11.2%，歸母凈利潤2.33億元，同比下降12%，扣非凈利潤2.26億元，同比下降8.2%，實(shí)現(xiàn)eps0.22元（三單季0.066元，二單季0.088元）；三季度稀土價格延續(xù)低迷，公司單三季度毛利率環(huán)比下滑2.1個百分點(diǎn)，至23.57%，前三季度綜合毛利率23.6%。

　　事件評論

　　稀土價格下滑拖累公司業(yè)績。三季度原材料稀土價格持續(xù)弱勢，拖累公司產(chǎn)品價格下行，受此影響公司單三季度毛利率環(huán)比下滑2.1個百分點(diǎn)，至23.57%；但產(chǎn)銷方面，公司釹鐵硼產(chǎn)品訂單旺盛，兩大主力工廠（天津樂喜、寧波科寧達(dá)）開工率一直維持在80%以上的較高水平。

　　在國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和顯著的全球頂級客戶優(yōu)勢顯得尤為可貴。在新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展中將切實(shí)受益。在國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和顯著的全球頂級客戶優(yōu)勢顯得尤為可貴。背靠中科院，公司自主研發(fā)實(shí)力突出，在新應(yīng)用、新發(fā)展、新要求層出不窮的釹鐵硼行業(yè)中，自主研發(fā)優(yōu)勢為公司奠定了堅(jiān)實(shí)的競爭力；公司客戶優(yōu)勢顯著，憑借強(qiáng)大的科研創(chuàng)新實(shí)力和質(zhì)量嚴(yán)格控制能力，公司已多年成為全球頂級電機(jī)和汽車生產(chǎn)企業(yè)的核心供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)，在全球新能源汽車用電機(jī)的釹鐵硼市場中，公司預(yù)計(jì)將占有35%~50%市場份額，在新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展中將切實(shí)受益。

　　新擴(kuò)產(chǎn)能迎接新能源汽車行業(yè)訂單增長。子公司天津三環(huán)樂喜擬以自有資金2億元投資設(shè)立全資子公司南通三環(huán)樂喜公司，建設(shè)2000噸高性能釹鐵硼產(chǎn)能，并根據(jù)市場發(fā)展的需要，最終拓展到5000噸規(guī)模（公司現(xiàn)有產(chǎn)能14000噸）；我們認(rèn)為，積極布局產(chǎn)能一方面將為公司應(yīng)對新能源汽車行業(yè)訂單的快速增長做好充足產(chǎn)能儲備，另一方面也顯示了管理層對未來行業(yè)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)信心。

　　增資奧納科技，培養(yǎng)新增長極。公司擬以自有資金5582.6萬元增資天津奧納科技公司，增資后中科三環(huán)持股34%，奧納科技主營非晶軟磁材料；我們認(rèn)為，此次中科三環(huán)對非晶軟磁領(lǐng)域進(jìn)行的布局具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。此時切入非晶軟磁領(lǐng)域，為未來的國際合作打下了基礎(chǔ)，使得未來公司實(shí)施更大規(guī)模、更高層次的合作或并購成為可能。并且奧納科技依托中科三環(huán)植入的先進(jìn)技術(shù)、管理和市場基因，未來有望成為公司的新增長極。

　　原材料稀土價格穩(wěn)步上漲，永磁利潤受益放大。作為中國戰(zhàn)略性優(yōu)勢資源，作為新能源汽車、軍工、信息化等行業(yè)不可或缺原材料，中國WTO敗訴將倒逼行業(yè)政策落地，稀土價格中長期趨勢值得期待。作為稀土下游應(yīng)用的強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)，釹鐵硼龍頭企業(yè)定價能力較強(qiáng)，能較大程度轉(zhuǎn)移成本上漲的壓力，未來稀土價格上漲將有助永磁企業(yè)利潤空間放大。

　　高管增持彰顯信心。2013年10月31日至2014年6月30日，公司高管累計(jì)增持公司股票174.5萬股，成交價格區(qū)間11.67-13.9元/股。我們認(rèn)為，管理層多次增持彰顯了其對公司未來長期發(fā)展的堅(jiān)實(shí)信心。

　　維持“推薦”評級?？紤]到稀土價格上漲節(jié)奏略低于前期預(yù)期，我們下調(diào)公司2014、2015、2016年eps分別至0.31、0.44和0.65元，仍維持“推薦”評級。

　　投資風(fēng)險:宏觀經(jīng)濟(jì)低迷致下游需求下滑；新能源汽車銷售低預(yù)期；稀土價格下跌。