□徽商期貨研究所 葉晗

　　從去年末到今年1月，塑料主力1505合約在8000-8500元/噸之間震蕩，方向趨勢并不明朗，空頭的打壓也顯得力不從心。從基本面來看，塑料有逐漸回暖的趨勢，但指引性又不是很明確。因為在全面利空的行情中僅出現(xiàn)一些刺激性舉措而要大舉逆襲有一定困難，但是穩(wěn)定當前的低位價格，在春節(jié)前出現(xiàn)又一波上沖行情也有很大可能。

　　近期國際油價走勢稍有緩和，布倫特與WTI原油都在50美元關口附近止跌，盤面走向趨緩。但是油市的緊張局勢并未緩解，俄羅斯與歐美等國家的拉鋸戰(zhàn)仍在持續(xù)，在當前產能過剩的局面下，油價很難有好的表現(xiàn)。而50美元的關口一旦下破或一瀉千里再創(chuàng)新低，將打壓整個石化市場。

　　由于國內石化價格的跌幅與原油下跌并不同步，而近期石化價格抬升企穩(wěn)也助推了石化企業(yè)的生產利潤由此回升。據(jù)測算，當前國內石化的生產利潤在1300-1600元/噸之間浮動。原油半年內超過50%的跌幅實際對國內石化企業(yè)的消極影響并不大，因為畢竟作為壟斷行業(yè)，石化企業(yè)可以據(jù)利潤調整現(xiàn)貨價格，其利潤水平相對穩(wěn)定。

　　至1月底，聚乙烯社會庫存較2014年12月高峰期的38萬噸一路下滑到28萬噸，降幅達到25%。在1月下旬市場出現(xiàn)了一波上漲行情，成交情況明顯好轉。本月裝置開工情況也一定程度上助推了庫存的減少。截至1月21日，國內有7條裝置檢修，近期停車的裝置則有廣州石化、四川石化、蘭州石化等。裝置負荷也較為平穩(wěn)，開工率由月初的93%下降到86%。綜合而言，產業(yè)鏈維持正常生產并沒有太大壓力。

　　年底LLDPE的供應也并未給市場造成太大壓力，且下游塑料薄膜的生產呈穩(wěn)步增長趨勢。從具體數(shù)據(jù)看，2014年11月國內LLDPE供應量達到50.77萬噸，同比下降2.33%，下游塑料薄膜產量在117.39萬噸，同比增長7.03%。一方面供應速度在減緩，而下游需求卻在擴張，這也是當前緊張局勢中的一劑強心針。

　　從短期趨勢上看，塑料主力呈箱體震蕩，似是一波筑底行情。但是由于當前國際原油形勢的不確定性，塑料的熊市也難言結束。值得注意的是，2014年以來塑料整個產業(yè)鏈傳導相對順暢，特別是下游的需求可觀，再有臨近春節(jié)的行情帶動或能有效提振價格走向。在這樣的矛盾格局下，建議投資者期待短期走向，但是保持警惕，最重要的就是參考原油的動向來操作。具體的操作建議是短線維持8000-8500元/噸區(qū)間內的高拋低吸，若能穩(wěn)定突破8500元/噸可趨勢性持多，但要注意原油的大幅波動，謹慎持倉。