□金牛理財(cái)網(wǎng) 蓋明鈺

　　受IPO引致的資金面波動影響，上周A股呈V型反彈，上證指數(shù)漲2.77%，滬深300指數(shù)漲2.49%，日均成交降至5800億。分級指數(shù)中，TMT類、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)領(lǐng)漲，銀行、地產(chǎn)等大盤風(fēng)格指數(shù)下半周強(qiáng)勁上漲，證券、資源類和食品指數(shù)則逆市下跌。

　　金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上周日均成交超500萬的分級股B共35只，平均上漲2.19%，漲幅前五依次為鵬華中證傳媒B（12.99%）、富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)B（11.36%）、鵬華信息B（10.63%）、易方達(dá)中小板B（6.97%）和申萬菱信中小板B（6.42）。而信誠中證800金融B、申萬進(jìn)取、瑞福進(jìn)取、銀華鑫利和雙禧B漲幅均超5%。從母基金溢價(jià)率來看，目前沒有較好的套利機(jī)會。近期分級股B的上漲彈性下降，但下跌彈性上升，預(yù)期隨著分級基金市場規(guī)模的增加和競爭品種分流，該類產(chǎn)品的溢價(jià)套利機(jī)會將日益稀少。

　　上周末監(jiān)管層釋放約束杠桿交易的信號，本周需警惕市場下跌風(fēng)險(xiǎn)，尤其是證券關(guān)聯(lián)度較大的標(biāo)的。我們認(rèn)為限制杠桿交易并不改變杠桿交易者投資信心，但會改變市場上行節(jié)奏和斜率，繼續(xù)看多A股。

　　由于杠桿交易規(guī)模急劇攀升，2015年市場波動將加大，建議控制分級股B倉位，把握回撤建倉不追漲原則。本期建議降低金融類和大盤風(fēng)格標(biāo)的配比，增配中盤風(fēng)格標(biāo)的，均衡組合風(fēng)格。預(yù)期2015年石油和大宗商品價(jià)格將會超跌反彈，推薦招商大宗商品B和信誠中證800有色B，同時(shí)推薦信誠500B/申萬進(jìn)取/銀華銳進(jìn)/瑞福進(jìn)取、信誠800金融B、富國國企改革B和富國軍工B。

　　上周中證全債凈價(jià)指數(shù)漲0.58%，債券分級母基金凈值平均上漲0.72%，3只轉(zhuǎn)債分級母基金平均上漲1.56%。日均成交額超過500萬的分級債B共7只，平均漲幅11.52%，銀華中證轉(zhuǎn)債B和招商中證轉(zhuǎn)債B因上折恢復(fù)溢價(jià)漲幅超過25%，我們推薦的泰達(dá)宏利聚利B上漲6.21%，自2014年12月14日推薦以來累計(jì)上漲17.79%。上期我們建議賣出東吳中證轉(zhuǎn)債B，該基金上周漲幅僅為1%，落后于標(biāo)的指數(shù)（2.44%）。本期繼續(xù)警示轉(zhuǎn)債B風(fēng)險(xiǎn)，并繼續(xù)推薦泰達(dá)宏利聚利B（150035）。

　　本周日均成交額超500萬的股票分級A共27只，平均漲幅0.83%。金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前分級股A的收益率多數(shù)仍在7%附近，部分有期限的分級A收益率均超過7%，具有較好的配置價(jià)值。在降息周期中，高利差品種具有長期優(yōu)勢，繼續(xù)推薦國泰三杰（醫(yī)藥A150130、食品A150198和地產(chǎn)A150117）、新華中證環(huán)保A（150190）、申萬中小板A（150086）和招商大宗商品A（150096），同時(shí)推薦收益率較高的申萬收益（150022）。