□本報(bào)記者 陳瑩瑩

　　人民幣兌美元即期匯率26日開盤后大跌，在跌破6.250后，跌幅一度接近2%，創(chuàng)歷史最大跌幅，人民幣兌美元匯率已經(jīng)連續(xù)兩個交易日大跌。對此，中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，就目前來看，人民幣貶值壓力較大，全年貶值預(yù)期難改，保守估計(jì)在3%以內(nèi)。

　　中國證券報(bào)：歐洲央行推出的量化寬松政策以及全球各大央行相繼實(shí)施的寬松，讓人民幣的壓力倍增，如何看待后續(xù)人民幣匯率的走勢？

　　溫彬：我認(rèn)為2015年人民幣升值和貶值壓力共存，但目前看來貶值壓力較大，貶值幅度有限，雙向波動特征更加顯著。最近兩個交易日人民幣兌美元即期匯率的連續(xù)大跌，是對過去半年以來貶值預(yù)期的綜合反映。

　　從國際因素來看，一是此次歐洲央行推出的量化寬松政策以及全球各大央行相繼實(shí)施的寬松政策，讓人民幣的壓力倍增；二是美聯(lián)儲的加息預(yù)期增強(qiáng)，美元持續(xù)走強(qiáng)。另外，從國內(nèi)因素來看，中國經(jīng)濟(jì)減速放緩已是市場共識，實(shí)際上去年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來以后，市場的貶值預(yù)期就在加大，此次的歐洲量化寬松政策導(dǎo)致這種預(yù)期變成了市場的交易行為。

　　今年我國對歐洲出口的壓力比較大，近期有不少國內(nèi)出口商反映歐洲的買家要求降價(jià)，這必然影響今年的對歐出口。因此，從貿(mào)易項(xiàng)下來看，人民幣貶值壓力存在。再從資本項(xiàng)下看，隨著人民幣匯率預(yù)期的改變，從去年開始投資者就紛紛增持美元資產(chǎn)，增加購匯比重，2014年平均每月都有三四百億美元存款的增長。我相信央行還是比較樂于看到人民幣貶值，因?yàn)橘H值可以改善外需，不過目前人民幣匯率受美元的壓力還是較大，因?yàn)槲覈Q(mào)易順差一半來自于美國。

　　盡管如此，我認(rèn)為人民幣匯率改革還要繼續(xù)，其核心是建立市場化的形成機(jī)制。包括進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率彈性。從目前人民幣兌美元波動區(qū)間的2%擴(kuò)大至3%，有利于反映市場參與主體預(yù)期的變化，通過供求變動形成市場均衡價(jià)格。把握好資本項(xiàng)目開放的時機(jī)和節(jié)奏，在繼續(xù)推進(jìn)資本項(xiàng)目開放的前提下，加快托賓稅、無息存款準(zhǔn)備金等臨時資本管制政策的研究和制定等。

　　中國證券報(bào)：持續(xù)的人民幣貶值預(yù)期對于未來的貨幣政策有何影響？

　　溫彬：利率政策和匯率政策肯定是互動的，但考慮到如果美元加息而人民幣降息，投資者將更多持有美元，對于人民幣貶值壓力就更大，所以降息雖然有空間，但是不宜頻繁。我覺得調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是比較有效的，這樣既有利于流動性的穩(wěn)定，又可以降低商業(yè)銀行的資金成本，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，預(yù)計(jì)全年降準(zhǔn)2次、降息1次。

　　2015年貨幣政策操作或具有以下特征：一是松緊適度。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，采取相機(jī)抉擇，進(jìn)行逆周期調(diào)控；二是常規(guī)貨幣政策工具和新型貨幣政策工具的結(jié)合，利率、存款準(zhǔn)備金率、正回購、逆回購與SLF、MLF、PSL擇機(jī)使用；三是總量和定向的結(jié)合，比如全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)，再貸款和定向再貸款。