□ 證金貴金屬研究員 謝堃

　　美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，其中樓市不斷改善，增加了投資者對美國經(jīng)濟(jì)的信心，大量資金回流美國，美元獲得追捧，為美元指數(shù)走強(qiáng)添加上漲動(dòng)力，貴金屬走勢受到壓制。美國12月新屋開工回升，預(yù)計(jì)2014年全年表現(xiàn)將創(chuàng)出2007年以來最佳，2015年該國房地產(chǎn)市場將維持改善勢頭。數(shù)據(jù)顯示，美國2014年12月新屋開工年化月率增長4.4%至108.9萬戶，預(yù)期104.0萬戶，前值修正為104.3萬戶。美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)持續(xù)增長，對貴金屬走勢不利。

　　歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)已提議推行量化寬松（QE）方案：每月注入600億歐元資金，直至2016年9月，總額最高可達(dá)1.08萬億歐元。該版QE計(jì)劃體現(xiàn)了德拉基大幅擴(kuò)張歐央行資產(chǎn)負(fù)債表，化解通縮威脅，同時(shí)將歐元區(qū)19國經(jīng)濟(jì)推回健康增長軌道的決心。

　　不過，這一QE規(guī)模無疑會(huì)令歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表膨脹至2011年至2012年3萬億歐元以上水平。盡管短期歐洲央行大規(guī)模QE可能觸發(fā)歐元/美元跳水，借而打壓金價(jià)下跌，但歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模與金價(jià)一向都呈現(xiàn)很強(qiáng)的正相關(guān)系，這或許意味著未來金價(jià)有望發(fā)起強(qiáng)勁反彈。

　　隨著1月25日希臘大選臨近，市場避險(xiǎn)情緒與日俱增。民調(diào)顯示，反對黨激進(jìn)左翼聯(lián)盟Syriza領(lǐng)先的優(yōu)勢逐步收窄，但獲勝概率較大。不過，該黨近期態(tài)度有所緩和，或?qū)で笳勁袪幦H援助資金盡快到位。希臘大選的不確定性，加上瑞士央行意外之舉對投資者造成巨大沖擊，可能使得避險(xiǎn)情緒難以消散。

　　繼上周瑞士央行突然取消瑞郎匯率上限和本周丹麥央行意外降息之后，本周三加央行再搞突襲，意外宣布將指標(biāo)利率從1%降至0.75%，結(jié)束了自1950年代以來持續(xù)時(shí)間最長的利率穩(wěn)定期。加元匯價(jià)大幅下滑，刺激美元指數(shù)走強(qiáng)，而貴金屬走勢則受到壓制，但貴金屬的整體上行格局并沒有改變。

　　證金貴金屬認(rèn)為，近期金價(jià)上漲主要由于市場避險(xiǎn)需求增加所致。首先，美國三大股指新年以來大幅回調(diào)；其次，由于希臘有可能退出歐元區(qū)，歐債危機(jī)卷土重來；再次，中國2014年經(jīng)濟(jì)增速為7.4%；最后，同樣用來作為避險(xiǎn)工具的原油和銅暴跌，黃金的避險(xiǎn)需求大幅上升。

　　雖然目前銀價(jià)多頭占據(jù)優(yōu)勢，不過，本周四在歐銀決議前市場交投情緒較為謹(jǐn)慎。證金貴金屬認(rèn)為，短期銀價(jià)或以整理為主，近期操作上可以逢低做多為主，等待整理過后的上漲。