□本報(bào)記者 曹乘瑜

　　“不到一個(gè)月，就募集了近億元，這還是在沒有宣傳和渠道的情況下，通過口口相傳產(chǎn)生的?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露，近期某基金公司的一只新三板專戶產(chǎn)品閃電募集完成。據(jù)悉，從2014年下半年至今，投資者來自江浙、廣東、金融圈的高凈值人群，以及部分新三板掛牌企業(yè)人士，正成為新三板資管產(chǎn)品首批“吃螃蟹者”。

　　未發(fā)行即預(yù)訂一空

　　“現(xiàn)在客戶的認(rèn)可程度相比去年已有明顯變化?！鄙钲谀橙ツ晟习肽臧l(fā)行一只新三板資管計(jì)劃的資管公司人士向記者透露，他們的首期產(chǎn)品在去年獲得了50%的收益，目前第二批產(chǎn)品正在募集中。他介紹，2014年上半年，投資者對(duì)新三板的流動(dòng)性和轉(zhuǎn)板問題，要么沒有概念，要么沒信心，首期產(chǎn)品的募集，費(fèi)了九牛二虎之力，一個(gè)月也只募集到3100萬元。現(xiàn)在第二只產(chǎn)品則有客戶主動(dòng)上門咨詢預(yù)約，預(yù)計(jì)很快募集完成。

　　文章開頭所述基金公司，在不到一個(gè)月的時(shí)間，就募集到近億元。據(jù)悉，由于專戶產(chǎn)品不能進(jìn)行公開宣傳，僅僅是在朋友間口頭推介，沒想到仍然供不應(yīng)求。另一家有PE背景的九泰基金近期推出的一只新三板分級(jí)專戶產(chǎn)品更是火熱。其副總裁王玉介紹，九泰基金新三板分級(jí)1號(hào)即將推出，目前僅公布銷售計(jì)劃。但據(jù)了解，銷售計(jì)劃公布僅一小時(shí)，進(jìn)取級(jí)全部份額即認(rèn)購?fù)戤叢⒁殉迹▋?yōu)先級(jí)不進(jìn)行提前認(rèn)購，僅在銀行渠道發(fā)售），目前九泰新三板分級(jí)1號(hào)專戶產(chǎn)品已被多家渠道爭搶代銷資格。據(jù)悉，該產(chǎn)品規(guī)模上限為1.5億元。王玉介紹，該產(chǎn)品是國內(nèi)首只真正意義上在公募基金公司投研、運(yùn)營和風(fēng)控平臺(tái)上運(yùn)作的專門投資新三板市場的分級(jí)專戶產(chǎn)品。

　　江浙土豪豪飲“頭啖湯”

　　業(yè)內(nèi)人士透露，目前新三板正處于價(jià)值洼地，制度性紅利較為確定。為了發(fā)展新三板，2014年8月，證監(jiān)會(huì)推出新三板做市制度；2014年12月27日，證監(jiān)會(huì)表示要擴(kuò)大做市隊(duì)伍，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、私募基金管理機(jī)構(gòu)等經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案后在新三板開展做市業(yè)務(wù)。據(jù)悉，2015年，新三板還有望推出分層制，部分質(zhì)地較好的公司有望進(jìn)入競價(jià)交易的標(biāo)的范圍，且公募資金也有望入駐。業(yè)內(nèi)人士表示，這些制度的推進(jìn)，有望大大提升新三板的流動(dòng)性。

　　“相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從協(xié)議轉(zhuǎn)讓變?yōu)樽鍪修D(zhuǎn)讓的標(biāo)的后，流動(dòng)性改善帶來的估值提升空間大約在40%。從做市轉(zhuǎn)讓變成競價(jià)交易后，就與創(chuàng)業(yè)板、中小板的交易方式?jīng)]有什么區(qū)別，估值可與它們媲美?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00521600" target="_blank" title="國壽安?；?00521600">國壽安保基金專戶負(fù)責(zé)人胡文飚曾表示，“目前，創(chuàng)業(yè)板的估值水平已經(jīng)達(dá)到68倍，而新三板頂多只有26至27倍?！鄙鲜錾钲谌耸客嘎?，其去年產(chǎn)品參與的6個(gè)項(xiàng)目中，有一家公司在下半年股價(jià)翻了3番。

　　據(jù)悉，目前已有寶盈、國壽安保、財(cái)通等5家左右的基金公司發(fā)行新三板專戶產(chǎn)品或資管計(jì)劃，投資者主要是高凈值客戶。上述深圳資管公司人士介紹，高凈值客戶以江浙、廣東、北京地區(qū)居多，金融素養(yǎng)較高，對(duì)新三板了解較早，此外還有財(cái)務(wù)公司也已介入。而胡文飚介紹，目前新三板專戶產(chǎn)品的客戶背景主要是金融圈人士，很多以拼團(tuán)方式參與，還有部分本身是新三板掛牌企業(yè)的管理人士。“這類人群對(duì)新三板比較了解，明白提早搶籌的價(jià)值?！?/p>

　　小規(guī)模 快建倉 頻發(fā)行

　　隨著投資者教育的普及，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板產(chǎn)品短期內(nèi)可能供不應(yīng)求。但新三板專戶產(chǎn)品規(guī)模不能太大，目前已發(fā)的產(chǎn)品以1億元以下為主。寶盈基金的產(chǎn)品3000萬元，而財(cái)通基金近期發(fā)行的兩只專戶產(chǎn)品平均為4000萬元。

　　“即使產(chǎn)品供不應(yīng)求，也不敢發(fā)太大。”該人士介紹，“規(guī)模太大，不僅募集時(shí)間變長，建倉時(shí)間也更長。”

　　業(yè)內(nèi)人士透露，實(shí)際上，新三板目前要搶到好籌碼并不容易。部分公司采取的標(biāo)的選擇策略是“做市商+定增+競價(jià)交易”，即在做市標(biāo)的和未來競價(jià)交易標(biāo)的中挑選，依靠做市商和分層制的背書來保證股票質(zhì)量，但是做市標(biāo)的較為有限。數(shù)據(jù)顯示，目前參與做市標(biāo)的還不到10%，而分層制尚未推出。

　　還有部分則依靠定增拿低價(jià)籌碼?！暗呛芏喽ㄔ鲋粚?duì)做市商和核心員工進(jìn)行定增，籌碼也很難拿?！币晃换鸸緦糌?fù)責(zé)人透露，“而且，每個(gè)項(xiàng)目頂多能拿到500-1000萬元的籌碼，所以太大規(guī)模的產(chǎn)品會(huì)拖延建倉時(shí)間?！?/p>

　　上述基金公司專戶負(fù)責(zé)人介紹，他們打算采取“小規(guī)模、快速建倉、高頻發(fā)行”的產(chǎn)品發(fā)行策略?！按筚Y金在新三板短期內(nèi)還是比較難玩?！?/p>

　　不過，也有部分基金公司人士表示，將不依靠制度背書，而依靠投研能力挑選標(biāo)的。因此，標(biāo)的范圍能有所擴(kuò)大。九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部總經(jīng)理鄭立昌此前在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，其專做新三板業(yè)務(wù)的已有30多人，并已經(jīng)對(duì)1500多家掛牌企業(yè)進(jìn)行了深度研究，所建立的股票池達(dá)200多家。鄭立昌表示，制度溢價(jià)只能持續(xù)1至2年，隨著參與者的增多，之后仍然要依靠基本面研究能力來競爭。