編者按：股票期權(quán)，作為金融衍生產(chǎn)品，無論對于投資者還是期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)來說，風險控制都是極其重要的環(huán)節(jié)。上交所股票期權(quán)交易中的保證金制度是怎樣的？熔斷機制是怎么回事？上交所針對期權(quán)異常交易又有哪些風控措施呢？

　　五、風險控制

　　90.什么是開倉保證金、維持保證金？

　　期權(quán)交易實行保證金制度，其中，交易保證金包括開倉保證金和維持保證金。開倉保證金是指上交所對每筆賣出開倉申報實時計算并對有效賣出開倉申報實時扣減的保證金日間額度。維持保證金是指用于擔保合約履行且已被合約占用的保證金。

　　交易所的保證金水平設(shè)置以較大可能性覆蓋了合約標的連續(xù)兩個交易日漲跌的風險，期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)對客戶收取的維持保證金水平在此基礎(chǔ)上上浮一定幅度。

　　91.保證金的標準是如何規(guī)定的？

　　保證金的最低標準由上交所與中國結(jié)算規(guī)定并向市場公告。保證金標準調(diào)整的，在當日結(jié)算時對未到期合約的所有義務(wù)倉持倉按照調(diào)整后的標準收取保證金。期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)向客戶、結(jié)算參與人向委托其結(jié)算的期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)收取的保證金標準，不得低于上交所、中國結(jié)算規(guī)定的保證金最低標準，并應(yīng)當與自有資金、證券分開，專戶存放。

　　92.什么是期權(quán)交易的熔斷機制？

　　在連續(xù)競價交易期間，當期權(quán)價格出現(xiàn)快速大幅波動時，類似保險絲一樣，自動暫停連續(xù)交易，進入短期集合競價階段，這就是期權(quán)交易的熔斷機制。這種機制的好處是不僅可以給市場一個冷卻和反應(yīng)的時間，也可以有效防范錯單交易導致價格的劇烈波動。

　　93.在連續(xù)競價交易期間，什么樣的情形可能觸發(fā)期權(quán)交易熔斷機制？

　　連續(xù)競價交易期間，合約盤中交易價格較最近參考價格上漲、下跌達到或者超過50%，且價格漲跌絕對值達到或者超過該合約最小報價單位5倍的，該合約進入3分鐘的集合競價交易階段。集合競價交易結(jié)束后，合約繼續(xù)進行連續(xù)競價交易。根據(jù)市場需要，上交所可以調(diào)整期權(quán)交易的熔斷標準。

　　94.什么是最近參考價格？

　　上述提到的最近參考價值，是指合約在最近一次集合競價階段產(chǎn)生的成交價格。開盤集合競價階段未產(chǎn)生成交價格的，以期權(quán)合約前結(jié)算價格作為最近參考價格。盤中集合競價階段未產(chǎn)生成交價格的，以進入該集合競價階段前的最后一筆成交價格作為最近參考價格。

　　95.期權(quán)交易在11:27-11:30之間或者14:54-14:57間達到熔斷標準的，那么期權(quán)交易會受到何種影響？

　　期權(quán)交易在11:27至11:30之間達到熔斷標準進入盤中集合競價的，在11:30前未完成的集合競價階段，延續(xù)至13:00后的交易時段繼續(xù)進行。期權(quán)交易在14:54至14:57之間達到熔斷標準的，直接進入收盤集合競價。

　　96.期權(quán)交易達到熔斷標準時合約標的停牌的如何處理？

　　期權(quán)交易達到熔斷標準進入集合競價階段時，合約標的停牌的，期權(quán)交易相應(yīng)停牌；合約復牌時，已接受的申報按照集合競價成交價格的確定原則進行撮合，此后合約進入連續(xù)競價交易。

　　97.期權(quán)交易中可能發(fā)生的異常情況都有哪些？

　　期權(quán)交易異常情況包括以下情形：因不可抗力、意外事件、技術(shù)故障、重大差錯或者市場操縱等原因，導致或者可能導致部分或者全部期權(quán)交易不能正常進行，或者因合約標的連續(xù)漲跌停等原因?qū)е禄蛘呖赡軐е缕跈?quán)市場出現(xiàn)重大風險。

　　98.上交所可以對期權(quán)異常交易采取哪些風險控制措施？

　　期權(quán)交易發(fā)生異常情形的，上交所可以按照規(guī)定的權(quán)限與程序采取下列風險控制措施：

　　（1）暫時停止交易；

　?。?）臨時停市；

　?。?）調(diào)整保證金標準，一般會提高保證金水平；

　　（4）調(diào)整合約漲跌停價格；

　?。?）調(diào)整合約結(jié)算價格；

　?。?）調(diào)整合約到期日及行權(quán)交割方式；

　?。?）更正合約條款；

　　（8）調(diào)整期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)或者投資者的持倉限額；

　?。?）限制期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)或者投資者的期權(quán)交易；

　?。?0）要求期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)或者投資者自行平倉；

　?。?1）強行平倉；

　?。?2）取消交易；

　?。?3）其他風險控制措施。

　　期權(quán)交易出現(xiàn)前款規(guī)定的異常情況，以及上交所采取相應(yīng)風險控制措施的，將及時向市場公告，并立即報告中國證監(jiān)會。

　　99.期權(quán)合約交易可能被實施暫時停止交易的情形有哪些？

　　發(fā)生下列情形之一的，上交所可以對期權(quán)合約交易實施暫時停止交易：

　?。?）期權(quán)合約交易價格出現(xiàn)重大異常波動；

　?。?）期權(quán)合約交易或者合約標的交易涉嫌違法違規(guī)行為，對期權(quán)交易秩序可能產(chǎn)生嚴重影響；

　　（3）上交所認定的其他異常情形。

　　暫停及恢復交易的時間由上交所決定，并予以公告。

　　100.哪些情形發(fā)生時，上交所可能調(diào)整期權(quán)合約條款或者數(shù)據(jù)？

　　根據(jù)市場需要，上交所可以對期權(quán)合約條款進行調(diào)整。常見的為除權(quán)除息調(diào)整，即合約標的發(fā)生除權(quán)除息的，上交所在除權(quán)除息當日，對該合約標的所有未到期合約的合約單位、行權(quán)價格進行調(diào)整，調(diào)整后，合約代碼最后會增加A（第2次調(diào)整則為B），同時，對除權(quán)除息后的合約標的重新掛牌新的期權(quán)合約，合約代碼后無字母。

　　特殊情況下的調(diào)整為：因不可抗力、意外事件、技術(shù)故障或者重大差錯等原因，導致期權(quán)合約條款、結(jié)算價格、漲跌停價格、行權(quán)現(xiàn)金結(jié)算價格、開倉保證金標準以及與期權(quán)交易相關(guān)的其他重要數(shù)據(jù)發(fā)生錯誤時，上交所可以決定對相關(guān)條款或者數(shù)據(jù)進行調(diào)整，并向市場公告。

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